Dans l’analyse de l’industrie de l’énergie de cette semaine, nous examinons les facteurs récents affectant les prix du pétrole, le paysage des revenus pétroliers au Canada et un nouveau conseil qui vise à créer plus de cohérence dans la mesure des progrès des entreprises sur les questions environnementales, sociales et de gouvernance.
Mise à jour du marché – OPEP+ et omicron
Les marchés réagissent à plusieurs développements récents, notamment la effort coordonné des États-Unis et de leurs alliés libérer du pétrole brut des réserves stratégiques et l’émergence de la variante omicron du coronavirus. Le 26 novembre (vendredi noir), le pétrole a connu sa plus forte baisse sur une journée depuis avril alors que les nouvelles d’omicron ont frappé le marché, le West Texas Intermediate chutant de 13% à 68,15 $. Les prix devraient rester quelque peu volatils dans un contexte d’incertitude croissante face au marché dans les mois à venir, y compris la prochaine décision de l’OPEP+ et ce qui se passe avec la variante omicron.
Alors que l’OPEP+ poursuit son plan d’augmentation de la production en assouplissant les réductions de production précédemment instaurées en 2020, certains producteurs devraient connaître des contraintes de capacité, appelant question à l’offre réelle qui arrivera sur le marché. Alors que la production de l’OPEP+ pour novembre était supérieure de 220 000 barils par jour à celle d’octobre, elle était toujours inférieure de 254 000 bpj à l’objectif d’approvisionnement autorisé pour le mois, selon Reuters. La confluence de ces problèmes de capacité, la libération coordonnée de réserves et les problèmes de variante omicron augmentent la pression sur l’OPEP+.
L’OPEP+ s’est réuni jeudi et a accepté d’aller de l’avant avec les augmentations prévues de la production de pétrole et prévoit d’ajouter 400 000 b/j supplémentaires en janvier, signalant que le groupe n’est pas encore trop préoccupé par les impacts sur la demande de la variante omicron.
À ce stade, il est trop tôt pour déterminer l’impact de la variante omicron sur la demande de carburant, et la majeure partie du mouvement des prix est purement spéculative car le public craint le pire des cas. Un domaine à surveiller, cependant, est le carburéacteur, car l’activité des vols est déjà perturbée par l’entrée en vigueur de nouvelles restrictions de voyage à travers l’Europe et l’Afrique. La consommation de carburéacteur cette semaine sera de plus de 130 000 b/j inférieure aux prévisions (si tous les vols réguliers avaient été opérés) selon Bloomberg. Bien que cette baisse actuelle ne soit pas considérée comme importante, il existe un risque imminent que la demande se détériore davantage à mesure que l’omicron se déploie et que les restrictions de voyage augmentent.
Bien que l’impact global d’omicron sur la demande de carburant soit incertain à ce stade, nous nous attendons à une volatilité continue du marché jusqu’à ce que la véritable gravité de l’omicron soit mieux comprise.
Le paysage des revenus pétroliers au Canada
Dans la province canadienne de l’Alberta, tributaire du pétrole, les redevances provenant de la production des sables bitumineux devraient représentent un record de 70 % des revenus des ressources non renouvelables du gouvernement provincial au cours de cet exercice, selon une mise à jour du gouvernement cette semaine. La province a également révisé son déficit budgétaire pour 2021-2022 à 5,8 milliards de dollars canadiens, en baisse significative par rapport à ses prévisions de février de 18,2 milliards de dollars, en grande partie parce que les prix du pétrole ont augmenté; la prévision précédente prévoyait un prix de référence du WTI à 46 $ US le baril et la nouvelle prévision s’attend à ce qu’elle soit de 70,50 $ US le baril.
Bien que la hausse des prix du pétrole ait offert une flexibilité de dépenses au secteur public et aidé à réparer les dommages aux bilans des entreprises de l’industrie pétrolière et gazière du Canada, nous ne nous attendons pas à ce que cette amélioration des perspectives se traduise par le boom typique que la province a connu historiquement avec les reprises pétrolières. Cela s’explique en grande partie par la pénurie actuelle de main-d’œuvre dans l’industrie et le fait que les sociétés d’exploration ont subi des pressions de la part des actionnaires pour qu’elles pratiquent la discipline du capital et restituent de la valeur en remboursant la dette et en rachetant des actions plutôt qu’en réinvestissant.
De plus, la propagation émergente de la variante omicron a tempéré les attentes concernant la demande de pétrole à court terme, car certains pays imposent des restrictions de voyage, créant des vents contraires pour les prix du pétrole. À long terme, l’évolution des perceptions du public sur le changement climatique exige une action plus immédiate en faveur de la transition énergétique, entraînant une baisse des investissements dans l’exploration pétrolière et une augmentation des formalités réglementaires.
Les contraintes liées aux projets de pipelines sont un autre facteur qui empêchera les producteurs d’acheminer leur pétrole sur le marché, ce qui entraînera la suppression des prix intérieurs du pétrole. Cette semaine, des arrestations supplémentaires de manifestants ont été effectuées lors de blocages empêchant l’achèvement du pipeline Coastal GasLink en Colombie-Britannique, et la gouverneure du Michigan, Gretchen Whitmer, a rejeté son affaire devant un tribunal fédéral pour donner la priorité à une affaire distincte devant un tribunal d’État dans le cadre de la bataille juridique continue pour fermer Enbridge Canalisation de la ligne 5.
Nous pensons que ces facteurs présenteront des obstacles qui limiteront la reprise économique potentielle d’une hausse des prix du pétrole à l’avenir et que la planification budgétaire, tant dans les secteurs privé que public, devra les prendre en considération.
Plus de cohérence autour des mesures ESG
Ces dernières années, les efforts autour des questions environnementales, sociales et de gouvernance sont devenus primordiaux pour les entreprises de tous les secteurs, en particulier les secteurs de l’énergie et des hydrocarbures. Alors que l’attention s’est accrue autour des questions ESG, les entreprises, les investisseurs et les consommateurs ont eu du mal à concilier la variété des normes pour mesurer les progrès dans ces domaines. Lors de la récente conférence COP26, les administrateurs de l’International Financial Reporting Standards Foundation annoncé la formation d’un nouveau conseil pour rendre ces mesures plus cohérentes.
Avec la création de l’International Sustainability Standards Board, les IFRS visent à constituent la base de normes de reporting ESG mondiales cohérentes pour les entreprises de tous les secteurs.
Deux organisations de premier plan axées sur le développement durable, le Climate Disclosure Standards Board et la Value Reporting Foundation, prévoient de se regrouper pour former ce nouveau conseil d’ici juin 2022. Ces organisations sont axées sur les investisseurs, et le conseil consolidé devrait adopter des normes de reporting de développement durable qui sont aussi rigoureuses et fiables que celles utilisées pour l’information financière.
C’est un pas dans la bonne direction alors que les consommateurs et les investisseurs cherchent à évaluer les progrès ESG des entreprises. À l’heure actuelle, il n’existe pas d’ensemble unifié de normes ou d’attentes de déclaration permettant de le faire. Cela rend extrêmement difficile la comparaison des progrès ESG entre différentes organisations, car chaque entreprise s’est engagée à chercher à comprendre ce qui est important pour ses parties prenantes et à rendre compte de ces éléments au mieux de ses capacités.
Le marché continuera de connaître une croissance liée aux initiatives ESG alors que les équipes de direction cherchent à évoluer le long de la courbe de maturité ESG et à s’assurer qu’elles sont préparées à toutes les exigences réglementaires associées.
