Le Comité fédéral de l'Open Market a maintenu mercredi le taux des fonds fédéraux dans une fourchette comprise entre 3,5 % et 3,75 %, tout en signalant qu'il n'est pas pressé de procéder à des réductions compte tenu de la vigueur de l'économie malgré le ralentissement des embauches et une inflation élevée.
Le FOMC a également déclaré qu'il mènerait des opérations de prise en pension permanentes au jour le jour à un taux de 3,75 % et des opérations de prise en pension à 3,5 %.
Deux gouverneurs de la Réserve fédérale, Stephen Miran et Christopher Waller, se sont prononcés en faveur d'une baisse des taux de 25 points de base.
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Le comité semble à l'aise avec la fourchette inférieure de 3,5 %, proche de l'estimation du taux neutre de 3 % par la banque centrale (nous pensons qu'il s'agit de 3,5 %). La position attentiste du FOMC prévaudra donc malgré les deux votes dissidents.
La Fed a amélioré sa vision de l'économie en notant que l'activité économique « s'est développée à un rythme solide », ce qui tend à suggérer une satisfaction à l'égard des niveaux actuels du taux directeur.
Nous nous attendons à ce que l’économie soit surchauffée au premier semestre, plus proche de 3 %, contrairement au taux de croissance tendanciel à long terme de 1,8 %, ce qui devrait maintenir la Réserve fédérale sur le point de baisser les taux.
Si l’économie surperformait cette année, le risque ne résiderait pas dans une baisse des taux, mais plutôt dans une absence de réduction du tout, voire dans une augmentation en fin d’année si l’emploi se maintenait.
Compte tenu des facteurs budgétaires favorables qui s’accentuent, notre indice RSM des conditions financières aux États-Unis implique fortement que l’orientation politique actuelle n’est pas restrictive et que de nouvelles baisses de taux comportent le risque d’alimenter l’inflation et un risque plus grand pour les perspectives économiques via le canal financier.
Mais si les prochaines révisions de la masse salariale de référence aboutissaient à une révision substantielle des perspectives économiques, un tel scénario pourrait entraîner une réduction des taux. Pour l’instant, cependant, il semble que juillet ou septembre pourraient constituer la première opportunité d’une réduction des taux de 25 points de base.
La déclaration politique du FOMC publiée mercredi a fourni dans son premier paragraphe une mise à jour des perspectives du comité en matière d'inflation et d'emploi.
Le nouveau langage : « Les indicateurs disponibles suggèrent que l'activité économique s'est développée à un rythme solide. Les créations d'emplois sont restées faibles et le taux de chômage a montré quelques signes de stabilisation. L'inflation reste quelque peu élevée. »
La balance des risques impliquée par la déclaration allait dans les deux sens, le comité signalant qu'il suspendrait pour l'instant les baisses de taux.
La conférence de presse du président de la Fed, Jerome Powell, n'a pas déçu et il a tenté de rester concentré sur l'économie et a éloigné ses réponses du conflit entre la Maison Blanche et la Fed.
Le ministère de la Justice, dans le cadre d'une escalade spectaculaire de la campagne de pression du pouvoir exécutif sur Powell, a récemment annoncé que Powell faisait l'objet d'une enquête criminelle pour son témoignage concernant les rénovations du siège de la Fed.
Powell a cependant commenté son engagement à préserver l'indépendance de la Fed, ce qui, selon nous, occupera une place importante dans le discours économique cette année.
Les commentaires de Powell ont souligné la résilience sous-jacente de l'économie tout en soulignant la faiblesse du marché immobilier, les conséquences de la fermeture du gouvernement et la stabilisation du marché du travail, bien qu'à de faibles niveaux.
Quant à l'inflation, Powell a déclaré que l'estimation de la Fed de l'indice des dépenses de consommation personnelle avait augmenté de 2,9 % par rapport à 2025. Pendant cette période, a-t-il déclaré, les droits de douane ont fait grimper les prix des biens alors même que la désinflation dans le secteur des services se poursuivait.
Les questions des journalistes portaient sur l'indépendance de la banque centrale. Powell a profité de l'occasion pour souligner que l'affaire en cours devant la Cour suprême, concernant les efforts visant à destituer une gouverneure de la Fed, Lisa Cook, était la plus importante de l'histoire de la Réserve fédérale.
Powell a refusé de commenter une vidéo qu'il a publiée le 11 janvier en réponse à son enquête criminelle.
Powell a également refusé de répondre aux questions quant à savoir s'il conserverait son poste de gouverneur de la Fed une fois son mandat terminé en mai.
Powell a également refusé de répondre aux récents commentaires de l’administration concernant la valeur du dollar.
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La Réserve fédérale n'est pas pressée de réduire ses taux, car l'économie va probablement tourner bien au-dessus de la tendance de croissance à long terme et l'emploi se stabilise.
Powell a également déclaré que l'affaire portée devant la Cour suprême était la plus importante de l'histoire de la banque centrale, mais a évité de multiples tentatives pour discuter des risques pour l'indépendance de la banque centrale liés à cette affaire et aux efforts de l'administration pour réduire les taux d'intérêt.
