Anticipations d’inflation, travail à distance, etc.

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À l’aide d’un essai contrôlé randomisé avec 25 000 participants américains, Ina Hajdini de la Federal Reserve Bank de Cleveland et ses co-auteurs ont découvert que les chocs d’information qui augmentent les attentes d’inflation des consommateurs les amènent à s’attendre à une croissance des revenus plus élevée, mais pas à un rythme qui suit l’inflation. . Plus précisément, les auteurs constatent qu’une augmentation de 1 point de pourcentage des attentes d’inflation des consommateurs augmente leurs attentes de croissance du revenu de 0,2 point de pourcentage (ce qui équivaut à une baisse de 0,8 point de pourcentage de leurs attentes de croissance du revenu réel). Les consommateurs à revenu élevé et les hommes s’attendent à ce que leurs revenus nominaux augmentent plus rapidement en réponse au choc inflationniste que leurs homologues à faible revenu et les femmes, selon les auteurs. De plus, l’augmentation des anticipations d’inflation rend les consommateurs plus susceptibles de rechercher un nouvel emploi offrant des salaires plus élevés, tandis que leur volonté de demander une augmentation ou de travailler plus d’heures à leur emploi actuel reste inchangée. Les résultats suggèrent que les consommateurs perçoivent leurs contrats salariaux actuels comme étant rigides et s’attendent par conséquent à être moins bien nantis à la suite de chocs inflationnistes, « ce qui peut expliquer pourquoi les consommateurs associent des attentes d’inflation plus élevées à de moins bons résultats économiques », concluent les auteurs.

En répondant à de nouvelles questions dans l’enquête sur l’incertitude des entreprises de la Fed d’Atlanta, Jose Maria Barrero et ses co-auteurs constatent que le récent passage au travail à distance a atténué les pressions sur la croissance des salaires. Environ 40 % des répondants affirment que leur entreprise a élargi les possibilités de travail à distance pour garder les travailleurs heureux et pour modérer les pressions sur la croissance des salaires. Un nombre similaire déclare que son entreprise prévoit d’autoriser le travail à distance au cours des 12 prochains mois pour limiter les pressions salariales. En agrégeant et en pondérant les réponses en fonction de la taille de chaque entreprise, les auteurs estiment que le travail à distance réduira la croissance cumulative des salaires de 2,0 points de pourcentage d’avril/mai 2020 à avril/mai 2022, ce qui réduirait la part du travail dans le revenu national de 1,1 point de pourcentage. . Le travail à distance peut également expliquer la diminution des inégalités salariales observée depuis le début de 2020, car les avantages du travail à distance profitent de manière disproportionnée aux travailleurs à revenu élevé.

À l’aide d’un modèle macroéconomique qui intègre les liens commerciaux mondiaux, Julian di Giovanni de la Fed de New York et ses co-auteurs constatent que les chocs de demande globale représentent les 2/3 de la hausse de l’inflation à l’ère de la pandémie, tandis que les chocs d’offre sectoriels représentent l’autre 1/ 3. En revanche, les chocs de demande et d’offre représentent chacun environ la moitié de l’inflation de la zone euro, reflétant un rôle plus important des facteurs liés à la chaîne d’approvisionnement par rapport aux États-Unis. la zone euro. Par rapport à l’effondrement du commerce de 2008-09, les auteurs montrent que le commerce international pendant la pandémie a été moins réactif aux fluctuations de la production, ce qui suggère que les perturbations de la chaîne d’approvisionnement ont été plus importantes dans l’épisode actuel.

Graphique linéaire montrant l'évolution des prix de l'énergie, des aliments, des services et de tous les articles de janvier 2021 à mai 2022.

Graphique avec l’aimable autorisation du Wall Street Journal

« Alors en ce moment … nous essayons de passer rapidement à quelque chose qui se situe dans la plage des plus neutres, ce dont je suis à l’aise en pensant qu’il est actuellement d’environ 3,1%, car c’est un taux neutre d’environ 2,5% et une certaine dérive dans anticipations d’inflation », déclare Mary Daly, présidente de la Federal Reserve Bank de San Francisco.

« Donc, si vous pensez à cela, que nous devons agir rapidement pour y arriver, alors 75 [basis points] semble un bon point de départ, mais nous devons être dépendants des données. Et si nous obtenons plus de resserrement ou un ralentissement plus large de l’économie, alors je m’attends actuellement et cela se produit plus rapidement, alors tout ce qui se situe entre 50 et 75 semble être une chose raisonnable à considérer. Nous nous rapprocherons de savoir exactement ce que ce sera à mesure que nous obtiendrons plus de données et nous rapprocherons de la réunion proprement dite.

Mais le message principal est qu’il est prioritaire d’agir rapidement pour retirer de la politique monétaire l’accommodement qui existe actuellement dans l’économie parce que… il faudrait vraiment entrer dans le monde d’un choc qui est un événement complètement inattendu pour suggérer que l’économie a besoin le soutien que nous lui apportons actuellement.


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