par Alina Iancu, Seunghwan Kim et Alexei Miksjuk
Lorsque surviennent des crises économiques, comme celle causée par la pandémie, les pays disposent d’un certain nombre de ressources financières, tant internes qu’externes, sur lesquelles puiser. Le filet de sécurité financière mondial est un ensemble d’institutions et de mécanismes qui offrent une assurance contre les crises et un financement pour atténuer leur impact.
Ce filet de sécurité comporte quatre niveaux principaux : les propres réserves internationales des pays ; accords de swap bilatéraux par lesquels les banques centrales échangent des devises pour fournir des liquidités aux marchés financiers ; accords financiers régionaux par lesquels les pays mettent en commun leurs ressources pour mobiliser des financements en cas de crise ; et le FMI.
Comme le montre notre graphique de la semaine, ce filet de sécurité financière mondial s’est considérablement élargi au cours de la dernière décennie et ses sources se sont diversifiées.
Le graphique, tiré de la récente série spéciale du FMI sur le COVID-19, montre que depuis la crise financière mondiale, le stock total des réserves internationales a plus que doublé, atteignant environ 14 000 milliards de dollars d’ici la fin de 2020. Les autres couches du filet de sécurité ont été multipliées par dix, pour atteindre environ 4 000 milliards de dollars.
Cette augmentation reflète l’expansion des accords d’échange bilatéraux pendant la crise financière mondiale et la récente pandémie, ainsi que la mise en place de nouveaux accords financiers régionaux, en particulier en Europe (par exemple, le Mécanisme européen de stabilité) et en Asie du Sud-Est (le Multilatéralisation de l’Initiative Mai). Le FMI a également plus que doublé les ressources disponibles au lendemain de la crise financière mondiale.
Cette assurance renforcée a permis d’amortir efficacement le choc durant la première année de la crise du COVID-19. L’augmentation des accords de swap bilatéraux, principalement les swaps de la Réserve fédérale américaine, a fourni un soutien rapide des liquidités, aidant à stabiliser les marchés financiers mondiaux et les flux de capitaux vers les économies de marché émergentes.
Le financement provenant des accords de financement régionaux est resté faible, la demande étant contenue par des politiques macroéconomiques favorables dans les économies avancées et un financement opportun provenant d’autres sources mondiales de filet de sécurité financière.
Pour sa part, le FMI est resté la cheville ouvrière du filet de sécurité, approuvant l’allégement du service de la dette et fournissant une assistance financière à un nombre sans précédent de pays, y compris les économies à faible revenu et les économies de marché émergentes qui ne bénéficiaient pas d’accords bilatéraux ou régionaux.
Alors que les pays continuent de lutter contre les retombées de la pandémie et sont confrontés à des risques accrus de resserrement des conditions financières, l’utilisation continue du filet de sécurité financière mondial sera probablement nécessaire jusqu’à la fin de la crise.
