Cet article présente une mise à jour des prévisions économiques générées par le modèle d’équilibre général stochastique dynamique (DSGE) de la Federal Reserve Bank de New York. Nous décrivons très brièvement nos prévisions et leur évolution depuis décembre 2022. Notez que ces prévisions ont été produites le 27 février et doivent donc être considérées comme reflétant l’état de l’économie avant les turbulences actuelles du secteur bancaire.
Comme d’habitude, nous souhaitons rappeler à nos lecteurs que la prévision du modèle DSGE n’est pas une prévision officielle de la Fed de New York, mais seulement une contribution au processus de prévision global du personnel de recherche. Pour plus d’informations sur le modèle et les variables discutées ici, consultez nos questions et réponses sur le modèle DSGE.
Les prévisions du modèle de la Fed de New York utilisent les données publiées jusqu’en 2022: Q4, augmentées pour 2023: Q1 avec les prévisions médianes de croissance du PIB réel et d’inflation PCE de base de la publication de février de l’enquête de la Fed de Philadelphie auprès des prévisionnistes professionnels (SPF), ainsi que les rendements des titres du Trésor à 10 ans et des obligations de sociétés notées Baa sur la base des moyennes 2022 : 4 jusqu’au 27 février. la prévision ponctuelle médiane correspondante de la dernière enquête disponible auprès des négociants primaires (SPD) au cours du trimestre correspondant. Pour la projection actuelle, il s’agit du SPD de janvier/février.
Un défi clé pour donner un sens aux évolutions récentes de l’économie américaine, du moins avant les turbulences financières actuelles, était centré sur l’explication de l’évolution de l’inflation (le fait qu’elle ait commencé à baisser par rapport à son pic de 2022), ainsi que sur le fait que l’économie est restée au moins aussi forte qu’il y a un an, sinon plus forte, malgré une augmentation de 450 points de base du taux des fonds fédéraux au cours de cette période. Le modèle a expliqué ces évolutions en postulant que : (1) l’inflation a été principalement alimentée par des chocs de poussée des coûts en 2021 et au début de 2022, dont les effets commencent à s’estomper, bien que lentement, et (2) l’économie réelle s’est avérée être sensiblement plus résistant que prévu il y a un an.
Le changement de prévision par rapport à décembre est conforme à ce récit global. La croissance de la production devrait être plus élevée en 2023 qu’en décembre (0,2 % contre -0,3 %). La prévision actuelle pour 2024 est à égalité avec la prévision de décembre à 0,0 %. Le modèle indique une autre année de croissance de 0,0% en 2025, tandis qu’en décembre, la production devrait augmenter de 0,4% d’ici la fin de cette année. La probabilité d’une récession pas si douce, définie comme une croissance du PIB sur quatre trimestres tombant en dessous de -1 %, d’ici la fin de 2023 est tombée à 41 %, contre environ 50 % en décembre et 70 % en septembre. Encore une fois, cette probabilité ne reflète pas les implications de la tourmente bancaire actuelle. Le modèle prévoit que l’écart de production sera positif mais restera relativement stable sur l’horizon de prévision, atteignant 1,3 % à la fin de 2023, 1,4 % en 2024 et 1,2 % en 2025. Cela contraste avec la baisse prévue en décembre (1,1 % en 2023, tombant à 0,5 % en 2024, puis à 0,0 en 2025). Conformément au récit décrit ci-dessus, les projections d’inflation de mars sont un peu plus élevées à tous les horizons de prévision par rapport à décembre (3,5 contre 3,4 % en 2023, 3,0 contre 2,8 % en 2024 et 2,9 contre 2,6 % en 2025), bien que l’inflation devrait toujours diminuer sur l’horizon de prévision.
La politique monétaire devrait être plus stricte en termes absolus par rapport à décembre, conformément au SPD de janvier/février. Cependant, par rapport à la trajectoire attendue du taux d’intérêt naturel réel, la politique telle que projetée par le modèle pourrait ne pas être beaucoup plus restrictive qu’elle ne l’était en décembre. Les prévisions r* restent à 2,0 pour 2023 mais ont augmenté d’environ 10 points de base en 2024 et 2025 pour atteindre 1,7 et 1,4 %, respectivement.
Comparaison des prévisions
| 2023 | 2024 | 2025 | 2026 | |||||
|---|---|---|---|---|---|---|---|---|
| Mar | Déc | Mar | Déc | Mar | Déc | Mar | Déc | |
| La croissance du PIB (Q4/Q4) |
0,2 (-3,7, 4,1) |
-0,3 (-5,0, 4,5) |
0.0 (-5,0, 4,9) |
0.0 (-5,0, 4,8) |
0.0 (-5.2, 5.2) |
0,4 (-4,9, 5,6) |
0,5 (-5.1, 6.2) |
0,9 (-4,6, 6,4) |
| Inflation PCE de base (Q4/Q4) |
3.5 (2.9, 4.1) |
3.4 (2.7, 4.2) |
3.0 (2.2, 3.9) |
2.8 (1.9, 3.7) |
2.9 (2.0, 3.9) |
2.6 (1.6, 3.6) |
3.0 (1.9, 4.1) |
2.6 (1.5, 3.7) |
| Taux d’intérêt naturel réel (Q4) |
2.0 (0,7, 3,3) |
2.0 (0,6, 3,4) |
1.7 (0.1, 3.2) |
1.6 (0.0, 3.1) |
1.4 (-0,2, 3,0) |
1.3 (-0,3, 2,9) |
1.3 (-0,4, 2,9) |
1.2 (-0,5, 2,9) |
Remarques : Ce tableau répertorie les prévisions de croissance de la production, d’inflation PCE de base et du taux d’intérêt naturel réel à partir des prévisions de mars 2023 et décembre 2022. Les nombres hors parenthèses sont les prévisions moyennes et les nombres entre parenthèses sont les bandes de 68 %.
Prévisions de croissance de la production
Notes : Ces deux panneaux illustrent la croissance de la production. Dans le panneau supérieur, la ligne noire indique les données réelles et la ligne rouge indique les prévisions du modèle. Les zones ombrées marquent l’incertitude associée à nos prévisions à des intervalles de probabilité de 50, 60, 70, 80 et 90 %. Dans le panneau du bas, la ligne bleue montre les prévisions actuelles (d’un trimestre à l’autre, annualisées) et la ligne grise montre les prévisions de décembre 2022.
Prévisions d’inflation
Notes : Ces deux panneaux illustrent l’inflation sous-jacente des dépenses de consommation personnelle (PCE). Dans le panneau supérieur, la ligne noire indique les données réelles et la ligne rouge indique les prévisions du modèle. Les zones ombrées marquent l’incertitude associée à nos prévisions à des intervalles de probabilité de 50, 60, 70, 80 et 90 %. Dans le panneau du bas, la ligne bleue montre les prévisions actuelles (d’un trimestre à l’autre, annualisées) et la ligne grise montre les prévisions de décembre 2022.
Taux d’intérêt naturel réel
Notes : La ligne noire montre l’estimation moyenne du modèle du taux d’intérêt naturel réel ; la ligne rouge montre la prévision du modèle du taux naturel réel. La zone ombrée indique l’incertitude associée aux prévisions à des intervalles de probabilité de 50, 60, 70, 80 et 90 %.
Marco Del Negro est conseiller en recherche économique en études macroéconomiques et monétaires au sein du groupe de recherche et de statistiques de la Federal Reserve Bank de New York.
Aidan Gleich est analyste de recherche principal au sein du Groupe de la recherche et des statistiques de la Banque.
Donggyu Lee est économiste de recherche en études macroéconomiques et monétaires au sein du groupe de recherche et de statistiques de la Federal Reserve Bank de New York.
Ramya Nallamotu est analyste de recherche principal au sein du Groupe de la recherche et des statistiques de la Banque.
Sikata Sengupta est analyste de recherche senior au sein du groupe Recherche et statistiques de la Banque.
Comment citer cet article :
Marco Del Negro, Aidan Gleich, Donggyu Lee, Ramya Nallamotu et Sikata Sengupta, « The New York Fed DSGE Model Forecast—March 2023, » Federal Reserve Bank of New York Économie de Liberty Street24 mars 2023, https://libertystreeteconomics.newyorkfed.org/2023/03/the-new-york-fed-dsge-model-forecast-march-2023/.
Clause de non-responsabilité
Les opinions exprimées dans cet article sont celles des auteurs et ne reflètent pas nécessairement la position de la Federal Reserve Bank de New York ou du Federal Reserve System. Toute erreur ou omission relève de la responsabilité des auteurs.
