Résumé de l’Institut d’été 2022 du NBER : semaine 1

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Le 11 juillet, le Bureau national de recherche économique a lancé son institut d’été, une conférence annuelle de 3 semaines proposant des discussions et des présentations d’articles sur divers sujets d’économie, notamment le pouvoir de monopsone, l’inflation et la discrimination dans la politique du logement. L’événement NBER de cette année se déroule virtuellement et est diffusé en direct sur YouTube.

Nous sommes ravis de voir Equitable Growth réseau de bénéficiairesnotre Comité d’organisationet notre Conseil consultatif de la recherche et leurs recherches bien représentées tout au long du programme. Vous trouverez ci-dessous des résumés (sans ordre particulier) de certains des articles qui ont retenu l’attention du personnel d’Equitable Growth au cours de la première semaine de la conférence.

Revenez la semaine prochaine et les suivantes pour les rafles des semaines 2 et 3.

« Les effets des cartes fédérales « redlining » : une nouvelle stratégie d’estimation
Luca PerdoniUniversité de Yale, Bénéficiaire Croissance Équitable
Disa M. Hynsjo (décédé), Université de Yale, Bénéficiaire Croissance Équitable

Résumé. « Cet article propose une nouvelle stratégie empirique pour estimer les effets causals de la « redlining » fédérale des années 1930 – la cartographie et le classement des quartiers américains par la Home Owners’ Loan Corporation (HOLC). Notre analyse exploite un seuil de population exogène : seules les villes de plus de 40 000 habitants ont été cartographiées. Nous utilisons une conception de différence dans les différences, comparant les zones qui ont reçu une note particulière avec des quartiers qui auraient reçu la même note si leur ville avait été cartographiée. Les quartiers de contrôle sont définis à l’aide d’un algorithme d’apprentissage automatique formé pour dessiner des cartes de type HOLC à l’aide d’enregistrements de recensement complets nouvellement géocodés. Pour l’année 1940, nous constatons une réduction substantielle de la valeur des propriétés et des taux d’accession à la propriété dans les zones les moins bien classées, ainsi qu’une augmentation de la part des résidents afro-américains. Nous constatons également des réductions importantes de la valeur des maisons dans les zones les moins bien classées. Ces effets négatifs sur la valeur des propriétés ont persisté jusqu’au début des années 1980. Nos résultats illustrent que les pratiques institutionnelles peuvent coordonner les choix individuels discriminatoires et amplifier leurs conséquences.

Remarque : Cette recherche a été financée en partie par Equitable Growth.

« Mesurer la propriété commune : le rôle des détenteurs de blocs et des initiés
Amir Amel-ZadehUniversité d’Oxford
Fiona KasperkUniversité d’Oxford
Martin C. SchmalzL’université d’Oxford

Résumé. «Nous construisons un nouvel ensemble de données pour montrer qu’entre 2003 et 2020, jusqu’à un cinquième des plus grandes entreprises américaines avaient un détenteur de bloc non financier ou un initié comme principal actionnaire. Les détenteurs de blocs et les initiés ont tendance à être moins diversifiés que les investisseurs institutionnels. Les mesures de la propriété « universelle » et « commune » des entreprises sont donc inférieures à ce que l’on croyait auparavant sur la base des seules analyses des participations des investisseurs institutionnels, et l’hétérogénéité des structures de propriété entre les entreprises est plus grande. La consolidation dans le secteur de la gestion d’actifs augmente la propriété universelle et la propriété commune des rivaux du secteur. Les résultats existants affirmant que l’indexation explique à elle seule la montée de la propriété universelle ne peuvent pas être confirmés avec les nouvelles données plus complètes.

Remarque : Ce résumé provient d’une version antérieure de cet article.

« Imposition de la fortune et de la propriété aux États-Unis
Sacha DrayÉcole d’économie de Londres
Camille LandaisÉcole d’économie de Londres
Stéfanie StantchevaUniversité de Harvard et NBER, Bénéficiaire Croissance Équitable

Résumé. « Nous étudions l’histoire et la géographie de l’accumulation de richesses aux États-Unis, en utilisant des dossiers historiques d’impôt foncier récemment collectés depuis le début des années 1800. L’impôt foncier aux États-Unis était un impôt global sur toutes sortes de propriétés (immobilier, propriété personnelle et patrimoine financier), ce qui en faisait l’un des premiers «impôts sur la fortune». Nos nouvelles données nous permettent de reconstruire des séries de richesse aux niveaux de la ville, du comté et de l’État au fil du temps et d’étudier les effets des impôts fonciers sur les valeurs foncières, la migration et l’investissement. Nous documentons d’abord l’évolution à long terme de la richesse des ménages aux États-Unis depuis le début des années 1800, en proposant de nouvelles estimations fines et à haute fréquence de la richesse des ménages sur une longue période. Les États-Unis avaient une richesse nettement inférieure à celle de l’Europe et n’ont rattrapé l’Europe qu’après la Première Guerre mondiale, bien que le PIB par habitant ait été supérieur à celui de la France ou du Royaume-Uni depuis la fin des années 1870. Deuxièmement, nous étudions l’allocation spatiale de la richesse aux États-Unis sur le long terme. La géographie de la richesse est très persistante et les facteurs liés à la géographie et à la démographie sont fortement corrélés à la richesse au niveau de la ville, du comté et de l’État. Enfin, nous étudions le rôle de l’impôt foncier (c’est-à-dire un « impôt sur la fortune ») sur l’accumulation de patrimoine, en utilisant la grande variation des taux d’imposition foncière dans plus de 300 municipalités. Nous trouvons une élasticité implicite du revenu du capital par rapport au taux net d’impôt sur le revenu d’environ 0,70 après 10 ans. Cette élasticité peut être décomposée en une élasticité (extensive) de la migration d’environ 0,26 et une élasticité (intensive) du revenu par habitant d’environ 0,44. L’élasticité intensive des marges semble être due en partie aux réactions de déclaration et d’évitement, mais aussi à la capitalisation importante des impôts fonciers dans les prix de l’immobilier local.

« Apprendre sur le long terme
Fermier LelandUniversité de Virginie
Emi NakamuraUniversité de Californie, Berkeley et NBER, Bénéficiaire Croissance Équitable
Jon SteinssonUniversité de Californie, Berkeley et NBER, Bénéficiaire Croissance Équitable

Résumé. « Les prévisions des prévisionnistes professionnels sont anormales : elles sont biaisées, les erreurs de prévision sont autocorrélées et les révisions des prévisions prédisent les erreurs de prévision. Les modèles d’information collants ou bruités semblent être des explications improbables à ces anomalies : les prévisionnistes professionnels sont constamment attentifs et ont une connaissance précise des données en question. Nous proposons que ces anomalies surviennent parce que les prévisionnistes professionnels ne connaissent pas le modèle qui génère les données. Nous montrons que les agents bayésiens apprenant des caractéristiques difficiles à apprendre du processus de génération de données (comportement à basse fréquence) peuvent générer toutes les anomalies agrégées importantes soulignées dans la littérature. Nous le montrons pour deux applications : les prévisions professionnelles des taux d’intérêt nominaux pour la période d’échantillonnage 1980-2019 et les prévisions du CBO de croissance du PIB pour la période d’échantillonnage 1976-2019. Notre modèle d’apprentissage pour les taux d’intérêt fournit également une explication des écarts par rapport à l’hypothèse des attentes de la structure par terme qui ne repose pas sur la variation temporelle des primes de risque.

Chômage des minorités, inflation et politique monétaire
Munseob LeeUniversité de Californie à San Diego
Claudia MacalusoBanque fédérale de réserve de Richmond
Felipe SchwartzmannBanque fédérale de réserve de Richmond

Résumé. « L’inégalité persistante des revenus entre les ménages noirs et blancs a généré un débat vigoureux sur les instruments politiques qui pourraient être efficaces pour réduire ces disparités. L’un de ces instruments à évaluer est la politique monétaire. Dans cet article, nous étudions précisément comment la politique monétaire affecte la volatilité des revenus réels des ménages noirs et blancs, dans un cadre où l’autorité monétaire est confrontée à un arbitrage entre chômage et inflation. Notre évaluation est informée par quatre régularités empiriques : (i) le taux de chômage des individus noirs est environ deux fois plus élevé que le taux de chômage des individus blancs, à tout moment ; (ii) bien que les niveaux diffèrent, les taux de chômage des Noirs et des Blancs évoluent étroitement au cours du cycle économique ; (iii) le revenu du travail représente une part plus importante du revenu global pour les ménages noirs que pour les ménages blancs ; (iv) Les ménages noirs connaissent une volatilité des prix plus élevée par rapport aux ménages blancs. Nous soutenons que (i) et (ii) impliquent que les propositions postulant que la politique monétaire cible le chômage des Noirs sont équivalentes à une politique acceptant des fluctuations d’inflation plus importantes. Dans le même temps, (iii) et (iv) impliquent que la volatilité du revenu réel des ménages noirs est plus directement affectée par les variations de l’inflation. Dans notre évaluation quantitative, nous constatons que les ménages noirs gagnent de manière disproportionnée plus d’une politique monétaire accommodante tant que les anticipations d’inflation restent ancrées. Avec des attentes non ancrées, en revanche, le bénéfice de la réduction du chômage devient plus petit et l’érosion du revenu réel due à une inflation plus élevée domine.

« Salaire minimum, efficacité et bien-être
David W.BergerDuke University et NBER, Bénéficiaire Croissance Équitable
Kyle F. HerkenhoffUniversité du Minnesota et NBER, Bénéficiaire Croissance Équitable
Simon MongeyUniversité de Chicago et NBER, Bénéficiaire Croissance Équitable

Résumé. «On a longtemps soutenu qu’un salaire minimum pourrait atténuer les pertes d’efficacité dues au pouvoir de monopsone. Dans un cadre d’équilibre général qui reproduit quantitativement les résultats d’études empiriques récentes, nous constatons que des salaires minimums plus élevés peuvent améliorer le bien-être, mais la plupart des gains de bien-être découlent de la redistribution plutôt que de l’efficacité. Notre modèle présente des marchés du travail oligopsoniques avec des travailleurs et des entreprises hétérogènes et produit des expressions analytiques qui caractérisent les mécanismes par lesquels les salaires minimums peuvent améliorer l’efficacité, et comment ceux-ci se détériorent lorsque les salaires minimums sont plus élevés. Nous proposons une méthode pour séparer les gains de bien-être en deux canaux : l’efficacité et la redistribution. Sous les deux canaux et les pondérations utilitaristes du bien-être social, le salaire minimum optimal est de 15 $, mais des pondérations alternatives peuvent rationaliser tout ce qui va de 0 $ à 31 $. Sous le seul canal de l’efficacité, le salaire minimum optimal est étroitement autour de 8 $, robuste aux pondérations du bien-être social et génère de petits gains de bien-être qui ne récupèrent que 2 % des pertes d’efficacité dues au pouvoir de monopsone.

Remarque : Cette recherche a été financée en partie par Equitable Growth.

« De nouveaux modèles de tarification, les mêmes courbes de Phillips ?
Adrien AuclertUniversité de Stanford et NBER, Bénéficiaire Croissance Équitable
Rodolfo D. RigatoUniversité de Harvard
Matthieu RognieUniversité Northwestern et NBER
Ludwig StraubUniversité de Harvard et NBER

Résumé. « Nous montrons que, dans une large classe de modèles de coûts de menu, la dynamique de l’inflation globale en réponse à des chocs arbitraires sur les coûts globaux est presque la même que dans les modèles Calvo avec des fréquences d’ajustement Calvo convenablement choisies. Nous prouvons d’abord que le modèle de coût de menu canonique est équivalent au premier ordre à un mélange de deux modèles dépendant du temps, qui reflètent les marges extensives et intensives d’ajustement des prix. Nous montrons ensuite numériquement que, dans toute paramétrisation plausible, ce mélange est bien approché par un seul modèle de Calvo. Cet ajustement numérique étroit se répercute sur d’autres spécifications standard des modèles de coût de menu. Ainsi, la courbe de Phillips pour un modèle de coût de menu ressemble à la nouvelle courbe keynésienne de Phillips, mais avec une pente plus élevée.

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