Bitcoin Bros redécouvre notre passé monétaire – AIER

Tous les yeux rivés sur le bitcoin, semble-t-il, alors que le prix atteint de nouveaux sommets, ses partisans le célèbrent, et les économistes qui l’ont longtemps déclaré mort et inutile se grattent la tête dans la confusion (des déclarations de «bulle» ces derniers temps?)

«La réalité désagréable pour les premiers idéalistes», écrivait Izabella Kaminska, une critique de longue date des crypto-monnaies, avant l’explosion des prix de ces derniers mois, «est que 12 ans plus tard, l’écosystème du bitcoin a plus en commun avec l’actuel qu’il était. espérant déplacer que cette vision utopique originale.

Elle a plus raison qu’elle ne le pense. Dans un sens, nous devrions probablement célébrer cela car cela signifie que le bitcoin se rapproche du rêve de marchandise monétaire qu’il a toujours nourri: il se heurte à des problèmes éternels communs à tous les systèmes monétaires. Mieux encore, nous devrions profiter de l’occasion pour enseigner un peu d’histoire monétaire, car ceux du monde de la crypto ne l’ont jamais été particulièrement bien versé dans notre passé monétaire. Le public auquel ils s’adressent est encore moins informé et ainsi les «héros du bitcoin» – Saifedean Ammous, Robert Breedlove, etc. – sont célébrés pour leur sagesse, aussi rudimentaire ou inexacte soit-elle.

Il est facile d’écarter tout un champ d’enquêtes universitaires séculaires, surtout si vous n’y avez jamais été exposé ou si vous n’avez enquêté que sur une caricature. Une certaine humilité est recommandée puisque, comme l’écrit Denis Patrick O’Brien dans son recueil d’articles savants Le développement de l’économie monétaire, «L’économie monétaire a attiré certaines des meilleures personnes à avoir écrit sur les problèmes économiques.»

Contrairement au mécanisme de masse monétaire de Bitcoin, gravé dans la pierre depuis son origine, de nombreux rivaux de Bitcoin – «alt-coins» ou «sh ** coins» – veulent définir leur propre politique monétaire, établi des règles obscures dans des livres blancs fantaisistes que seuls les initiés ont le pouvoir discrétionnaire de modifier. Ce différend sur les règles et la discrétion quant à la direction de l’imprimerie a environ trois siècles, sinon plus, et a été minutieusement étudié par Adam Smith, Benjamin Franklin, Thomas Tooke, Horsley Palmer, Walter Bagehot, John Clapham et d’autres.

Certaines des caractéristiques apparemment nouvelles de nombreuses innovations en matière de crypto-monnaie ne sont pas si nouvelles et se heurtent rapidement aux problèmes qui ont tourmenté les économies passées; ceux-ci ont été rapidement examinés et débattus par les économistes monétaires depuis longtemps morts et oubliés.

Lorsque Bitcoin était petit et insignifiant, le coût en dollars de l’envoi de valeur sur le réseau était minime. Pendant les premières années d’existence de la crypto-monnaie, c’était l’une des meilleures raisons de l’utiliser: vous pouviez envoyer n’importe quel montant, à n’importe qui dans le monde, beaucoup moins cher et Plus vite que l’ancien système bancaire des années 2000. C’était à peu près correct. Les systèmes existants étaient lents et coûteux, et faire des opérations bancaires internationales il y a seulement 15 à 20 ans causait des maux de tête à beaucoup plus de gens que les blanchisseurs d’argent.

Internet, une concurrence efficace et la montée en puissance des fintechs ont changé tout cela – mais les bitcoiners les plus bruyants sont restés dans le passé que le système hérité avait longtemps laissé derrière, pensant que leur magnifique invention l’emportait toujours sur le système contre lequel le bitcoin a été créé. Pour la plupart des utilisations, ce n’est pas le cas: à moins que vous ne viviez sous des régimes autoritaires ou que vous n’essayiez de faire des affaires dans le gris légal (deux segments de marché très importants, mais relativement petits), utiliser le bitcoin à ses fins transactionnelles initiales n’est pas cela génial.

Comment notre passé monétaire informe les problèmes actuels de Bitcoin

Pièce A: Deuxième couches. Après 2017 – la course à pied, la congestion, les fourches et la bataille pour la taille des blocs – la faction gagnante a trouvé une solution séduisante à ses problèmes de mempool bondés: des secondes couches comme le «réseau Lightning» ou des services similaires comme Liquid (avec beaucoup de d’autres en cours). Au lieu de s’installer sur la blockchain principale de Bitcoin, la plupart des transactions mineures auraient lieu sur une deuxième couche qui ne s’installe qu’occasionnellement sur le réseau principal. De cette façon, chaque transaction en chaîne pourrait inclure beaucoup plus de transactions sous-jacentes, compensées les unes par rapport aux autres. Les secondes couches sont parfaitement logiques face au problème de calendrier d’approvisionnement inhérent à Bitcoin.

Sauf que pour tous ceux qui regardaient, il ne s’agissait que de vieux systèmes bancaires commerciaux réinventés, la confiance s’infiltrant par la porte dérobée. Un système bancaire commercial (avec ou sans banque centrale) qui émet librement des billets et des dépôts remboursables dans une devise extérieure également une deuxième couche au-dessus de la principale couche monétaire du royaume (qui dans notre passé monétaire était souvent de l’or ou de l’argent). Les solutions de deuxième couche esquissées à l’heure actuelle sont supposées avoir une réserve complète et n’ont pas de décalage de maturité, mais ont donc commencé tôt les opérations bancaires avant qu’elles ne se transforment en banques de réserve fractionnaires (sûres!) Que les bitcoiners détestent tant.

Tout comme vous devez faire confiance à votre banque commerciale pour ne pas risquer vos dépôts ou gonfler excessivement les billets qu’ils ont émis, avec Bitcoin, vous devez faire confiance aux réseaux de deuxième couche que vous rejoignez pour ne pas courir avec votre bitcoin ou annuler vos transactions. Pas vos clés, pas vos… em, transactions.

Pourquoi quelqu’un dans le passé prendrait-il du papier-monnaie, dont la valeur pouvait être gonflée et présentait un risque de contrepartie sur la banque qui l’a émis, sur des «devises fortes» comme l’or? Facile, a noté Ray Perman dans sa superbe histoire financière d’Édimbourg: «Les premiers billets papier ont été considérés comme conservant leur valeur mieux que les pièces de monnaie car ils ne pouvaient pas être dégradés et leur coupure n’affectait pas leur valeur.» Il n’y a pas de base de référence sans risque; vous choisissez votre poison. Et parfois, à la fureur des maximalistes du bitcoin, ce poison n’est pas les obstacles techniques du bitcoin mais la douce insécurité des gouvernements politiques et des banques centrales et de nos systèmes bien établis de banque commerciale internationale.

Pièce B: Rapidité et coût de paiement. Effectuer un transfert hautement prioritaire sur le réseau Bitcoin, c’est-à-dire avoir une grande chance pour que votre transaction soit incluse dans les prochains blocs, vous oblige à payer quelque chose comme 30 cents pendant les périodes de faible trafic, et plus proche de 20 $ ou 30 $ en haut -les temps de trafic. De nombreux portefeuilles Bitcoin vous permettent d’envoyer des transactions avec des paramètres de «faible priorité», ce qui signifie qu’elles seront effacées sur le réseau peut-être un jour ou deux plus tard. Cela rapproche généralement le prix de 30 cents des 30 dollars que j’ai mentionnés.

Mais attendez, ce n’était pas la beauté de Bitcoin que les transactions étaient bon marché et rapide par rapport au système bancaire qu’il supplante? Il semble que cette brillante technologie se heurte précisément au compromis entre vitesse, coût et finalité avec lequel nos systèmes hérités se débattent depuis des siècles. Surprise, surprise, le réseau révolutionnaire de Bitcoin a bouclé la boucle. Vous pouvez avoir des paiements efficaces et donc bon marché, des paiements rapides ou des paiements sécurisés – mais pas les trois. Lorsque Satoshi Nakamoto a programmé la finalité dans le protocole bitcoin, les utilisateurs ne pouvaient pas faire de compromis sur cette dimension; au lieu de cela, ils ont dû choisir entre rapide ou paiements bon marché. Tout comme le système bancaire ordinaire.

Pièce C: Les boîtes noires se déplacent. Une autre version de ceci est le bitcoin sur les chaînes latérales, comme le projet tBTC ou Wrapped BTC, où des dépositaires de confiance conservent vos bitcoins en échange d’une revendication de jeton sur ce bitcoin, un jeton qui vit lui-même sur une chaîne de crypto-monnaie différente (par exemple, Ethereum). Idéalement, les utilisateurs pourraient alors déplacer des bitcoins à un coût bien inférieur à celui de la chaîne principale Bitcoin; au lieu de déplacer le bitcoin réel, l’utilisateur déplace une boîte numérique contenant ledit bitcoin.

Dans de nombreux endroits de notre passé financier, nous avons utilisé l’or en métal brillant comme monnaie de base. Le déplacer, en particulier dans le cas de gros envois, était maladroit et coûteux. En haute mer, les navires qui le transportaient pouvaient sombrer et couler; dans les bois d’Europe se cachaient des voleurs. Jusqu’à présent, cette analogie or-bitcoin devrait être claire et évidente.

Les systèmes financiers britanniques ou néerlandais ont résolu ce problème de transport coûteux en utilisant le papier revendique l’or déposé. Pendant des siècles de commerce international, les lettres de change ont circulé à travers le monde, et l’argent de base sous-jacent n’a été déplacé que rarement. Ces «BTC enveloppés» du passé ont laissé l’actif sous-jacent coûteux rester immobile tandis que le papier prétend qu’il se déplaçait à la place. Le système financier dans différents endroits du commerce international utilisait des lettres de change – des papiers de crédit – pour compenser les transactions entre elles, soutenant l’économie réelle avec un système bancaire sophistiqué et efficace fonctionnant en arrière-plan. Dans le passé, cela a rendu l’or plus facile à utiliser comme monnaie; à l’heure de la cryptographie, le bitcoin, avec ses frais de transaction très variables, est plus facile à déplacer.

Malgré tout le credo révolutionnaire qui entoure la marchandise monétaire émergente qu’est le bitcoin, il semble que son avenir ressemble de plus en plus au passé auquel il a tenté d’échapper. Des moments heureux pour nous, nerds monétaires.