Par Jean-Marc Fournier, Vitor Gaspar, Paulo Medas et Roberto Accioly Perrelli
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Les impératifs de dépenses liés à la pandémie et à la guerre répondent à une dette élevée et à des contraintes budgétaires strictes.
Tout comme l’augmentation des vaccinations offrait de l’espoir, l’invasion de l’Ukraine par la Russie a perturbé la reprise économique mondiale. L’un des effets mondiaux les plus visibles a été l’accélération des prix de l’énergie et des denrées alimentaires, déclenchant des inquiétudes concernant des épisodes de pénurie alimentaire et augmentant les risques de malnutrition et de troubles sociaux. Les prix mondiaux des denrées alimentaires ont bondi de 33,6% en mars par rapport à l’année précédente, selon l’Organisation des Nations Unies pour l’alimentation et l’agriculture.
Notre dernier Moniteur fiscal explique comment les gouvernements, confrontés à une dette record et à la hausse des coûts d’emprunt, peuvent répondre au mieux aux besoins urgents. Il insiste sur l’appel à une plus grande coopération mondiale.
Perspectives budgétaires très incertaines
Les économies du monde entier ont accumulé couche après couche l’héritage des chocs passés depuis la crise financière mondiale. Des mesures budgétaires extraordinaires en réponse à la pandémie ont entraîné une augmentation des déficits budgétaires et de la dette publique en 2020.
De plus, les perspectives sont restées incertaines alors que le monde naviguait dans un environnement sans précédent, avec une hausse de l’inflation et une divergence croissante des reprises, puis la Russie a envahi l’Ukraine, poussant les risques géopolitiques à la hausse.
Les déficits et la dette mondiaux sont en baisse par rapport à des niveaux record, mais les risques entourant les perspectives sont exceptionnellement élevés et les vulnérabilités augmentent. La dette publique mondiale devrait baisser en 2022, puis se stabiliser à environ 95 % du produit intérieur brut à moyen terme, soit 11 points de pourcentage de plus qu’avant la pandémie. De grandes surprises en matière d’inflation en 2020-21 ont contribué à réduire les ratios d’endettement, mais à mesure que la politique monétaire se resserre pour freiner l’inflation, les coûts des emprunts souverains augmenteront, réduisant la marge de manœuvre des dépenses publiques et augmentant les vulnérabilités de la dette.
Dans les économies avancées, les déficits devraient diminuer et les politiques passent du soutien à la pandémie à la transformation structurelle. Les perspectives budgétaires en Europe sont confrontées à une incertitude exceptionnelle compte tenu de la guerre en Ukraine et de ses retombées. Dans la plupart des marchés émergents, les déficits se réduiront, mais avec de grandes variations d’un pays à l’autre. Les pays à faible revenu, déjà marqués par la pandémie, disposent d’une marge de manœuvre budgétaire très limitée car ils sont durement touchés par les retombées de la guerre.
Les différents chocs ont également fait peser de nouveaux risques sur les finances publiques. Les gouvernements sont sous pression pour faire face à la hausse des prix de l’énergie et des denrées alimentaires. Pour alléger le fardeau des ménages, assurer la sécurité alimentaire et prévenir les troubles sociaux, la plupart des gouvernements ont annoncé des mesures visant à limiter la hausse des prix intérieurs. Cependant, de telles actions pourraient avoir des coûts budgétaires importants et exacerber les inadéquations de l’offre et de la demande mondiales, exerçant une pression supplémentaire sur les prix internationaux et pouvant entraîner des pénuries d’énergie ou de nourriture. Cela nuirait davantage aux pays à faible revenu qui dépendent de l’importation d’énergie et de nourriture.
De plus, la lutte contre la pauvreté a subi un revers, en particulier dans les marchés émergents et les pays à faible revenu. Par rapport aux tendances pré-pandémiques, la crise du COVID-19 a plongé 70 millions de personnes supplémentaires dans le monde dans l’extrême pauvreté en 2021. Dans de nombreuses économies avancées, les ménages étaient protégés par un soutien direct du gouvernement ou des programmes de maintien dans l’emploi. Les ménages ont dépensé moins et épargné plus en raison de l’éloignement social, des restrictions de mobilité et de l’incertitude quant à l’avenir. Cet excédent d’épargne constitue un tampon important mais, s’il est dépensé rapidement, il pourrait encore contribuer à la dynamique de l’inflation. La situation est bien plus grave dans d’autres pays comptant un grand nombre de pauvres, où la hausse de l’inflation pourrait pousser davantage vers la pauvreté et exacerber la crise alimentaire.
Gérer crise sur crise
Les gouvernements sont confrontés à des choix difficiles dans cet environnement hautement incertain. Ils devraient se concentrer sur les besoins de dépenses les plus urgents et lever des revenus pour les payer.
Nous recommandons des stratégies budgétaires agiles adaptées aux circonstances de chaque pays :
- Dans les économies les plus durement touchées par la guerre en Ukraine et les sanctions contre la Russie, la politique budgétaire doit répondre à la crise humanitaire et aux perturbations économiques. Compte tenu de la hausse de l’inflation et des taux d’intérêt, le soutien budgétaire devrait être ciblé sur les domaines les plus touchés et prioritaires.
- Dans les pays où la croissance est plus forte et où les pressions inflationnistes restent élevées, la politique budgétaire devrait poursuivre son passage du soutien à la normalisation.
- Dans de nombreux marchés émergents et économies à faible revenu confrontés à des conditions de financement difficiles ou au risque de surendettement, les gouvernements devront prioriser les dépenses et augmenter les recettes pour réduire les vulnérabilités.
- Les exportateurs de matières premières qui bénéficient de prix plus élevés devraient saisir l’occasion de reconstituer des réserves.
Les réponses des gouvernements à la flambée des prix internationaux des produits de base devraient accorder la priorité à la protection des plus vulnérables. Un objectif essentiel est d’éviter une crise alimentaire tout en préservant la cohésion sociale. Les pays dotés de filets de sécurité sociale bien développés pourraient déployer des transferts monétaires ciblés et temporaires vers les groupes vulnérables tout en permettant aux prix intérieurs de s’ajuster. Cela limitera les pressions budgétaires et créera les bonnes incitations à augmenter l’offre (comme l’investissement dans les énergies renouvelables). D’autres pays pourraient permettre un ajustement plus progressif des prix intérieurs et utiliser les outils existants pour aider les plus vulnérables pendant cette crise, tout en prenant des mesures pour renforcer les filets de sécurité.
Les hausses des prix des combustibles fossiles soulignent davantage l’urgence d’accélérer la transition vers des énergies propres et renouvelables, ce qui augmenterait la sécurité énergétique et aiderait à répondre à l’agenda climatique urgent – nous sommes considérablement en retard pour limiter le réchauffement climatique à 2 degrés Celsius.
Environ 60 % des pays à faible revenu sont soit exposés à un risque élevé de surendettement, soit en souffrent déjà. Ils font face à des cicatrices persistantes du COVID-19. Ils sont particulièrement vulnérables aux hausses des prix alimentaires, compte tenu de la part importante des dépenses alimentaires dans le budget de leurs ménages. Ces pays ont besoin du soutien de la communauté internationale.
Mais le besoin d’action collective est plus large. La coopération mondiale est nécessaire pour s’attaquer aux problèmes pressants et urgents auxquels le monde est confronté : crises énergétique et alimentaire, pandémies actuelles et futures, dette, développement et changement climatique.
