De nouvelles données sur le marché du travail et l’inflation publiées jeudi ont continué de montrer un ralentissement de l’économie alors qu’elle se dirige vers une probable récession. Pour la Réserve fédérale, ces données ont renforcé l’hypothèse selon laquelle elle suspendrait ses hausses de taux après une dernière hausse dans ce cycle le 3 mai.
L’opportunité d’avoir cette augmentation finale dépendra du prochain lot de données critiques, qui comprend l’indice du coût de l’emploi qui sera publié le 28 avril.
Les demandes initiales de chômage ont augmenté de 11 000 à 239 000 la semaine dernière, au-dessus des prévisions suite à un ajustement significatif de la méthodologie par le Département du travail. Les réclamations continues ont légèrement diminué pour atteindre 1,8 million, ce qui est proche de la moyenne de 2019 avant la pandémie.
L’ajustement du Département du travail a permis d’aligner les données sur les réclamations avec les augmentations récentes des licenciements et des annonces de gel des embauches, ainsi qu’avec les données de l’enquête sur les offres d’emploi. La forte augmentation du nombre de nouvelles réclamations en Californie, par exemple, pourrait être attribuée aux récentes annonces de licenciements par des entreprises technologiques.
Bien que le nombre de réclamations ait augmenté de manière assez importante par rapport à il y a un an, il s’est stabilisé ces dernières semaines.
Notre prévision d’une récession au second semestre implique qu’un pic de nouvelles demandes aura lieu, mais pas tant qu’une récession ne sera pas évidente. Après tout, le marché du travail, qui a été robuste, demeure l’une des dernières lignes de défense contre une récession.
En raison de la non-linéarité des données sur le travail, il est probable que l’augmentation des nouvelles demandes – un indicateur des licenciements – restera lente au deuxième trimestre avant de décoller au second semestre.
La probabilité de ce scénario a augmenté suite à l’ajustement des données sur les réclamations la semaine dernière qui a rapproché le chiffre principal de notre seuil empirique de 350 000 nouvelles réclamations qui signale une contraction.
Inflation des producteurs
Dans un rapport distinct du Bureau of Labor Statistics publié jeudi, l’inflation à la production a chuté de 0,5 % en mars, la plus forte baisse depuis avril 2020. Cela a réduit le chiffre d’il y a un an pour la demande finale à 2,7 % contre 4,9 % en février. , bien que les comparaisons aient été affectées par le début de la guerre en Ukraine l’année dernière qui a provoqué une flambée des prix.
Le ralentissement a été largement attribuable à une baisse mensuelle de 6,4 % des prix de l’énergie, tandis que les services ont également affiché une baisse mensuelle pour la première fois depuis 2020.
Les services commerciaux – un indicateur des marges bénéficiaires de détail et de gros – ont encore diminué de 0,9 % par rapport au mois dernier, soulignant la compression des marges qui a été entraînée par le recul de la demande de dépenses.
L’inflation à l’intérieur du pipeline a diminué de manière encore plus significative, car les goulots d’étranglement de la chaîne d’approvisionnement se sont estompés tandis que les accumulations de stocks ont été robustes depuis l’année dernière. La croissance des prix de la demande intermédiaire à tous les stades a diminué de 0,5 % à 2,7 % sur le mois.
La vente à emporter
Tous les signes se sont alignés pour qu’une récession commence dans la seconde moitié de l’année, comme nos prévisions l’ont suggéré. Alors que la désinflation se poursuivra, le chemin sera cahoteux. Le joker est le prix de l’énergie suite à la récente réduction de la production annoncée par l’OPEP+.
