Les données d’inflation de novembre, en hausse de 6,8% sur l’année, n’ont offert aucun soulagement aux ménages américains, car les coûts de l’énergie et des transports ont continué de faire grimper les prix.
Nous nous attendons à ce que l’inflation approche les 7,3 % au début de l’année prochaine avant que les coûts ne commencent leur longue descente vers 2 %.
Bien qu’il y ait un certain soulagement à l’horizon sur les deux fronts (chute des prix du pétrole et de l’essence, ainsi que retour de la production automobile nord-américaine), les investisseurs et les décideurs politiques tournent leur attention vers le canal du logement, où les coûts augmentent à un rythme annuel de 4,8 %. rythme.
C’est par ce canal qu’une éventuelle spirale des prix des salaires pourrait commencer et, selon nous, c’est la raison pour laquelle les décideurs de la Réserve fédérale ont changé de ton, de texte et d’orientation politique concernant l’inflation.
L’indice global des prix à la consommation a augmenté de 6,8 % sur une base annuelle en novembre et de 0,8 % sur le mois, alors que l’inflation continuait de s’étendre. Nous prévoyons que cela se poursuivra jusqu’au début de l’année prochaine, lorsque nous prévoyons que l’inflation approchera 7,3 % avant que les coûts ne commencent leur longue descente vers 2 %.
Au sein de l’indice de référence, hors alimentation et énergie, les prix ont augmenté de 4,9% par rapport à il y a un an et de 0,5% sur le mois. Hors alimentation, les coûts sur un an ont augmenté de 6,9 % et de 5,1 % hors énergie. Hors alimentation, énergie et logement, les coûts ont augmenté de 5,7 % par an.
Bien que la composante énergétique ne représente que 7,5 % de l’indice total, elle est responsable de 33 % de la hausse du mois.
Les décideurs politiques et les investisseurs doivent anticiper la volatilité des prix en raison des chaînes d’approvisionnement toujours grondantes, de la chute des prix du pétrole et du décalage traditionnel de deux mois des prix de l’essence qui affecteront l’inflation et la confiance des consommateurs dans les mois à venir.
Cela signifie que les entreprises ne peuvent s’attendre ni au vice ni à la vertu dans les données d’inflation. Attendez-vous à d’importants mouvements dans les deux sens au cours de la prochaine année qui rendront les décisions d’investissement et d’allocation pour les entreprises plus difficiles. Pour cette raison, nous avons avancé notre attente de la première hausse des taux de la Réserve fédérale à juin avec la possibilité qu’elle se produise en mars.
D’un point de vue politique, les données d’inflation de novembre signifient peu et c’est parce que la Réserve fédérale a déjà signalé qu’elle accélérera très probablement son rythme de réduction des achats mensuels d’obligations de 15 milliards de dollars actuels aux 30 milliards de dollars prévus lors de sa réunion le 15 décembre. .
Lors de cette réunion, la seule chose qui pourrait surprendre le marché est un changement dans les prévisions de la Fed concernant la possibilité de laisser le bilan baisser de son propre chef, ce que certains appelleront resserrement quantitatif et entraînera des taux à long terme à 30 ans. spectre de maturité à la hausse et créer les conditions d’une pentification de la courbe des taux.
La question du logement
C’est pourquoi nous pensons que l’attention des décideurs et des investisseurs se tournera désormais vers les coûts du logement. Les coûts globaux du logement ont augmenté de 4,8% sur une base annuelle et de 0,5% sur le mois. Les coûts de logement ont progressé de 0,5% sur le mois et ont augmenté de 3,8% par an.
Le loyer de la résidence principale a augmenté de 0,4% sur le mois et de 3,5% par rapport à il y a un an. Notre mesure préférée à l’intérieur de ce canal est la série de loyers équivalents des propriétaires, qui a augmenté de 0,4% pour le troisième mois consécutif, en hausse de 4,8%.
Les coûts de l’énergie ont augmenté de 3,5 % en novembre, les matières premières énergétiques de 5,9 %, le fioul de 3,5 %, les carburants de 6,1 % et les prix de l’essence de 3,9 %. Les services énergétiques ont augmenté de 3,3%, les coûts de l’électricité de 3,3% et les coûts du gaz des services publics de 0,8%, tout au long du mois.
Les prix élevés de l’énergie et des matières premières, qui ont été l’année dernière les principaux moteurs de la hausse des coûts, ont déjà commencé à s’atténuer. Malheureusement, comme le dit l’adage, la solution à des prix plus élevés à l’intérieur du complexe de l’énergie et des matières premières réside dans des prix plus élevés.
Cette attente, pour que l’équilibre revienne sur le marché, offre peu de réconfort aux ménages qui supportent le fardeau de la hausse des coûts ou aux décideurs politiques dont la solution sur les matières premières et les chaînes d’approvisionnement grondant est la patience et l’attente de l’impact retardé des hausses de taux en cours.
Les prix des denrées alimentaires ont augmenté de 0,7% sur le mois et de 6,1% par rapport à il y a un an. L’alimentation à domicile est en hausse de 6,4 % ; les céréales de 4,6% ; viande, volaille et œufs de 12,8%; les produits laitiers de 1,6 % ; et les fruits et légumes de 4 %.
Les coûts de l’éducation sont restés stables sur le mois, les soins médicaux ont augmenté de 0,2% tandis que les véhicules neufs ont augmenté de 1,1%. Les coûts des véhicules d’occasion ont bondi de 2,5 %. Les coûts des loisirs ont diminué de 0,2 %.
