La Fed, proche de la « conicité » des achats d’obligations, reste divisée sur l’inflation

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Malgré l’opinion largement partagée selon laquelle le marché du travail américain s’est suffisamment rétabli pour permettre à la Réserve fédérale de commencer à réduire ses achats mensuels d’obligations dès le mois prochain, les décideurs politiques sont fortement divisés sur l’inflation et ce qu’ils devraient faire à ce sujet.

Les opinions exprimées au cours des dernières 24 heures allaient de l’inquiétude à l’optimisme. Certains décideurs politiques sont convaincus qu’une fois que les chaînes d’approvisionnement perturbées par la pandémie seront à nouveau opérationnelles, les hausses de prix se calmeront d’elles-mêmes. D’autres voient un élargissement des pressions inflationnistes comme une preuve qu’ils ne le peuvent pas, à moins que la Fed ne fasse plus pour le combattre.

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Les divisions signalent des débats difficiles sur la politique de la Fed à venir, tout comme la direction de la banque centrale américaine se dirige vers une cure de jouvence qui pourrait changer d’époque.

Le mandat de quatre ans du président de la Fed, Jerome Powell, se termine en février et le président américain Joe Biden doit bientôt décider s’il doit le reconduire ou choisir un autre dirigeant. En outre, il devra pourvoir jusqu’à trois des six autres sièges du Conseil de la Fed, soit maintenant vacants, soit bientôt.

Et deux des 12 présidents de banques régionales de la Fed ont récemment quitté leurs postes après une fureur sur l’éthique https://www.reuters.com/article/usa-fed-ethics/exclusive-fed-bank-chiefs-in-letter-to -sen-warren-pledge-to-conform-with-ethics-review-idUSKBN2H42E4 de leurs stratégies d’investissement personnelles.

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Tous deux figuraient parmi les plus grands partisans de la Fed d’une réduction anticipée des mesures de relance de la Fed.

Tout cela alors que le gouvernement américain a signalé que les prix à la production avaient augmenté de 8,6% au cours des 12 mois jusqu’en septembre https://www.reuters.com/business/us-weekly-jobless-claims-fall-sharply-last-week-producer-prices -augmentation-2021-10-14, la plus forte progression en glissement annuel depuis près de 11 ans, et les prix à la consommation aux États-Unis ont bondi de 5,4% sur la même période. Les rapports ont également montré un ralentissement des gains d’un mois à l’autre, suggérant que les augmentations de prix induites par COVID ont peut-être déjà atteint un sommet.

‘CONCERNANT’

S’adressant jeudi à une réunion virtuelle du groupe Euro50, le président de la Fed de Saint-Louis, James Bullard, a qualifié la tendance de l’inflation de « préoccupante ».

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« Bien que je pense qu’il y a une certaine probabilité que cela se dissipera naturellement au cours des six prochains mois, je ne dirais pas que c’est un argument si solide que nous pouvons compter sur cela », a déclaré Bullard, ajoutant qu’il lui donne environ 50 % chance.

Bullard a fait pression pour que la Fed commence à réduire ses 120 milliards de dollars d’achats mensuels de bons du Trésor et de titres adossés à des créances hypothécaires le mois prochain, et compte rendu de la réunion politique de la banque centrale américaine des 21 et 22 septembre https://www.reuters.com/ business/patient-or-aggressive-fed-policymakers-split-inflation-response-2021-10-13 montrent que les décideurs politiques sont généralement en faveur de le faire, avec des plans pour conclure le processus d’ici le milieu de 2022.

Bullard souhaite toutefois mettre fin aux achats d’obligations d’ici le premier trimestre 2022 pour permettre à la Fed de relever ses taux d’intérêt dès le printemps si l’inflation reste trop élevée.

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La Fed a promis de maintenir son taux directeur au jour le jour à son niveau actuel proche de zéro jusqu’à ce que l’économie atteigne le plein emploi, et l’inflation a non seulement atteint son objectif de 2%, mais est en passe de rester légèrement au-dessus de ce niveau pendant un certain temps.

La banque centrale a fixé ces paramètres alors que l’inflation était inférieure à 2 % depuis des années et que le défi consistait à l’augmenter plutôt qu’à la réduire.

Mais maintenant, le problème inverse peut apparaître, car la demande refoulée des consommateurs alimente les dépenses dans une économie en réouverture et les entreprises, entravées par des goulets d’étranglement, ont du mal à suivre.

Dans une allocution mercredi soir à l’Université d’État du Dakota du Sud, la gouverneure de la Fed, Michelle Bowman, a tiré la sonnette d’alarme sur l’inflation et ses inquiétudes quant au fait qu’une politique monétaire accommodante contribue à alimenter les prix élevés ainsi que d’éventuelles bulles d’actifs. Bowman a également appelé à un début de la «conicité» d’achat d’obligations le mois prochain.

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Mais d’autres ont une vision différente de la situation.

La présidente de la Fed de San Francisco, Mary Daly, l’un des décideurs les plus accommodants de la banque centrale, a déclaré jeudi à CNN International que l’inflation n’est pas liée à la politique monétaire à ce stade et qu’il est peu probable que la politique de resserrement fasse beaucoup pour la faire baisser.

Daly a déclaré que la hausse des prix « va durer aussi longtemps que COVID est avec nous » car elle est due aux goulots d’étranglement de la chaîne d’approvisionnement causés par les perturbations liées à la pandémie, et que l’inflation s’atténuerait une fois la pandémie terminée.

« Il est prématuré de commencer à parler d’augmentations de taux », a déclaré Daly.

Cependant, plusieurs de ses collègues continuent de le faire.

Le président de la Fed de Philadelphie, Patrick Harker, a déclaré au Prosperity Caucus à Washington, DC, qu’il ne s’attend pas à une augmentation des taux d’intérêt « jusqu’à la fin de l’année prochaine ou au début de 2023, à moins que la situation de l’inflation ne change radicalement ».

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S’adressant au Forecasters Club de New York, le président de la Fed de Richmond, Thomas Barkin, a clairement indiqué qu’il n’était pas encore convaincu de la direction prise par l’inflation.

Et il a déclaré qu’il ne savait pas si les contraintes d’offre de main-d’œuvre, qui font augmenter les salaires et pourraient entraîner une hausse des prix, vont s’atténuer à mesure que de plus en plus de personnes retournent sur le marché du travail, ou si bon nombre des 5 millions de personnes qui sont parties l’ont fait de manière permanente.

« Je ne fais pas partie de ces personnes qui ressentent le besoin de faire la déclaration » sur le fait que l’inflation soit transitoire ou non, a-t-il déclaré. Mais en diminuant les achats d’actifs, a-t-il dit, la Fed s’achète du temps pour le comprendre. (Reportage par Ann Saphir et Jonnelle Marte Montage par Paul Simao et Diane Craft)