La récession semble inévitable avec les prix du pétrole aux niveaux actuels, comme le confirme le graphique. Et de manière inquiétante, le principal négociant en pétrole, Pierre Andurand, suggère qu’ils pourraient atteindre 250 $/bbl d’ici la fin de cette année. Ajoutant au chaos, le gaz naturel a déjà doublé pour atteindre plus de 9 $/MMBtu jusqu’à présent cette année :
- Le problème clé est que le coût du pétrole représente désormais plus de 3% du PIB mondial
- Les gens doivent toujours se déplacer pour le travail, faire office de service de taxi pour les enfants et chauffer/refroidir leur maison
- Ils doivent donc réduire leurs dépenses discrétionnaires – ce qui réduit la croissance du PIB
La seule fois où la récession a été évitée, c’était il y a dix ans, lorsque les banques centrales ajoutaient des milliards de dollars de relance à l’économie mondiale. Aujourd’hui, ils s’affairent à retirer tout ce surplus de liquidités.
En conséquence, les taux d’intérêt et l’inflation aux États-Unis montent en flèche, comme le montre le deuxième graphique. L’inflation américaine a atteint 8,6% le mois dernier, revenant à des niveaux jamais vus dans les années 1980. Les taux d’intérêt ont plus que doublé pour atteindre 3,1 % cette année.
Les ventes au détail en voient déjà l’impact. Les grands magasins, dont Walmart, Target, Home Depot et même Amazon, ont tous trop de stocks car les ventes ont déçu. Les conducteurs réduisent également leurs dépenses alors que le coût de remplissage du réservoir atteint des niveaux records.
Malheureusement, les problèmes ne s’arrêtent pas là. Les hausses des prix de l’énergie augmentent les coûts dans la plupart des secteurs de l’économie – des restaurants à la fabrication. Et comme le montre le graphique, les prix du gaz naturel sont également à des niveaux presque records :
- Les agriculteurs n’ont tout simplement pas les moyens d’acheter l’engrais dont ils ont besoin pour leurs nouvelles cultures
- Cela commence déjà à faire grimper les prix des denrées alimentaires, comme je l’ai expliqué en avril
- Depuis lors, les problèmes se sont aggravés à mesure que l’invasion russe se poursuit
- La Banque mondiale craint que des millions de personnes ne meurent de faim l’année prochaine
Il est difficile de voir comment ces problèmes peuvent être résolus rapidement. L’espoir d’une baisse des prix dépend de 2 scénarios – soit l’offre augmente, soit la demande diminue :
Du côté de l’offre, la Russie se concentre désormais clairement sur la recréation de l’Union soviétique, le président Poutine suggérant même que son objectif est de recréer l’empire du XVIIIe siècle établi par le tsar Pierre le Grand. Il semble donc peu probable qu’il fasse soudainement marche arrière.
De plus, les chances d’un nouvel accord sur le nucléaire iranien semblent désormais lointaines. Cela contribuera à maintenir les marchés pétroliers tendus, tout en augmentant encore les risques géopolitiques.
Du côté de la demande, l’économie chinoise ralentit certainement rapidement en raison de la politique zéro-Covid. D’autres confinements ont déjà lieu à Shanghai et à Pékin. Mais ils aggravent également les pénuries causées par le chaos de la chaîne d’approvisionnement.
Et le chaos de la chaîne d’approvisionnement est susceptible d’augmenter à mesure que l’Europe commence à mettre en œuvre son embargo pétrolier.
Le graphique met en évidence les risques à venir. L’indice de confiance des consommateurs de l’Université du Michigan existe depuis 1952*. Jusqu’à présent, au T2, il est égal aux plus bas du T4 2008 et du T1 1975. Le mois dernier, il est tombé à 50,2, un plus bas historique sur une base mensuelle.
La confiance des consommateurs est déjà au plus bas. La hausse des prix de l’énergie, des transports et de l’alimentation poussera probablement bientôt l’inflation au-dessus de 10 % et les taux d’intérêt/hypothécaires à 5 % ou plus, ce qui accroît le risque d’un ralentissement majeur et durable.
* La série a été déclarée sur une base trimestrielle de 1952 à 1977, puis mensuellement. La lecture du T2 2022 est moyenne en avril (65,2) et en mai (50,2).
