La croissance au premier trimestre a augmenté à un rythme annualisé de 1,1 % et de 1,6 % sur une base il y a un an en raison d’une modeste correction des stocks – un frein net de 2,26 % – et d’un important recul de l’investissement des entreprises – un frein net de 2,34 % – compensé la forte hausse de 3,7 % de la consommation globale des ménages.
Ces données, bien que fermement dans le rétroviseur, illustrent que les entreprises américaines sont de plus en plus préoccupées par la durabilité du cycle économique, car l’impact décalé des hausses de taux, l’inflation élevée et le resserrement des prêts se combinent pour amener le consommateur à capituler et à réduire ses dépenses cette année.
Implications politiques
L’activité économique du premier trimestre fournira beaucoup de nourriture aux faucons et aux colombes de la Réserve fédérale alors qu’ils se demandent s’il y aura un pic politique à court terme des taux d’intérêt après ce qui devrait être une 10e hausse consécutive des taux lors de sa réunion. la semaine prochaine.
Nous prévoyons une hausse de 25 points de base, ce qui ramènerait le taux directeur de la Fed dans une fourchette de 5 % à 5,25 %.
Tout cela implique que le taux restera au-dessus de la variable de politique de base utilisée par la banque centrale pour fixer les taux, le déflateur des dépenses de consommation personnelle de base, qui s’élevait à 4,9 % à la fin du premier trimestre.
Ces dynamiques pointent toutes vers une décision monumentale de la Fed lors de sa réunion de juin sur la poursuite ou la pause de ses hausses de taux.
Les données
Alors que les données des cartes de crédit à la consommation d’avril suggèrent que la consommation ralentit, la consommation des ménages au cours du premier trimestre de l’année a augmenté à un rythme voyant de 3,7 %, tirée par une augmentation de 8 % du revenu disponible, selon les données du département du Commerce publiées jeudi.
C’est pourquoi notre ensemble préféré de mesures de croissance alternatives en dessous du chiffre global reste résilient.
Les ventes finales réelles ont augmenté de 3,4 %, tandis que les ventes finales aux acheteurs nationaux ont augmenté de 3,2 % et les ventes finales aux acheteurs nationaux, qui excluent les stocks et les exportations nettes, ont progressé à un rythme de 2,9 %. Les achats intérieurs bruts ont augmenté de 0,9 %.
Les dépenses en biens ont augmenté de 6,5 %, stimulées par une augmentation spectaculaire de 16,9 % des dépenses en biens durables et une augmentation de 2,3 % de la demande de services.
La capacité du ménage américain à réagir à la détente des prix des biens reste solide et devrait se traduire par de nouvelles huées des faucons de la Réserve fédérale qui s’agitent pour une hausse des taux en mai et une autre en juin.
L’investissement privé brut a diminué de 12,5 %, l’investissement résidentiel de 4,2 % et l’investissement non résidentiel de 0,7 %.
Les investissements fixes ont diminué de 0,4 % tandis que les dépenses en équipements améliorant la productivité ont diminué de 7,3 %. Les dépenses en structures ont augmenté de 11,2 % tandis que les investissements en propriété intellectuelle ont progressé de 3,8 % au cours du premier trimestre.
Les exportations ont augmenté de 4,8 % grâce à un bond de 10 % de la demande de biens produits aux États-Unis, ce qui a plus que compensé la baisse de 5,5 % des services.
Les importations ont augmenté de 2,9 %, sous l’effet d’une progression de 3,7 % des achats de biens étrangers et d’une baisse de 0,2 % de la demande de services.
La consommation publique a augmenté de 4,7 %, les dépenses fédérales ayant augmenté de 7,8 % et les dépenses des États et des collectivités locales de 2,9 %. Les dépenses de défense nationale ont augmenté de 5,9 % tandis que les dépenses hors défense ont bondi de 10,3 %.
La vente à emporter
Le « mot R » que l’on devrait utiliser lorsqu’on parle de l’économie américaine au cours des deux dernières années devrait être résilient, et non récession.
Les chocs de l’inflation et de la hausse des taux d’intérêt ainsi que le resserrement des prêts qui touchent maintenant les petites et moyennes entreprises n’ont pas encore considérablement réduit la consommation.
Cette force est ce qui soutient l’activité économique globale, car les entreprises ont réduit à la fois l’accumulation des stocks et les investissements fixes.
