Le marché du travail américain s’est sensiblement resserré en novembre malgré un rythme d’embauche plus lent, selon les données du département du Travail publiées vendredi.
Le marché du travail se resserre et les salaires augmentent dans ce qui est le meilleur marché du travail pour les travailleurs depuis la fin des années 1990.
Rarement une estimation produite par le Bureau of Labor Statistics a montré une telle divergence entre les deux enquêtes sur le marché du travail – les enquêtes auprès des établissements et des ménages – qui sont à la base du décompte mensuel.
Nous nous attendons à ce que l’enquête auprès des établissements haut de gamme soit révisée à la hausse au cours des deux à trois prochains mois et ressemble davantage à l’enquête plus large auprès des ménages, qui inclut les travailleurs indépendants parmi d’autres catégories.
Entre les enquêtes, un message clair se dégage : le marché du travail se resserre et les salaires augmentent dans ce qui est le meilleur marché du travail pour les travailleurs depuis la fin des années 1990.
L’enquête auprès des établissements, qui est utilisée pour estimer l’évolution du nombre d’emplois, a indiqué une augmentation de 210 000 emplois au total, bien en deçà de la prévision consensuelle de 550 000.
Mais l’enquête auprès des ménages, qui est utilisée pour estimer le taux de chômage, a montré un gain de 1,13 million d’emplois au milieu d’une vague de créations d’entreprises alors que le taux de chômage est tombé à 4,2%.
En outre, l’enquête auprès des ménages a indiqué que la population active a augmenté de 594 000 et que le taux d’activité a augmenté à 61,8 % contre 61,6 % en novembre.
Le seuil de signification statistique dans l’enquête auprès des ménages est de plus ou moins 500 000 emplois, de sorte que la variation nette de l’emploi de 1,13 million et l’augmentation de 594 000 de la population active ne doivent pas être ignorées.
À notre avis, l’enquête auprès des ménages devrait recevoir plus de poids de la part des entreprises et des décideurs politiques lors de la prise de décisions critiques à court terme. Le salaire horaire moyen a augmenté de 0,3% sur le mois et de 4,8% il y a un an, la concurrence pour les travailleurs continuant de faire grimper les salaires.
Pour ceux qui ne connaissent pas l’enquête auprès des ménages, elle a un champ plus large que l’enquête auprès des établissements car elle inclut les travailleurs indépendants dont les entreprises sont non constituées en société, les travailleurs familiaux non rémunérés, les travailleurs agricoles et les travailleurs domestiques privés, tous exclus par l’enquête auprès des établissements. Il fournit également des estimations de l’emploi pour les groupes démographiques.
Ces données ne changeront pas les plans de la Réserve fédérale visant à accélérer ses opérations de réduction, qui, selon nous, seront doublées, passant de 15 milliards de dollars par mois à 30 milliards de dollars par mois lorsque la banque centrale se réunira le 15 décembre. Nous pensons que les décideurs regarderont au-delà des chiffres décevants et agir rapidement pour conclure sa politique pandémique d’achats d’actifs à grande échelle d’obligations du Trésor et de titres adossés à des créances hypothécaires.
Alors que le marché a prévu trois hausses complètes des taux de 25 points de base l’année prochaine, nous nous attendons à ce que la Fed relève ses taux deux fois l’année prochaine à partir de juin, avec la possibilité d’accélérer cette campagne en mars.
Les doutes sur la validité de l’estimation des établissements haut de gamme tourneront presque certainement autour de la baisse de 20 000 emplois dans le secteur de la vente au détail. En effet, les détaillants ont traditionnellement augmenté leur masse salariale avant la saison des vacances, ce qui suggère que le nombre de détaillants sera fortement révisé à la hausse au cours des prochains mois.
Embauche par secteur d’activité
Le total des embauches privées a augmenté de 235 000 au cours du mois, avec 60 000 emplois ajoutés dans la production de biens, 31 000 dans la construction et 31 000 dans la fabrication, tous mieux rémunérés que les 175 000 emplois dans le secteur des services qui ont été ajoutés le mois. Les emplois dans le commerce et les transports ont augmenté de 37 000 en novembre, le secteur financier a ajouté 13 000 emplois et les services aux entreprises ont augmenté de 90 000.
L’embauche dans les loisirs et l’hôtellerie a ralenti, passant d’une moyenne sur trois mois de 116 000 à 23 000, ce qui semble discutable et sera presque certainement révisé à la hausse dans les prochains mois. L’embauche temporaire a augmenté de 6 000 emplois et le secteur de l’information a connu une baisse nette de 2 000 emplois. Le secteur public a perdu 25 000 emplois.
La pandémie
En novembre, 3,6 millions de personnes ont déclaré avoir été incapables de travailler parce que leur employeur a fermé ou perdu des affaires à cause de la pandémie, c’est-à-dire qu’elles n’ont pas travaillé du tout ou ont travaillé moins d’heures à un moment donné au cours des quatre semaines précédant l’enquête parce que de la pandémie.
Cette mesure était peu différente des 3,8 millions d’octobre. Parmi ceux qui ont déclaré en novembre qu’ils ne pouvaient pas travailler en raison de fermetures liées à la pandémie ou de pertes d’affaires, 15,8 % ont reçu au moins une partie de la rémunération de leur employeur pour les heures non travaillées, peu de changement par rapport au mois précédent.
Parmi les personnes inactives en novembre, 1,2 million de personnes ont été empêchées de chercher du travail en raison de la pandémie, qui a également peu changé par rapport à octobre.
Le rapport sur l’emploi de décembre, dont la publication est prévue le 7 janvier, incorporera des révisions annuelles des données désaisonnalisées d’enquête auprès des ménages. Les données désaisonnalisées des cinq dernières années sont sujettes à révision.
