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Jósef Sigurdsson de l’Université de Stockholm constate qu’une modification du code fiscal islandais a conduit les hommes à abandonner l’école sans affecter de la même manière les femmes. L’Islande n’a perçu aucun impôt sur les revenus en 1987, car elle a modifié son système fiscal national, offrant ainsi aux Islandais la possibilité de gagner beaucoup plus à court terme. Les taux de décrochage chez les hommes qui étaient juste assez âgés pour quitter l’école secondaire et commencer à travailler étaient supérieurs de 5 points de pourcentage à ceux des hommes juste en dessous du seuil, tandis que les taux de décrochage chez les femmes étaient inchangés. Les décrocheurs sont rarement retournés à l’école et ont subi d’importantes pertes de revenu à vie malgré des revenus plus élevés dans les années qui ont suivi 1987. Les résultats indiquent que les opportunités de revenus à court terme affectent différemment les hommes et les femmes, ce qui suggère « des différences entre les sexes dans les coûts non pécuniaires de la fréquentation scolaire, la myopie ou la les rendements perçus de l’éducation.
En utilisant des données au niveau de l’industrie américaine sur la période de 1959 à 2022, Simon C. Smith du Federal Reserve Board, Allan Timmermann de l’Université de Californie à San Diego et Jonathan H. Wright de l’Université Johns Hopkins ont découvert que la courbe de Phillips – la relation entre l’inflation et la sous-utilisation du marché du travail – accentuée en 1972 (ce qui signifie que l’inflation est devenue plus sensible à la sous-utilisation) et s’est aplanie en 2001. L’aplatissement a été plus prononcé pour les prix des biens que pour les prix des services et s’est concentré dans les zones métropolitaines avec des taux plus élevés de pénétration des importations en provenance de Chine . Les auteurs constatent également que la courbe de Phillips est non linéaire et plus raide lorsque le marché du travail est tendu. Une courbe de Phillips plus raide et un taux de chômage naturel plus élevé peuvent expliquer environ la moitié de la flambée des prix sur la période 2020-2022, ils trouvent. Les ruptures de pente de la courbe de Phillips rendent les données antérieures à la rupture moins informatives pour les décideurs, les rendant moins sûrs de la relation entre l’écart de chômage et l’inflation. Pour compenser cette prudence supplémentaire, les décideurs « réagissent moins agressivement aux déviations de l’écart de chômage mais, à l’inverse, réagissent plus agressivement aux déviations par rapport à l’inflation cible », déclarent les auteurs.
Le rôle de la Chine en tant que prêteur international de dernier recours a connu une croissance exponentielle ces dernières années, selon Sebastian Horn de la Banque mondiale et ses co-auteurs. Depuis 2000, plus de 20 pays débiteurs – principalement des débiteurs de l’initiative chinoise Belt and Road – ont reçu 240 milliards de dollars US de la Banque populaire de Chine en prêts de sauvetage – 170 milliards de dollars US via une ligne de swap mondiale qui se développe rapidement, et 70 milliards de dollars US en prêts de sauvetage pour le soutien de la balance des paiements. Sur ce montant, 185 milliards de dollars ont été prêtés entre 2016 et 2021. Les prêts à l’étranger de la Chine, selon les auteurs, rendent le système financier international plus multipolaire, moins institutionnalisé et moins transparent.
Graphique avec l’aimable autorisation de Jason Furman
« L’instabilité financière étant maîtrisée, la politique monétaire devrait rester axée sur la réduction de l’inflation, mais se tenir prête à s’adapter rapidement aux évolutions financières. Une doublure argentée est que les turbulences bancaires contribueront à ralentir l’activité globale alors que les banques réduisent les prêts. En soi, cela devrait partiellement atténuer la nécessité d’un nouveau resserrement monétaire pour parvenir à la même orientation politique. Mais toute attente selon laquelle les banques centrales abandonneraient prématurément la lutte contre l’inflation aurait l’effet inverse : faire baisser les rendements, soutenir l’activité au-delà de ce qui est justifié et finalement compliquer la tâche des autorités monétaires. La politique budgétaire peut également jouer un rôle actif. En refroidissant l’activité économique, une politique budgétaire plus stricte soutiendrait la politique monétaire, permettant aux taux d’intérêt réels de revenir plus rapidement à un niveau naturel bas. Un assainissement budgétaire bien conçu contribuera également à reconstituer les réserves indispensables et à renforcer la stabilité financière. Alors que la politique budgétaire devient moins expansionniste dans de nombreux pays cette année, davantage pourrait être fait pour retrouver une marge de manœuvre budgétaire », déclare Pierre-Olivier Gourinchas, conseiller économique du Fonds monétaire international.
« Nos dernières projections indiquent également un ralentissement global des prévisions de croissance à moyen terme. Les projections de croissance à cinq ans ont régulièrement diminué, passant de 4,6 % en 2011 à 3 % en 2023. Une partie de cette baisse reflète le ralentissement de la croissance d’économies à croissance rapide telles que la Chine ou la Corée. C’est prévisible : la croissance ralentit à mesure que les pays convergent. Mais certains des ralentissements les plus récents peuvent également refléter des forces plus inquiétantes : l’impact cicatriciel de la pandémie, un rythme plus lent des réformes structurelles, ainsi que la menace croissante et de plus en plus réelle d’une fragmentation géoéconomique entraînant davantage de tensions commerciales, moins d’investissements directs, et un rythme plus lent d’innovation et d’adoption de la technologie dans des « blocs » fragmentés. Un monde fragmenté a peu de chances de réaliser des progrès pour tous ou de relever avec succès des défis mondiaux tels que le changement climatique ou la préparation à une pandémie. Nous devons éviter ce chemin à tout prix.
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