Quelle sera l’ampleur du ralentissement mondial ?

L’invasion de l’Ukraine par la Fédération de Russie a été un nouveau choc d’approvisionnement pour une économie mondiale encore sous le choc des conséquences de la pandémie de COVID-19. Selon l’édition de juin 2022 du Perspectives économiques mondiales rapport, la croissance mondiale devrait fortement ralentir, passant de 5,7 % en 2021 à 2,9 % cette année (Figure 1). Les effets de l’invasion expliquent la majeure partie de la révision à la baisse de 1,2 point de pourcentage des prévisions de croissance mondiale de cette année. La croissance dans les économies émergentes et en développement (EMDE) devrait ralentir de 6,6 % en 2021 à 3,4 % en 2022 en raison des retombées négatives de la guerre en Ukraine et de la détérioration de l’environnement mondial. Hormis la récession induite par la pandémie en 2020, il s’agit de l’année la plus faible de croissance des EMDE depuis 2009.

Face à ce scénario de croissance mondiale en forte baisse, divers risques baissiers se chevauchent et se renforcent mutuellement, notamment l’intensification des tensions géopolitiques, la montée de l’instabilité financière et les tensions persistantes sur l’offre. Trois d’entre eux, qui sont discutés et quantifiés dans les sous-sections ci-dessous, sont peut-être déjà en train de se matérialiser. Si ces chocs se matérialisaient en même temps, ils pourraient entraîner un ralentissement mondial beaucoup plus marqué en 2022-23 que prévu dans le scénario de référence.

Graphique 1. Croissance mondiale

Figure 1 : Croissance mondialeSource : Banque mondiale.
Remarque : EMDE = pays émergents et pays en développement. Les barres montrent les pertes de production cumulées sur la période 2020-24, qui sont calculées comme des écarts par rapport à la tendance, exprimées en pourcentage du PIB en 2019. La production est mesurée en dollars américains aux prix et aux taux de change du marché de 2010-19. La tendance est supposée croître au taux de croissance tendanciel estimé par régression de 2010-19. Les exportateurs de produits de base EMDE excluent la Fédération de Russie et l’Ukraine.

Augmentation du stress financier

Les pressions inflationnistes incessantes ont conduit à une réévaluation chaotique des anticipations de politique monétaire dans le monde entier. Avant juin, les marchés tablaient sur une augmentation du taux des fonds fédéraux américains à 2,5 % d’ici fin 2022. À peine quelques semaines plus tard, en réponse à une autre surprise inflationniste – l’inflation totale de l’IPC a atteint 8,6 % en glissement annuel en mai – les attentes de fin 2022 ont dépassé 3 % (graphique 2). Des révisions similaires ont assailli d’autres grandes banques centrales, faisant plonger les marchés boursiers dans un contexte de volatilité soutenue des actions. À leur tour, les conditions financières de l’EMDE ont atteint leur niveau le plus serré depuis le début de la pandémie. Les spreads souverains ont augmenté régulièrement dans les EMDE, en particulier chez les importateurs de matières premières, où le service de la dette peut être de plus en plus tendu (graphique 3).

Graphique 2. Anticipations des taux directeurs de la Fed fondées sur le marché

Figure 2 : Anticipations des taux directeurs de la Fed fondées sur le marchéSourcesBloomberg ; Banque mondiale.
Note : La figure montre les changements dans les anticipations fondées sur le marché des taux directeurs monétaires au fil du temps. « Dec-21 » fait référence au 21 décembre 2021. « May-22 » fait référence au 26 mai 2022 et « Jun-22 » fait référence au 28 juin 2022.

Graphique 3. Évolution des spreads souverains EMDE selon le statut d’exportateur de matières premières

Évolution des spreads souverains EMDE selon le statut d'exportateur de matières premièresSources : JP Morgan ; Banque mondiale.
Remarque : La figure montre la différence des écarts de taux entre les dernières données disponibles et le 23 février 2022 (jour précédant l’invasion de l’Ukraine). La dernière observation est le 24 juin 2022.

Les attentes d’un resserrement monétaire plus rapide aux États-Unis pourraient déclencher des tensions financières dans les EMDE à partir du troisième trimestre de cette année. Dans ce scénario, la Réserve fédérale ne verrait d’autre choix que de relever le taux directeur à 4 % d’ici le premier trimestre 2023, provoquant un durcissement plus marqué des conditions financières de l’EMDE. Plusieurs grandes EMDE connaîtraient des sorties de capitaux à grande échelle et une flambée des spreads obligataires, obligeant finalement les autorités à accélérer les efforts d’assainissement budgétaire. La croissance mondiale serait réduite de 0,3 point de pourcentage en 2022 et de 0,6 point de pourcentage supplémentaire en 2023 par rapport aux prévisions de référence actuelles. Les EMDE seraient touchés de manière disproportionnée, leur croissance agrégée étant réduite de 0,5 point de pourcentage en 2022 et de 0,9 point de pourcentage en 2023.

Perturbations sur les marchés de l’énergie

La guerre en Ukraine a provoqué d’importantes perturbations de l’approvisionnement et une plus grande volatilité des prix de plusieurs produits de base, notamment l’énergie, les aliments et les engrais. Il existe de nombreux déclencheurs possibles de nouveaux mouvements à la hausse des prix de l’énergie. Celles-ci sont toutes motivées par l’invasion russe de l’Ukraine et pourraient inclure une interdiction immédiate par la Russie de toutes les exportations d’énergie vers les membres de l’UE, des sanctions supplémentaires du G-7 visant les compagnies maritimes et la possibilité de sanctions secondaires contre des tiers achetant de l’énergie russe.

Dans un scénario de perturbations majeures supplémentaires sur les marchés de l’énergie centrés autour de l’Europe, les prix du gaz naturel, du pétrole et du charbon pourraient monter en flèche au troisième trimestre de 2022 et rester élevés sur le reste de l’horizon du scénario, reflétant à la fois des achats de précaution et une baisse mondiale. Provisions. La croissance ralentirait fortement dans les économies avancées, en particulier dans la zone euro, tandis que les EMDE seraient confrontés à des vents contraires notables dus à la hausse des prix de l’énergie et à une demande étrangère plus faible. En net, la croissance mondiale pourrait être réduite de 0,5 point de pourcentage en 2022 et de 0,7 point de pourcentage supplémentaire en 2023.

Verrouillages récurrents en Chine

L’activité économique en Chine se remet des profondes perturbations causées par des confinements stricts en réponse aux épidémies à grande échelle de COVID-19. Mais le pays pourrait connaître de nouvelles perturbations pandémiques. Cette possibilité de confinements pandémiques récurrents en Chine est explorée dans un troisième scénario de risque pour la croissance mondiale. Des résurgences de COVID-19 à grande échelle déclencheraient des blocages intermittents tout au long de 2023, réduisant la croissance en Chine de 0,5 point de pourcentage en 2022 et de 0,3 point de pourcentage supplémentaire en 2023. Les retombées mondiales seraient modestes, contrairement aux deux premiers scénarios, mais les risques de perturbations prolongées des chaînes d’approvisionnement mondiales augmenteraient considérablement.

Possibilité d’une forte récession mondiale avec trois chocs

La matérialisation simultanée des trois scénarios présentés ci-dessus pourrait réduire la croissance mondiale à seulement 2,1 % en 2022 et 1,5 % en 2023, soit 0,8 et 1,5 points de pourcentage de moins que dans les prévisions de référence (graphique 4). Cela correspondrait à un ralentissement mondial brutal et pousserait effectivement l’économie mondiale au bord de la récession. La perspective d’un résultat économique mondial désastreux, si peu de temps après la récession mondiale pandémique, pourrait avoir des conséquences dévastatrices pour les pauvres du monde.

Figure 4. Scénarios de croissance mondiale

Scénarios de croissance mondiale

Sources : Oxford Economics ; Banque mondiale.
Remarque : Résultats du scénario produits à l’aide du modèle économique mondial d’Oxford Economics. Les scénarios sont linéairement additifs.

Les politiques peuvent vous aider !

Même si plusieurs risques à la baisse se matérialisent, les décideurs pourraient être en mesure de parer aux pires résultats économiques. Au niveau national, une réponse politique énergique nécessiterait une nouvelle priorisation urgente des dépenses vers une aide ciblée pour les ménages vulnérables, un engagement indéfectible envers des cadres monétaires crédibles et une retenue générale dans l’utilisation de politiques de distorsion telles que les restrictions à l’exportation et le contrôle des prix. Une fois l’économie mondiale stabilisée, inverser les dommages causés par le double choc de la pandémie et de la guerre en Ukraine nécessitera un engagement indéfectible en faveur de politiques propices à la croissance, y compris des investissements à grande échelle dans l’éducation et les technologies numériques, et la promotion de la main-d’œuvre la participation de la force — en particulier la participation des femmes — grâce à des politiques actives du marché du travail.

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