Il y a longtemps et très loin, on enseignait autrefois que l’inflation a des retards longs et variables. Cela s’applique probablement encore lors de la définition d’une politique, de la gestion d’un portefeuille ou de la réalisation d’investissements à plus long terme, car l’inflation globale a bondi de 1,2 % en mars pour atteindre 8,5 % en glissement annuel, selon les données gouvernementales publiées mardi.
L’inflation pourrait bientôt atteindre son pic, mais cela ne signifie pas qu’un soulagement significatif soit en cours à court terme.
L’augmentation de la lecture de base, qui exclut la nourriture et l’essence, de 0,3 % sur le mois et de 6,5 % sur l’année réaffirme que les hausses de prix s’étendent au-delà de l’inflation induite par la pandémie. Oui, l’inflation pourrait bientôt atteindre son pic, mais cela n’implique pas qu’un soulagement significatif soit en cours à court terme.
De plus, le coût du logement a augmenté de 0,4 % et le loyer équivalent des propriétaires sensibles à la politique a progressé de 0,4 % sur le mois. Le coût du logement a augmenté de 6,4 % par rapport à il y a un an, le logement de 5 % et le loyer équivalent des propriétaires des résidences de 4,5 %.
Cet élément du rapport sur l’indice des prix à la consommation s’avérera persistant, collant et nécessitera très probablement une attention politique pour soutenir une augmentation de l’offre de logements. Nous ne construisons tout simplement pas suffisamment de logements pour répondre à la demande suscitée par les grands changements démographiques dans l’économie, et cela devra bientôt changer pour relever ce que nous pensons être un défi à moyen et long terme.
La flambée de l’inflation en mars souligne l’urgence pour la Réserve fédérale de relever son taux directeur, c’est pourquoi plus de 80 % des investisseurs anticipent désormais une hausse de 50 points de base du taux directeur des fonds fédéraux lors de la réunion de mai de la Fed.
Selon notre estimation, cela devrait être suivi d’une autre augmentation de 50 points de base en juin, ce qui ramènerait le taux directeur dans une fourchette comprise entre 1,25 % et 1,50 % d’ici le milieu de l’année.
Les déclarations de pic d’inflation dans les conditions actuelles, alors que les chocs de l’économie mondiale et les tensions géopolitiques pourraient très bien s’accélérer, doivent être considérées au mieux comme provisoires.
Pourtant, mieux vaut ne pas confondre les effets de base d’il y a un an avec un véritable soulagement pour les ménages aux abois qui se retrouvent avec un pouvoir d’achat en baisse et qui se tournent rapidement vers le crédit pour faire face à leurs besoins essentiels.
La seule bonne chose que l’on puisse dire à propos des données d’inflation de mars est qu’elles ont à peu près parfaitement capturé le choc des prix de Poutine après l’invasion de l’Ukraine le 24 février. L’augmentation de 18,3 % des prix de l’essence s’atténuera dans les données d’avril, ce qui fera baisser la lecture du chiffre d’affaires à l’avenir.
Les données
Hors prix alimentaires, l’inflation a augmenté de 1,3% sur le mois et de 8,5% sur un an. Les coûts énergétiques ont augmenté de 11 % et ont augmenté de 32 % au cours de la dernière année. Le coût des aliments a bondi de 1 % et a augmenté de 8,8 % au cours des 12 derniers mois. Hors énergie, l’inflation a augmenté de 0,4 % en mars et de 6,8 % sur l’année écoulée.
Les coûts du secteur des services ont bondi de 0,7 % et ont augmenté de 5,1 % par rapport à il y a un an. Les prix du carburant et des services publics ont bondi de 2 % en mars et augmenté de 12,5 % par rapport à il y a un an.
Les prix des aliments et des boissons ont augmenté de 1 % et ont augmenté de 8,5 % au cours de la dernière année. Une plongée plus profonde dans les prix alimentaires indique une pression importante sur les prix à l’intérieur du complexe alimentaire avec une augmentation mensuelle de 2,8 % du riz, des pâtes et de la semoule de maïs ; une hausse de 1,5 % des coûts de la nourriture à domicile ; une augmentation de 2,1 % des céréales ; une augmentation de 1 % des viandes, volailles et poissons ; et une hausse de 1,2 % des prix des produits laitiers.
Les prix des aliments devraient encore augmenter cette année, car les conditions d’un véritable choc mondial des prix au sein du complexe alimentaire sont présentes et seront probablement claires pour tous cet été.
Le coût du transport a augmenté de 3,9 % en mars et a bondi de 22,6 % par rapport à il y a un an. Les véhicules neufs ont augmenté de 0,2 %, tandis que le coût des voitures et camions d’occasion a diminué de 3,8 % au cours du mois.
Les soins médicaux ont augmenté de 0,5 %, les coûts des loisirs de 0,2 % et les produits de base de 2,1 %, tandis que les prix des communications ont diminué de 0,5 % en mars. Les prix des vêtements ont augmenté de 0,6 % sur le mois.
La vente à emporter
Les chocs de prix continuent de se répercuter sur l’économie américaine. Le risque de nouveaux chocs pétroliers et énergétiques – y compris la possibilité que l’Union européenne puisse couper les importations de gaz naturel et de pétrole en provenance de Russie – signifie que les décideurs politiques, les investisseurs et les entreprises ne devraient pas déclarer prématurément un plafond sur les coûts de l’inflation. Cela restera le cas même si les comparaisons avec les prix d’il y a un an rendent ces chiffres légèrement meilleurs à l’avenir.
Des hausses soutenues des taux d’intérêt nous attendent et, compte tenu des longs retards de l’inflation, nous restons préoccupés par le fait que l’augmentation de 5,1 % des coûts des services, qui représentent une grande partie de l’économie américaine, n’a pas encore suivi son cours. Plus important encore, l’augmentation des coûts du logement et du logement va être soutenue et, selon notre estimation, nécessitera une attention politique à moyen terme.
