La tourmente pétrolière rappelle aux marchés les points douloureux de l’inflation

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LONDRES – L’esprit de guerre de l’OPEP+ a poussé les prix du pétrole à 80 $ le baril, le plus haut depuis 2018, menaçant de bouleverser le récit d’inflation transitoire des banques centrales ainsi que la reprise économique post-pandémique.

La guerre pétrolière saoudo-russe de l’année dernière a montré que les différends entre les membres de l’OPEP+ n’entraînaient pas toujours des prix plus élevés, mais l’impasse de cette semaine au sein du groupe a fait grimper les prix, s’appuyant sur des gains cumulés d’environ 50 %.

De nombreux commerçants n’escomptent pas un retour à 100 $ le baril, des niveaux observés pour la dernière fois en 2014.

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Les contrats à terme sur le Brent ont glissé autour de 3% mardi, mais si les prix persistent à ces niveaux ou augmentent, l’inflation pourrait bien s’avérer plus soutenue que prévu. Cela augmentera la mise sur les banques centrales pour dérouler une politique monétaire ultra-facile.

Voici quelques points de pression potentiels :

1/ RYTHME DE CHANGEMENT

La variation en pourcentage des prix du pétrole d’une année sur l’autre est à des niveaux jamais vus il y a plus de 40 ans.

Les prix – actuellement autour de 75 $ le baril pour les contrats à terme sur le brut Brent – ​​ne sont que la moitié de ce qu’ils étaient en 2008. Mais les marchés ont l’habitude d’avoir peur des mouvements rapides, a déclaré Christian Keller de Barclays.

« Le rythme de l’accélération est beaucoup plus rapide que ce que nous avons vu même après la crise financière mondiale », a déclaré Keller. « Et tandis que beaucoup s’attendent à ce que les effets soient temporaires, ils sont plus élevés que ce que nous pensions qu’ils seraient, même temporairement. »

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2/ ICI POUR RESTER ?

Les investisseurs, les banquiers centraux et les décideurs politiques se demandent si la récente reprise de l’inflation est transitoire ou réelle.

L’indice d’inflation surprise de Citi a atteint des sommets records pour les États-Unis et des pics pluriannuels dans de nombreux autres endroits, indiquant que les lectures d’inflation sont plus élevées que prévu.

Un mélange de goulots d’étranglement, de liquidités mondiales abondantes et de flambée des prix des produits de base, y compris les produits alimentaires, a renforcé les pressions sur les prix. L’augmentation du pétrole ajoute une nouvelle dimension au débat.

« Les prix du pétrole entrent en ligne de compte en raison de l’impact potentiel qu’ils pourraient avoir en faisant en sorte que cette augmentation transitoire de l’inflation devienne un peu plus à moyen terme », a déclaré Massimiliano Castelli d’UBS.

La hausse du pétrole vers 100 $ le baril pourrait « avoir un impact négatif sur les anticipations d’inflation », a-t-il ajouté.

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3/ PREMIÈRE LIGNE DES MARCHÉS ÉMERGENTS

Environ 80 % des économies de marché émergentes en termes de produit intérieur brut (PIB) sont des importateurs de pétrole.

Beaucoup sont plus sensibles aux pressions sur les prix, car les aliments et l’énergie représentent une proportion plus élevée de leurs paniers d’inflation. Certains d’entre eux – comme la Russie ou le Brésil – ont déjà été contraints de relever leurs taux d’intérêt.

David Rees de Schroders calcule que la hausse des prix du pétrole à 100 $ le baril pourrait voir l’inflation énergétique dépasser les 20 % sur les marchés émergents.

« (Les gains des prix du pétrole) seraient un vent contraire pour la reprise dans les pays importateurs de pétrole », a déclaré Rees, juste à un moment où de nombreuses économies en développement ont dû digérer le pivot belliciste de la Fed.

4/ RETOMBÉE DE LA DEVISE

Une hausse prolongée des prix du pétrole serait négative pour les devises des marchés émergents qui ont atteint un niveau record le mois dernier.

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Les devises des pays importateurs tels que l’Inde et la Turquie seraient probablement les plus durement touchées, bien que le pétrole exportateur de roubles russes soit gagnant.

Sur les marchés développés, la couronne norvégienne, déjà parmi les trois principales devises les plus performantes depuis le début de l’année, en profiterait avec son homologue canadienne, toutes deux de grands exportateurs de pétrole.

Le cas du dollar américain est moins clair : les prix du pétrole historiquement élevés ont été négatifs pour le dollar car ils ont creusé le déficit du compte courant américain, mais cette équation a changé ces dernières années lorsque les États-Unis sont devenus un exportateur net de pétrole.

La hausse des prix du pétrole résultant d’une demande accrue suggère une reprise mondiale en cours, tandis qu’une compression alimentée par l’offre est historiquement associée à une dépréciation du dollar.

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5/ CROISSANCE VS INFLATION

L’inflation globale aux États-Unis est de 5%, tandis que dans la zone euro, elle oscille autour de l’objectif de la Banque centrale européenne, proche mais inférieur à 2%.

Ce ne sont peut-être pas des drapeaux rouges, mais cela arrive à un moment où beaucoup craignent que l’expansion économique – en particulier aux États-Unis et en Chine – ait atteint son apogée.

Même en Europe, où la croissance continue de s’accélérer, l’impact de la hausse des prix du brut se ferait sentir, freinant potentiellement les dépenses de consommation – un élément clé de la reprise économique du bloc.

« La hausse des prix du pétrole est une taxe en Europe et peut évincer les dépenses », a déclaré Chris Scicluna, responsable de la recherche économique chez Daiwa Capital Markets.

Un indicateur basé sur le marché des anticipations d’inflation à long terme dans la zone euro a augmenté mardi à près de 1,65%, son plus haut niveau depuis 2018 – un signe que les investisseurs se positionnent pour une inflation plus élevée. La jauge a tendance à évoluer étroitement avec les prix du pétrole. Le point mort d’inflation américain à cinq ans et cinq ans, à 2,34 %, est en forte hausse par rapport au plus bas du mois dernier d’environ 2,22 % .

(Reportage de Karin Strohecker, Saikat Chatterjee et Dhara Ranasinghe à Londres Reportage supplémentaire de Tom Arnold à Londres Montage par Sujata Rao et Matthew Lewis)