Si pas maintenant quand? Les entreprises canadiennes devraient libérer 150 milliards de dollars de liquidités pour stimuler la croissance économique

« Ce niveau de trésorerie est quelque chose que nous n’avons pas vu depuis une génération »

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Les entreprises canadiennes devraient tirer parti de leur trésorerie pour profiter de conditions commerciales optimales, selon Benjamin Tal, économiste en chef adjoint chez CIBC World Markets Inc.

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Des marges bénéficiaires stables, des perspectives de croissance robustes et un huard solide offrent aux entreprises un moment opportun pour commencer à faire preuve de puissance financière et à déployer leur trésorerie qui s’élève maintenant à environ 150 milliards de dollars, selon un rapport du 7 octobre de Tal et de l’économiste principale Katherine Judge.

Certaines industries telles que la haute technologie et la fabrication sont particulièrement bien placées pour l’investissement.

« Ce niveau d’argent est quelque chose que nous n’avons pas vu depuis une génération », a déclaré Tal. « Et ce que je veux dire, c’est que s’ils n’investissent pas maintenant, quand vont-ils investir ? »

Les positions de trésorerie canadiennes sont encore plus favorables par rapport aux États-Unis, car le soutien du revenu du gouvernement américain ciblait davantage les ménages et moins les entreprises. Par conséquent, les entreprises canadiennes détiennent près du double du montant de liquidités détenues par leurs homologues américaines en proportion des actifs.

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Quant aux facteurs pouvant inciter les entreprises à libérer des liquidités, Tal a déclaré que l’ouverture continue de l’économie pourrait encourager les investissements.

Tal a déclaré que la valeur du dollar canadien est un autre facteur qui pourrait inciter les entreprises à investir, en partie en raison des économies de coûts potentielles sur les importations telles que l’équipement et la machinerie.

« Donc, tant que le dollar canadien est relativement élevé, et je pense qu’il le restera, même quelque chose entre 75 et 80 cents américains serait en fait une bonne occasion pour eux de profiter de cette valeur », a déclaré Tal. « Donc, je pense que cette opportunité sera là pour quelques années. »

Cependant, le huard fort ne durera probablement pas.

Le huard s’est renforcé par rapport au dollar américain lors de la reprise de la COVID-19 pour glisser plus tôt cette année. Le dollar canadien a rebondi au-dessus de 80 cents US pour la première fois depuis juillet en raison de la hausse des prix des matières premières, mais le resserrement monétaire de la Réserve fédérale américaine pourrait ralentir la remontée du huard contre le billet vert.

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Les entreprises canadiennes ont également enregistré de solides bénéfices, ce qui contribue également aux possibilités d’investissement actuelles. Cela est dû en partie aux réductions de la sensibilité aux prix à la consommation pendant la pandémie, permettant aux entreprises de supporter des coûts de production plus élevés tout en évitant les effets sur la demande.

Cependant, Tal a déclaré qu’il s’attend à ce que les consommateurs redeviennent sensibles aux prix à l’avenir.

Les marges bénéficiaires saines des entreprises canadiennes peuvent contribuer à la position d’investissement actuellement favorable, mais le manque d’investissement des entreprises est la tendance depuis plus d’une décennie. À la suite de la crise financière de 2008, il y a eu un déclin structurel de l’appétit pour l’investissement des entreprises canadiennes qui n’a pas rebondi.

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Les investissements des entreprises au Canada ont pris du retard pendant COVID-19, par rapport aux États-Unis, qui se sont déjà complètement redressés par rapport aux investissements des entreprises.

Mais l’investissement terne n’est pas seulement un malaise induit par la COVID : reprise au premier semestre.

« Il s’agit d’une performance nettement pire que celle enregistrée aux États-Unis, où l’investissement en pourcentage du PIB est bien plus élevé. De nombreux facteurs pèsent sur l’investissement canadien, notamment la disponibilité de la main-d’œuvre, les coûts de l’électricité, les taxes comparatives et la compétitivité relative », a noté Deloitte dans ses perspectives économiques en octobre.

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De plus, l’augmentation des investissements du secteur public a atténué le manque d’investissement du Canada. Actuellement, les investissements du secteur public représentent au moins 40 pour cent de l’investissement total, faisant une grande partie du gros du travail, mais le secteur privé devra bientôt intensifier ses efforts.

« Les consommateurs et les gouvernements sont fortement endettés et cela aura une incidence sur leur capacité à augmenter constamment leurs dépenses », a déclaré Craig Alexander, économiste en chef chez Deloitte Canada dans un rapport. « Alors que les entreprises devraient augmenter leurs dépenses à court terme et que les exportations augmenteront, les investissements au Canada sont chroniquement faibles et cela limite notre capacité à augmenter nos exportations. »

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Le sous-investissement est particulièrement évident dans l’industrie de l’équipement et des machines, qui se situe à 6% en dessous de son niveau d’avant la pandémie.

Les explications du manque d’activité d’investissement sont très variées et incluent le contingent relativement important de petites et moyennes entreprises au Canada, qui ont tendance à investir moins fréquemment que les grandes entreprises.

D’autres explications incluent un coût de main-d’œuvre inférieur au Canada et un niveau élevé d’investissement étranger. Cela signifie moins d’investissements au Canada, car les multinationales achètent généralement des actifs dans leur pays d’origine et les déploient au Canada.

« Les niveaux d’utilisation des capacités sont déjà conformes aux normes pré-pandémiques dans le secteur industriel et approchent du pic du dernier cycle. L’urgence de l’investissement est accentuée par les goulots d’étranglement de la chaîne d’approvisionnement qui augmenteront le délai de réception de l’équipement », a écrit Tal de la CIBC dans sa note.

« Un autre facteur à prendre en compte est le coût de la main-d’œuvre. Ce sont les premiers jours, mais étant donné la pénurie actuelle de main-d’œuvre, il est possible que la pression actuelle et future sur les salaires contribue à accroître la motivation à substituer le capital au travail.

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