L’industrie chimique a longtemps été le meilleur indicateur avancé de l’économie. C’est la troisième plus grande industrie au monde, avec ses produits utilisés dans tous les aspects de notre vie quotidienne, dans tous les pays. Il a mis en garde contre la crise des subprimes et s’est avéré correct. Il a mis en garde ici contre une récession probable pendant des mois – et enfin les «experts» rattrapent leur retard.
Le problème est double :
- Les banques centrales pensaient qu’elles étaient devenues les «maîtres de l’univers» et qu’elles pouvaient assurer une croissance constante
- Les conseillers financiers gagnent plus d’argent dans les bons moments que dans les mauvais, ils détestent donc reconnaître les mauvaises nouvelles
Il était clair depuis avril de l’année dernière que l’inflation devenait incontrôlable, comme nous l’avions averti à l’époque. Et maintenant, la secrétaire au Trésor, Janet Yellen, a admis qu’il y avait :
« Des goulots d’étranglement de l’approvisionnement qui ont gravement affecté notre économie et que je ne comprenais pas parfaitement à l’époque. »
C’est une bonne nouvelle, car cela signifie qu’elle peut maintenant apprendre de son erreur. Mais comme le note Dimon, la plupart des investisseurs ne prennent pas la peine de faire leur « ses propres devoirs » et juste suivre la foule, courir après l’élan.
Cela signifie également, comme le montre le graphique du Financial Times, que les investisseurs et les décideurs ont confondu la constitution des stocks avec une forte demande des utilisateurs finaux. Après tous les problèmes de la chaîne d’approvisionnement, les entreprises opèrent désormais sur une base « juste au cas où », au lieu de « juste à temps ».
Les stocks chez Black & Decker, Intel, Walmart, Target et bien d’autres sont beaucoup trop élevés – et devront être réduits au fur et à mesure que nous entrons dans le second semestre.
Méfiez-vous des «zombies» alors que nous nous dirigeons vers une récession majeure
La pandémie a été suivie par la guerre, et il semble désormais certain qu’elle sera suivie par la famine alors que les prix des engrais montent en flèche. Cette « putinflation » est hors de contrôle, comme évoqué le mois dernier. Les banques centrales se recentrent donc finalement sur la nécessité de relever les taux d’intérêt.
Certains décrivent cela comme un « resserrement ». Mais en réalité, il s’agit simplement de « normaliser ». Après tout, les taux d’intérêt étaient de 14,6 % la dernière fois que l’inflation a atteint les niveaux d’aujourd’hui. Aujourd’hui, ils ne sont que de 2,9 % et ont encore un long chemin à parcourir avant même d’être proches du « resserrement ».
Et donc notre cas de base est pour un ralentissement grave et prolongé. Il est peu probable que les problèmes causés par les 3 cavaliers soient résolus rapidement. Cela crée également un risque majeur pour les marchés des actifs, en particulier les actions et le logement. Nous doutons que les banques centrales puissent/voleront à la rescousse cette fois.
À leur tour, les entreprises et les investisseurs doivent se concentrer sur la gestion des principaux risques :
- Planification d’un scénario doit refléter un large éventail de résultats potentiels, et pas seulement être légèrement plus optimiste ou pessimiste
- L’argent est roi. Les coûts fixes et autres doivent être gérés très soigneusement. L’argent, plutôt que le profit, est toujours la clé de la survie
- Retour aux sources. Les entreprises doivent gérer très attentivement leur risque de crédit/chaîne d’approvisionnement et surveiller les stocks comme un faucon
- Méfiez-vous des zombies. Comme le montre le graphique, les faillites majeures sont inévitables car elles ne peuvent plus refinancer la dette
Il y a du positif dans tout cela, car l’agenda vert créera de nouvelles opportunités pour remplacer celles qui disparaissent actuellement. Mais pour le moment, du moins, les risques associés à une récession probablement longue et profonde devraient dominer. S’il vous plaît soyez prudent là-bas.
