Le Royaume-Uni fait face à une récession dans tous sauf le nom alors que le coût de la vie augmente

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(Bloomberg) —

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Les livres d’histoire ne le jugent peut-être pas comme tel, mais le Royaume-Uni glisse dans une récession en tout sauf en nom en 2022.

Alors que des bizarreries statistiques, y compris la présence d’un jour férié supplémentaire pour le jubilé de diamant de la reine, signifient que la nation peut éviter deux trimestres consécutifs de contraction, presque toutes les autres mesures économiques crient à la récession.

Cela laisse la Grande-Bretagne post-pandémique sur la bonne voie pour sous-performer toutes les autres grandes économies de premier plan l’année prochaine, ce qui pose un grave casse-tête au gouverneur de la Banque d’Angleterre Andrew Bailey et au Premier ministre Boris Johnson.

La confiance des consommateurs est déjà inférieure aux niveaux observés dans tout ralentissement économique depuis au moins les années 1970, avant même que les pleins effets de l’inflation la plus rapide depuis des décennies ne se manifestent. Et une intervention gouvernementale pour réduire les factures d’énergie n’ira pas plus loin. Jusque-là, les ménages faisaient face à la plus forte baisse de niveau de vie depuis les années 1950.

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Même le marché du logement, une démonstration claire du sentiment que les gens ont de leur propre richesse et un pilier de la force ces dernières années, montre des signes de ralentissement, la demande de prêts hypothécaires diminuant à mesure que les taux d’intérêt augmentent.

Alors que l’inflation devrait culminer à deux chiffres en octobre, cinq fois l’objectif de 2 % de la BOE, Bailey et ses collègues n’ont d’autre choix que de continuer à augmenter les taux d’intérêt, même si cela signifie aggraver la crise du coût de la vie à court terme.

Pour Johnson, qui a failli être évincé par son propre parti conservateur lors d’un vote de confiance lundi, sauver l’économie est vital s’il survit beaucoup plus longtemps. Ce n’est pas un hasard si son premier discours depuis le scrutin a souligné la nécessité de réductions d’impôts et proposé des tarifs plus bas pour lutter contre la crise du coût de la vie.

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Des signes de pressions croissantes sur les ménages et les entreprises devraient être révélés dans les données cette semaine.

L’économie n’a progressé que de 0,1 % en avril, selon la prévision médiane d’une enquête Bloomberg, après une croissance nulle au cours des deux mois précédents. On pense que les ventes au détail ont chuté en mai, et les économistes s’attendent à ce que le marché du travail perde de son élan, les employeurs ajoutant un peu plus de la moitié du nombre de masse salariale qu’ils ont fait en avril.

Pris en sandwich entre les rapports, la BOE devrait procéder jeudi à une cinquième hausse consécutive sans précédent pour porter les taux d’intérêt au plus haut depuis 2009.

Ce que dit Bloomberg Economics…

« Nous nous attendons à ce que les décideurs politiques votent 6-3 en faveur d’une hausse des taux à 1,25%, contre 1% actuellement. Michael Saunders, Catherine Mann et Jonathan Haskel sont susceptibles de privilégier 50 points de base, comme ils l’ont fait en mai et février. Nous pensons également que le marché du travail tendu et le soutien budgétaire supplémentaire convaincront les deux membres du comité qui n’ont pas souscrit aux orientations du procès-verbal de mai de voter pour une hausse de 25 points de base ce mois-ci.

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—Dan Hanson. Cliquez ici pour l’aperçu complet

Le marché monétaire parie sur des taux supérieurs à 3% l’année prochaine, marquant le cycle de resserrement le plus rapide de l’histoire.

La fragilité de l’économie à la sortie de la pandémie et du Brexit signifie que le Royaume-Uni est confronté à une longue période de marasme, entravée par une faible croissance continue de la productivité, plutôt qu’à un ralentissement bref et brutal.

En mai, la BOE a enregistré une baisse importante de la production d’environ 1 % au dernier trimestre de cette année, suivie d’une légère contraction en 2023 et d’une stagnation en 2024. Un nouveau programme de soutien de 15 milliards de livres sterling (18,5 milliards de dollars) annoncé par la suite par la chancelière Rishi Sunak n’offre qu’un soulagement temporaire.

L’OCDE a déclaré la semaine dernière qu’elle ne prévoyait aucune croissance au Royaume-Uni l’année prochaine – les pires perspectives parmi les grandes nations. Les ménages s’endetteront pour « faire face à la hausse du coût de la vie » ; les entreprises réduiront leurs investissements face à des coûts d’emprunt plus élevés.

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Tout cela s’ajoute à l’une des périodes les plus sombres de l’économie britannique depuis des décennies, certainement en dehors des chocs majeurs de la crise financière et de Covid, seul le marché du travail résilient apportant un réconfort au gouvernement et aux consommateurs. Même là, la BOE s’attend à ce qu’environ un demi-million de demandeurs d’emploi supplémentaires soient sans emploi au cours des deux prochaines années.

« Il s’agit moins de savoir si nous obtenons une récession technique, et plus de savoir si le marché du travail tourne », a déclaré James Smith, économiste chez ING. « Lorsque vous regardez l’histoire, les ralentissements graves sont marqués par le fait que nous obtenons ou non une augmentation prononcée du chômage. »

Pour les Britanniques ordinaires, les aléas des statistiques économiques, ou quelques points de base de croissance ici ou là, auront très peu d’importance dans les mois à venir.

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La chute du niveau de vie des ménages, la confiance brisée et une croissance faible ou nulle signifient que cela ressemblera à une récession pour certains, quelles que soient les données officielles. Et, disent les militants contre la pauvreté, l’aide fournie par Sunak, aussi bienvenue soit-elle, ne fait rien pour résoudre les problèmes fondamentaux auxquels sont confrontés les personnes à faible revenu.

« Même avant cette période de forte inflation, il y avait beaucoup de personnes endettées, beaucoup de personnes vivant dans la pauvreté – cela ne commence même pas à s’attaquer à ces problèmes à plus long terme », a déclaré Rebecca McDonald, économiste principale au Joseph Fondation Rowntree, a déclaré aux législateurs la semaine dernière.

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