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Marianna Kudlyak de la Fed de San Francisco, Murat Tasci de la Fed de Cleveland et Didem Tüzemen de la Fed de Kansas City constatent que les augmentations du salaire minimum réduisent le nombre de postes vacants dans les professions qui paient au taux minimum en vigueur ou autour de celui-ci. En utilisant des données sur les offres d’emploi au niveau du comté et les changements du salaire minimum au niveau de l’État au cours de la période 2005-2018, les auteurs estiment que une augmentation de 10% du salaire minimum de l’État entraîne une baisse de 2,4% des postes vacants dans les professions au salaire minimum au cours du même trimestre et une baisse de 4,5% un an plus tard. La baisse des offres d’emploi est concentrée dans les comtés où les taux de pauvreté sont plus élevés et dans les professions qui emploient des travailleurs moins instruits. Lorsque les employeurs ont moins d’ouvertures, ils peuvent embaucher de manière plus sélective, suggèrent les auteurs, et cela peut entraîner moins de roulement; pour cette raison, un salaire minimum plus élevé peut réduire les postes vacants sans produire de changement significatif du niveau d’emploi. « Cette interprétation du marché du travail peut concilier les effets négatifs des hausses du salaire minimum sur les postes vacants que nous trouvons et les effets relativement faibles ou inexistants sur l’emploi trouvés dans la littérature », concluent les auteurs.
De mauvaises notes environnementales et des empreintes carbone plus élevées sont associées à des notes de crédit d’obligations d’entreprise plus faibles et à des écarts de rendement plus élevés, en particulier pour les entreprises situées dans des États où les réglementations environnementales sont plus strictes, trouvent Lee Seltzer de la Fed de New York, Laura Starks de l’Université du Texas à Austin, et Qifei Zhu de l’Université technologique de Nanyang. Utilisant l’Accord de Paris de 2015 comme un choc pour les attentes des investisseurs concernant les futures réglementations environnementales, les auteurs constatent que les entreprises aux profils environnementaux médiocres (construits à partir des notations ESG et des données sur les émissions de carbone) ont vu leur cote de crédit chuter et les écarts de rendement augmenter par rapport aux entreprises plus vertes après l’accord, en particulier dans les États respectueux de l’environnement, ce qui suggère que les analystes de notation de crédit et les investisseurs obligataires ont réagi au resserrement potentiel des réglementations environnementales à l’avenir. La composition des obligataires a également changé suite à l’accord. Les compagnies d’assurance, qui ont tendance à avoir des horizons d’investissement plus longs, ont réduit leurs participations dans les entreprises les moins vertes, contrairement aux fonds communs de placement à plus court terme. Ces résultats renforcent l’idée que le risque réglementaire est « un canal majeur par lequel le climat et d’autres types de risques environnementaux sont intégrés dans les prix des titres », déclarent les auteurs.
En mars 2020, la Reserve Bank of Australia a annoncé une politique de contrôle de la courbe des taux, promettant d’acheter autant d’obligations d’État australiennes à trois ans que nécessaire pour atteindre son taux cible de 0,25 % et renouvelant cette promesse en octobre 2020. David Lucca du New York Fed et Jonathan H. Wright de l’Université Johns Hopkins constatent que cette la politique de contrôle de la courbe des taux n’a eu que peu ou pas d’effet sur les attentes concernant le taux directeur, les rendements des obligations à plus longue échéance ou les rendements d’actifs similaires (tels que les obligations émises par l’État). De plus, alors que l’économie rebondissait et que le marché commençait à s’attendre à une hausse des taux d’intérêt à court terme, l’obligation ciblée s’est disloquée des autres instruments du marché financier. En d’autres termes, la politique n’a pas été en mesure de contenir les rendements d’aucun autre titre. Les auteurs soutiennent que le contrôle de la courbe des taux est structurellement similaire aux politiques d’assouplissement quantitatif (QE) basées sur la quantité (qui s’engagent à acheter une quantité spécifique d’un actif donné), et cet épisode fournit la preuve que le QE dans son ensemble peut être limité dans son efficacité une fois que les taux cibles ne correspondent plus à peu près aux attentes du marché quant à la trajectoire des taux courts.
Graphique de la semaine : la valeur du dollar américain est en hausse
«Les crypto-actifs présentent des risques pour la stabilité financière à travers trois canaux principaux. Premièrement, les tensions sur les marchés des crypto-actifs pourraient se répercuter sur les acteurs du système financier au sens large via la détention directe d’actifs ou la propriété de prestataires de services. Une mesure de ces liens est la corrélation entre les variations des prix des crypto-actifs et des actions, qui est positive depuis 2020. Deuxièmement, une baisse de la valeur des crypto-actifs pourrait avoir un impact sur la richesse des investisseurs, avec effets d’entraînement sur le système financier. Troisièmement, une perte de confiance dans la valeur des crypto-actifs – par exemple en raison de défaillances opérationnelles, de fraude, de manipulation de prix ou de cybercriminalité – pourrait entraîner une forte détérioration de la confiance des investisseurs, qui pourrait se répercuter sur des marchés financiers plus larges », déclare Fabio Panetta, membre du conseil d’administration de la Banque centrale européenne.
« Dans une situation de stress, une augmentation soudaine des rachats par les détenteurs de pièces stables pourrait entraîner une instabilité dans divers segments de marché. Par exemple, Tether, l’une des pièces stables les plus populaires, promet la « stabilité » en investissant dans des actifs à faible risque, tels que le papier commercial, et détient une grande partie du stock de ces instruments en circulation. Des ventes à grande échelle de ces actifs en réponse à une augmentation soudaine des remboursements pourraient générer de l’instabilité sur l’ensemble du marché du papier commercial. Ce phénomène pourrait se propager à d’autres pièces stables et à des secteurs connexes, pour finir par se retrouver dans les banques qui détiennent la liquidité des pièces stables.
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