Le rapport sur l’indice des prix à la consommation publié par le Bureau of Labor Statistics le 13 décembre a indiqué que les prix ont augmenté de 0,1 % sur une base désaisonnalisée en novembre, une croissance plus lente que les 0,4 % d’octobre. Le matin de la publication, quelques jours seulement avant que le Federal Open Markets Committee n’annonce la dernière série de hausses de taux d’intérêt pour continuer à lutter contre l’inflation, David Wessel, directeur du Hutchins Center on Fiscal and Monetary Policy, et Wendy Edelberg, directrice du Hamilton Project, a discuté des derniers chiffres.
UNE TRÈS BONNE NOUVELLE POUR LA FED
Le rapport de novembre sur l’IPC était le deuxième d’affilée à suggérer que l’inflation ralentissait. « C’est le genre de rapport que la Réserve fédérale recherchait », a déclaré Wessel. L’inflation est toujours élevée à 7,1 % par rapport à l’année dernière mais, comme l’a dit Wessel, « cela ne signifie pas que la guerre de l’inflation est terminée, mais la bataille d’aujourd’hui est une victoire pour les forces contre l’inflation. Edelberg s’est concentré sur l’IPC de base, qui omet les prix volatils des aliments et de l’énergie et est un indicateur clé pour les décideurs de la Fed. Au cours des trois derniers mois, à un taux annualisé, l’inflation sous-jacente de l’IPC a été légèrement supérieure à 4 %, a-t-elle déclaré, ce qui semble élevé par rapport aux niveaux d’avant la pandémie, mais est nettement inférieur à ce qu’il était ces derniers mois, lorsqu’il oscillait autour de 6- sept%. Quatre pour cent ne représentent que 1,5 point de pourcentage au-dessus de l’objectif de la Fed pour l’IPC de base, a-t-elle déclaré. « C’est ce que j’appellerais à distance de crachement – vous devriez être un assez bon cracheur, mais à distance de crachement … Avoir une inflation de base de l’IPC un peu au-dessus de 4% suggère que nous sommes proches de la fin de ce cycle de resserrement que la Fed Traverse. »
LES PRIX DES MARCHANDISES ENFIN EN BAISSE, LES SERVICES SERONT SUSCEPTIBLES DE SUIVRE
« C’est le genre de rapport que la Réserve fédérale recherchait. »
Edelberg a cité deux raisons pour lesquelles les prix des biens ont baissé. La première est que les problèmes de chaîne d’approvisionnement au cours des dernières années se sont atténués. La seconde est que les dépenses des ménages en biens étaient bien supérieures à la tendance au plus fort de la pandémie. « Si vous regardez les dépenses en biens par rapport à la tendance, elles ont été 10% plus élevées que la tendance, 15% plus élevées que les tendances – ce ne sont que des chiffres fous », a-t-elle déclaré, mais ces chiffres sont maintenant en train de modérer. Même si les prix des biens ont commencé à baisser, l’inflation des prix des services est restée élevée, mais Edelberg s’attend à ce que ces prix commencent également à baisser davantage en raison des coûts du logement : « En raison de ce que nous savons qui se passe avec les loyers, il semble qu’à l’horizon l’inflation des services est en magasin.
LA FED GARDERA LE CAP
Alors que les marchés étaient exubérants à propos du dernier rapport, Wessel a déclaré que cela ne changerait pas grand-chose pour les plans immédiats de la Fed. « Je pense que l’on a le sentiment que la Fed ne va peut-être pas se détendre maintenant, mais elle se prépare peut-être à se détendre l’année prochaine, et elle n’aura pas à forcer l’économie à entrer en récession pour freiner l’inflation. Personnellement, je pense que c’est un peu trop optimiste, mais ce sont certainement des données qui tombent de ce côté de l’affaire », a-t-il déclaré. Edelberg a convenu que le rapport ne conduirait pas la Fed à modifier son plan d’augmentation des taux d’intérêt de 50 points de base lors de la réunion de décembre (la Fed a relevé les taux le lendemain de cette conversation, comme prévu), mais ce sera une donnée contributive pointent vers les décisions futures: «Je pense que cela exerce une énorme pression sur les publications de l’IPC qui seront publiées au cours des deux prochains mois, car la vraie question sera de savoir s’ils continuent à voir une inflation modérer sans une autre hausse des taux après-demain? »
«Nous dépensons de l’argent comme s’il n’y avait pas eu de pandémie dans l’ensemble, mais nous avons des millions de personnes de moins qui se présentent pour chercher un emploi. Ce n’est tout simplement pas durable.
LA FED VEUT RALENTIR LA CROISSANCE DES SALAIRES NOMINAUX
En ce qui concerne l’impact sur le marché du travail et l’économie globale, Wessel et Edelberg ont convenu que la Fed continuerait à essayer de refroidir l’économie, même au détriment de la croissance des salaires. Wessel a noté que lors d’un récent événement de Brookings, le président de la Réserve fédérale, Jerome Powell, a spécifiquement déclaré qu’il pensait que la croissance des salaires était trop élevée pour atteindre l’objectif d’inflation de la Fed et qu’il continuerait à plaider en faveur d’un resserrement jusqu’à ce que le rythme de croissance des salaires ralentisse. Edelberg a noté que le marché du travail très tendu contribue à cette croissance des salaires, et que ce marché du travail tendu est en partie dû aux dépenses toujours élevées : « Nous dépensons de l’argent comme s’il n’y avait pas de pandémie dans l’ensemble, mais nous avons des millions de moins des gens qui se présentent à la recherche d’un emploi », a-t-elle déclaré. « Ce n’est tout simplement pas durable. »
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