Le rapport sur l’emploi de mars aux États-Unis indiquait que le nombre total d’emplois avait augmenté de 236 000, illustrant que l’embauche reste forte, bien qu’à un rythme plus lent. Le rapport du Bureau of Labor Statistics de vendredi indique que les craintes d’une spirale des prix des salaires qui souligne l’orientation de la politique monétaire s’apaisent, la Fed étant sur le point de relever son taux directeur de 25 points de base lors de sa réunion du 3 mai.
Le taux de chômage s’élève à 3,5%, tandis que les salaires ont augmenté de 0,3% sur le mois et sont en hausse de 4,2% sur un an. Plus important encore, le rythme annualisé moyen de croissance des salaires sur trois mois a ralenti à 3,8 %, ce qui se rapproche de ce que les décideurs de la Réserve fédérale estiment être conforme à des attentes stables en matière de salaires et d’inflation. Cela atténuera les risques liés à une spirale des prix des salaires liée à l’inflation élevée du secteur des services. Ainsi, il est maintenant approprié de commencer à envisager une trajectoire politique « one and done » à la Réserve fédérale, étant donné le rythme plus lent de l’activité économique globale, les tensions financières élevées et les attentes d’un resserrement des prêts au sein de l’économie réelle à court terme.
Il est important de noter que l’enquête sur l’emploi de mars n’a pas correctement saisi l’impact du durcissement notable des conditions financières à la suite de la crise bancaire. L’impact des risques entourant le secteur financier et le resserrement des prêts se feront sentir dans les mois à venir. Nous prévoyons que l’embauche ralentira sensiblement à court terme, conformément aux quelque 65 000 emplois que nous pensons que l’économie doit produire chaque mois pour répondre à la croissance de l’offre de main-d’œuvre.
Implications politiques
Un rythme d’embauche plus lent est clairement un soulagement pour les décideurs qui cherchent à refroidir une économie et un marché du travail en surchauffe. Cependant, ni le rythme plus lent des embauches ni le ralentissement de l’inflation ne suffisent à amener la Réserve fédérale à mettre fin à ses efforts pour rétablir la stabilité des prix à l’heure actuelle. Nous nous attendons à ce que la banque centrale relève son taux directeur de 25 points de base dans une fourchette de 5% à 5,25% lors de la réunion de mai, puis s’engage dans une pause stratégique qui durera probablement jusqu’au début de 2024 lorsque nous entrevoyons la première possibilité de taux coupes en cours d’adoption.
Si l’inflation devait augmenter plus tard cette année en raison des réductions de production de l’OPEP ou d’une augmentation inattendue de la demande mondiale, la Fed pourra toujours reprendre les hausses de taux. Mais pour l’instant, il semble que nous approchons d’un pic à court terme du taux directeur et la banque centrale cherchera à déterminer l’impact des hausses de taux passées sur l’économie réelle et du resserrement des prêts qui apparaissent dans les données au cours des prochaines années. trois à six mois.
Les données
L’emploi privé total a augmenté de 189 000 emplois, principalement en raison d’une augmentation de 39 000 emplois dans les services professionnels et commerciaux ; 65 000 nouveaux emplois dans l’enseignement privé et les soins de santé ; et 72 000 emplois supplémentaires dans le secteur des loisirs et de l’hôtellerie moins bien rémunérés. Le commerce et le transport ont ajouté 4 000 emplois sur le mois, tandis que l’information a gagné 6 000 emplois. Pendant ce temps, les emplois temporaires ont diminué de 11 000 et l’emploi dans le secteur financier a chuté de 1 000 emplois. La location de gouvernement a avancé par 47.000 travaux le mois.
Les emplois mieux rémunérés dans la production de biens ont diminué de 7 000, l’emploi dans le secteur manufacturier a chuté de 1 000 postes et 9 000 emplois ont été perdus dans le secteur de la construction.
Le taux de participation à l’emploi des personnes âgées de 25 à 54 ans est passé à 83,1 %, ce qui est supérieur au pic d’avant la pandémie. Ainsi, à ce stade, tout soulagement en termes de satisfaction de la demande devra être fourni via l’immigration ou via l’intégration de l’intelligence artificielle dans la production de biens et la fourniture de services. Selon notre estimation, ces deux facteurs vont jouer un rôle beaucoup plus important dans le récit économique et politique à court et à moyen terme.
Le nombre total d’heures privées travaillées a diminué de 0,3 % sur le mois. Les heures de fabrication travaillées s’élèvent à 40,3 heures en moyenne par semaine, sans changement par rapport à février, et les heures supplémentaires hebdomadaires ont augmenté de 3 heures sur le mois. Le nombre total d’heures travaillées a diminué de 0,1 % en mars.
Le taux d’activité s’est élevé à 62,6 %. L’enquête auprès des ménages sur l’emploi, qui englobe les entrepreneurs indépendants et d’autres formes de travail non traditionnel, a montré une augmentation de 577 000 emplois.
La vente à emporter
Le marché du travail américain reste solide et le taux de chômage de 3,5 % correspond à un creux de 50 ans. Malgré les fortes hausses de janvier et de février, les données du marché du travail de mars soulignent un marché du travail historiquement tendu. Cette force, cependant, n’a pas entraîné une spirale des prix des salaires, car les gains salariaux s’atténuent avec une augmentation de 4,2% du chiffre d’affaires il y a un an, reflétant ce marché du travail tendu et le rythme annualisé moyen de 3,8% sur trois mois qui illustre assouplissement dans le pipeline. Les données sur les salaires tendent à suggérer que le risque d’une spirale des prix salariaux s’atténue, laissant à la Réserve fédérale un espace à court terme pour s’engager dans une pause stratégique dans ses efforts pour rétablir la stabilité des prix.
