Les divulgations et la réglementation financière ne sont pas suffisamment respectées en tant qu’outils de réduction des émissions.
Soudainement, les banques centrales sont au milieu du débat sur la politique climatique et il semble toujours se concentrer sur une question: devraient-elles arrêter d’acheter des obligations «brunes»? Soit oui, et le mandat traditionnel de lutte contre l’inflation disparaît, soit non et la banque centrale quitte la planète pour brûler.
La vérité est que la Banque centrale européenne, la Réserve fédérale et d’autres dirigeants mondiaux peuvent faire beaucoup pour soutenir la transition climatique sans bafouer leurs devoirs traditionnels. Les exigences de divulgation et la réglementation financière ne retiennent pas suffisamment l’attention, compte tenu de l’impact très réel qu’elles pourront avoir. En établissant des normes et en obligeant les banques à faire le point sur les risques liés au climat, les banquiers centraux peuvent contribuer à changer le monde sans changer leurs mandats fondamentaux.
Les mandats renforcent la crédibilité
Les mandats comptent. Le principal facteur qui rend une banque centrale puissante est sa crédibilité. Lorsque les marchés financiers croient que vous avez ce qu’il faut, votre promesse de faire tout ce qu’il faut est prise au sérieux. C’est ainsi que la BCE a empêché l’euro de s’effondrer pendant que les gouvernements européens mettent en place un filet de sécurité à plus long terme, et comment la Réserve fédérale a également empêché la crise des coronavirus de créer une crise financière.
Dans les deux scénarios, les banques centrales ont fait valoir de manière convaincante que la préservation de la stabilité économique par les canaux financiers était essentielle à leur objectif principal de maintien des systèmes monétaires. La tâche principale de la BCE est de préserver la stabilité des prix, tandis que la Fed a un double mandat de lutte contre l’inflation et le chômage. Un système financier qui fonctionne bien est essentiel.
Depuis la crise financière mondiale de 2009, cependant, la définition d’un système financier qui fonctionne bien a commencé à s’estomper. Les banques centrales ne mènent plus uniquement des opérations d’open market pour maintenir les taux d’intérêt sur la cible. Maintenant, ils sont assis sur des agrandissements massifs de bilan, entrepris pour lutter contre la faiblesse économique généralisée. Les politiciens démocratiquement élus mènent toujours la politique budgétaire, mais l’achat d’obligations de la banque centrale signifie que les économistes technocratiques jouent un rôle plus important que prévu. Pourtant, ils sont restés fidèles aux canaux financiers, même si leurs mandats sont devenus un peu étirés.
Gagnants et perdants
Faire du changement climatique une considération de portefeuille serait un grand changement. Certains diront que la BCE influence déjà le financement climatique en achetant des obligations d’entreprises, qui sont émises de manière disproportionnée par les industries à forte intensité de carbone. En poussant l’assouplissement quantitatif vers un portefeuille plus neutre en carbone, on pourrait contrebalancer le biais naturellement présent sur le marché.
D’autres, comme le président de la Bundesbank, Jens Weidmann, affirment que tout passage à l’allocation directe d’actifs est un pas trop loin: «ce n’est pas à nous de corriger les distorsions du marché et les actions ou omissions politiques». Le président de la Fed, Jerome Powell, a adopté un ton similaire et a noté que le Congrès n’avait pas demandé à la Fed d’ajouter la surveillance du climat à ses fonctions.
Il est tentant de s’arrêter et de cadrer le débat ici même. Mais cela négligerait les autres changements moins conflictuels qui sont également en discussion – et qui ont le potentiel de faire une grande différence pour l’environnement sans briser les barrières démocratiques.
Finance durable
L’Europe en particulier est à l’avant-garde de ce mouvement. La BCE s’est engagée à évaluer les risques climatiques dans ses stress tests bancaires de 2022. Il passe à la finance durable pour son propre portefeuille de retraites et d’investissements institutionnels. Et il semble y avoir un consensus croissant, Weidmann inclus, selon lequel la divulgation climatique devrait être une exigence pour tout actif qui souhaite être éligible en tant que garantie du système euro.
Ceci est une grosse affaire. Des normes sur la manière dont les banques et les émetteurs d’obligations de sociétés doivent divulguer les risques liés au climat sont en cours d’élaboration, comme la prochaine mise à jour de l’Union européenne de sa directive sur les rapports non financiers ou le groupe de travail sur les divulgations financières liées au climat, dirigé par le secteur. Une fois ces normes établies, il faudra du temps pour qu’elles soient largement adoptées sur les marchés. Mais si la BCE commence à les exiger, elle pourrait rapidement inaugurer une nouvelle ère de transparence environnementale. La Fed a également commencé à débattre de la question.
La divulgation est puissante. Le Dr Chavi Eve Karkowsky a écrit sur le fait que le fait d’exiger des médecins de mettre un X dans une feuille de calcul chaque fois qu’ils faisaient un choix électif d’accoucher tôt, avant 39 semaines de gestation, était suffisant pour réduire considérablement ces accouchements et les complications qui les accompagnaient trop souvent. . Si les nouvelles divulgations climatiques standard entraînent une série similaire de X sur les feuilles de calcul, les gouvernements et les principaux investisseurs auront une idée beaucoup plus claire de la localisation des risques, ce qui facilitera le choix de l’endroit et de la manière d’agir.
Les banques centrales ont ainsi l’opportunité d’avoir un impact significatif sans s’engager dans l’investissement activiste. En fin de compte, ils peuvent avoir un effet important sur la manière dont le secteur financier traite les risques climatiques, sans entrer dans le champ de mines de la sélection directe des gagnants et des perdants sur les marchés. C’est quelque chose dont il faut se féliciter, et non pas comme un échec.
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