La Fed de New York a récemment accueilli la cinquième conférence annuelle sur le marché américain du Trésor. L'événement d'une journée a été coparrainé par le Département du Trésor américain, le Federal Reserve Board, la Securities and Exchange Commission (SEC) des États-Unis et la Commodity Futures Trading Commission (CFTC) des États-Unis. L'ordre du jour de cette année comprenait une série de discours et de panels d'experts axés sur une variété de sujets, y compris les questions liées à la transition LIBOR, à la transparence des données et aux exigences de déclaration, ainsi qu'à la structure du marché et aux risques.
Le président de la Fed de New York, John Williams, a entamé les discussions de la journée par des remarques introductives, se concentrant principalement sur la transition nécessaire de l’utilisation des taux LIBOR dans les contrats financiers. Il a souligné l'urgence et la gravité de la question tout en reconnaissant les progrès accomplis dans la gestion de cette transition. Il a souligné que la mise en œuvre de la transition sera complexe et que les secteurs privé et public ont la responsabilité collective d'assurer une transition en douceur. À la suite des remarques du président Williams, le département du Trésor a dirigé un panel sur la possibilité pour le Trésor d'émettre un billet à taux variable lié au taux de financement de nuit sécurisé (SOFR), touchant les sources de demande, les prix potentiels, la structure d'un SOFR- billet lié, et l'expérience des investisseurs et des émetteurs sur le marché en développement rapide lié à SOFR.
La conférence s'est poursuivie par une présentation du secrétaire adjoint au Trésor, Justin Muzinich. M. Muzinich a discuté des données TRACE du marché du Trésor, y compris les avantages de la divulgation au public des données agrégées sur les transactions, et a présenté la recommandation du Trésor à la Financial Industry Regulatory Authority (FINRA) de publier des statistiques hebdomadaires sur les volumes du Trésor tabulées à partir des données. Il a ensuite discuté de certaines informations tirées du nouveau rapport sur l'activité des principales sociétés de négoce (PTF) par les systèmes de négociation alternatifs (ATS). M. Muzinich a montré que, même si les PTF représentent environ 20% du volume global des transactions sur le marché, ils sont plus dominants sur le marché des courtiers électroniques intercalaires, où ils représentent 60% du volume des transactions.
Le commissaire à la Bourse, Elad Roisman, a prononcé l'autre discours lors de la conférence, faisant ses remarques par vidéo. M. Roisman a discuté du rôle des ATS sur le marché du Trésor et a demandé si le cadre réglementaire existant avait suivi le rythme des changements sur le marché. Il a discuté de l'historique de la réglementation ATS, qui exempte actuellement les lieux qui limitent leur activité aux titres d'État, et a soulevé la question de savoir si la SEC devrait appliquer le règlement ATS aux établissements du Trésor américain, notant que l'application du règlement pourrait entraîner une amélioration de la transparence des rapports et des opérations. élasticité. M. Roisman a également suggéré que la SEC envisage de revoir la portée du règlement sur la conformité et l'intégrité des systèmes, dont les sites du Trésor sont actuellement exemptés.
Au cours de la séance de déjeuner, le nouveau président de la CFTC, Heath Tarbert, a été interviewé par Lorie Logan, vice-présidente senior du groupe des marchés de la Fed de New York et responsable pro tem du System Open Market Account (SOMA) pour le Federal Open Market Committee (FOMC) . M. Tarbert a retracé sa carrière jusqu'à son poste actuel, couvrant son temps au Département du Trésor et à la Maison Blanche pendant la crise financière. Il a également évoqué l’évolution du rôle de la CFTC en tant que régulateur des marchés dérivés, notamment des swaps et du marché à terme du Trésor. Enfin, M. Tarbert a abordé certains sujets à l’ordre du jour actuel de la CFTC, notamment l’intégration des échanges entre les segments de marché et la gestion des risques liés à l’automatisation accrue des opérations sur le marché à terme du Trésor et les swaps de taux d’intérêt.
Les deux derniers panels de la journée concernaient les développements récents liés à la structure du marché du Trésor et à la gestion des risques. Le panel sur la structure du marché s'est concentré sur les récentes acquisitions importantes sur le marché des interentreprises ainsi que sur l'impact de l'automatisation et de l'électronisation. Les panélistes ont également discuté des enseignements tirés des transitions structurelles sur d'autres marchés, tels que les actions et les devises. Le panel de risques a couvert divers risques sur le marché du Trésor ainsi que les développements récents dans les pratiques de gestion des risques. Les autres sujets abordés comprenaient la dynamique de liquidité des marchés, la cybersécurité et la dépendance technologique, et certains risques opérationnels.
Lecture connexe
Voir les résumés des conférences passées sur le marché du Trésor américain: décembre 2018, novembre 2017, octobre 2016 et octobre 2015.
Michael J. Fleming est vice-président du groupe de recherche et de statistiques de la Federal Reserve Bank de New York.
Peter Johansson est associé en politique et analyse de marché au sein du groupe des marchés de la Federal Reserve Bank de New York.
Frank M. Keane est vice-président du groupe Marchés bancaires.
Justin Meyer est directeur des politiques et des analyses de marché au sein du groupe Marchés de la Banque.
Comment citer ce post:
Michael J. Fleming, Peter Johansson, Frank M. Keane et Justin Meyer, «À la Fed de New York: cinquième conférence annuelle sur le marché du Trésor américain», Federal Reserve Bank of New York Liberty Street Economics, 8 novembre 2019, https://libertystreeteconomics.newyorkfed.org/2019/11/11/at-the-new-york-fed-fifth-annual-conference-on-the-us-treasury-market.html.
Avertissement
Les opinions exprimées dans ce billet sont celles des auteurs et ne reflètent pas nécessairement la position de la Federal Reserve Bank de New York ou du Federal Reserve System. Toute erreur ou omission relève de la responsabilité des auteurs.
