Paul Krugman, lauréat du prix Nobel d’économie, a dit un jour que « la productivité n’est pas tout, mais à long terme, c’est presque tout ».
L’augmentation de la productivité, si elle se maintient, représente cette vague montante mythique pour tous les travailleurs.
L’augmentation de la productivité américaine au cours de l’année écoulée, si elle se maintient, pourrait changer la donne pour l’économie qui représente cette marée montante mythique qui élève le niveau de vie de tous.
L’augmentation de 3,2 % de la productivité au cours du dernier trimestre de l’année et de 2,7 % par rapport à l’année dernière a très probablement été un catalyseur à la fois d’une croissance économique robuste et d’une désinflation au cours de l’année écoulée.
Pour mettre cela en perspective, la productivité a augmenté en moyenne de 1,5 % au cours de la dernière décennie, ce qui explique en partie les augmentations peu satisfaisantes du niveau de vie dans l’ensemble de l’économie, malgré des avancées technologiques impressionnantes.
S’il est difficile de déterminer si les gains enregistrés depuis la pandémie sont le résultat d’un changement fondamental de l’économie ou d’une augmentation ponctuelle de la production globale par heure et par travailleur, cette forte augmentation est certainement une bonne nouvelle, d’autant plus que la Réserve fédérale déclare : les bases de son pivotement vers un environnement de taux inférieurs.
Normalement, lorsque la demande est forte, les pressions sur les prix augmentent, mais ce n’était pas le cas l’année dernière.
Nous avons rarement vu une croissance et une désinflation significatives se produire simultanément. Ainsi, même si nous sommes encouragés, nous devons encore mieux comprendre ce qui a causé la récente hausse de la productivité, en particulier au cours des six derniers mois.
L’économie dans son ensemble continue de faire preuve de résilience. Aux troisième et quatrième trimestres de l’année dernière, le produit intérieur brut a augmenté respectivement de 4,9 % et 3,3 % ; l’inflation est tombée à 2 % sur un rythme annualisé sur six mois, selon la principale mesure d’inflation de la Fed, l’indice des prix des dépenses de consommation personnelle ; et le taux de chômage s’élève à 3,7%.
Cette force était due, en partie, à l’augmentation de la productivité qui a contribué à créer les conditions dans lesquelles l’économie pouvait croître plus rapidement même au plein emploi, tandis que la croissance de l’inflation ralentissait dans le même temps. On pourrait même affirmer que c’est ce qui est à l’origine de l’atterrissage en douceur de l’économie suite aux chocs d’inflation et de taux d’intérêt qui ont débuté en 2021.
L’augmentation de la productivité est une solution économique gagnant-gagnant classique qui profite à chaque participant. Et bien sûr, l’augmentation de la productivité aide la Réserve fédérale alors qu’elle cherche à remplir son double mandat consistant à assurer la stabilité des prix et un emploi durable maximum.
Selon nous, les mesures politiques favorables qui libèrent une quantité importante de capitaux dans l’économie contribuent à promouvoir une économie plus efficace et hautement productive.
Pour plus d’informations sur la dynamique et les tendances de la main-d’œuvre, lisez le rapport spécial RSM US Middle Market Business Index : Workforce 2024.
Les dépenses d’investissement en structures ont augmenté à un rythme effréné de 8 % par trimestre en moyenne au cours des six derniers mois, tandis que les dépenses en propriété intellectuelle et en équipements ont augmenté respectivement de 5,5 % et 2,8 % en moyenne.
Mais nous pensons qu’il y a d’autres raisons à l’origine de l’augmentation de la productivité :
Une augmentation de la main-d’œuvre grâce à des salaires plus élevés qui ont attiré les travailleurs mécontents et découragés sur le marché du travail.
Une économie au plein emploi, qui a permis aux travailleurs d’acquérir de meilleurs emplois et de recevoir une formation, augmentant ainsi le rendement horaire.
Une augmentation de l’offre de capacité de fabrication grâce à la loi CHIPS and Science, à la loi bipartite sur les infrastructures et à la loi sur la réduction de l’inflation, qui fait partie d’une augmentation de l’offre d’énergie grâce à des alternatives.
Une augmentation de l’offre de main-d’œuvre grâce à l’immigration légale.
Il n’est pas un mystère qu’à une époque de forte inflation, de coûts d’emprunt élevés et de problèmes persistants en matière de main-d’œuvre, les entreprises ont été contraintes de devenir plus efficaces en réalisant des investissements visant à améliorer la productivité.
Dans le cadre de notre enquête RSM US Middle Market Business Index, nous avons constamment observé depuis la pandémie une augmentation soutenue des dépenses réelles et prévues en dépenses d’investissement. Ces investissements rapportent désormais des dividendes à l’ensemble de l’économie.
Alors que les risques de récession s’estompent, les entreprises ont fait preuve d’une attitude plus agressive en matière de plans d’investissement, selon les derniers résultats de notre enquête. Près de la moitié, soit 46 %, des cadres supérieurs des entreprises du marché intermédiaire ont déclaré avoir augmenté leurs dépenses en capital et 66 % ont déclaré qu’ils prévoyaient de le faire au cours des six premiers mois de cette année.
Mais il est trop tôt pour affirmer qu’il y a un changement structurel permanent dans la productivité, les choix d’investissement devenant plus sélectifs dans un contexte de coûts d’emprunt élevés.
Les recherches sur certaines des explications les plus courantes d’un changement structurel sur le marché du travail, comme le travail à domicile ou les investissements dans l’intelligence artificielle, restent peu concluantes. Nous ne nous attendons pas à ce que l’impact des investissements dans l’intelligence artificielle se fasse sentir de manière significative avant trois à cinq ans.
Néanmoins, les gains de productivité à court terme dus à la modernisation des équipements, des usines et des technologies au cours des deux dernières années aideront l’économie à continuer de fonctionner fort au lieu de s’échauffer cette année.
Et c’est la recette de cette marée mythique qui soulève tous les bateaux et avec elle la fortune économique de tous les Américains, quel que soit leur niveau sur l’échelle des revenus.
