Après le déclenchement des hostilités en Iran, la volatilité des prix mondiaux du pétrole définira les prochains jours, voire semaines. Alors que le prix du brut est sur le point de bondir à l’ouverture des marchés asiatiques dimanche, nous pensons qu’il convient de vérifier la réalité de ce que signifie l’ajustement du prix du pétrole.
Source : Bloomberg, RSM
Environ 90,5 millions de barils de pétrole flottent actuellement sur l’eau, ce qui pourrait atténuer le dépassement rationnel du prix du brut Brent lorsque les échanges reprendront.
Cette dynamique n’a rien de nouveau. Après tout, les quatre dernières décennies ont été marquées par des conflits répétés qui ont fait chuter les prix mondiaux du pétrole.
Le prix du pétrole après la deuxième guerre du Golfe en 2003, par exemple, était en moyenne de 75,93 dollars pour le brut Brent, la référence mondiale, tandis que le West Texas Intermediate, la référence nord-américaine, était en moyenne de 72,80 dollars. Les prix d'aujourd'hui ne sont pas loin : le brut Brent a clôturé à 72,87 dollars vendredi, tandis que le WTI était à 67,02 dollars.
Si l’on tient compte de l’inflation de 2003 à 2013, cela impliquerait un prix actuel supérieur à 100 dollars.
Aujourd’hui, le pétrole est en termes réels moins cher, même avec la récente augmentation de 23 % du brut Brent depuis décembre.
Quelle que soit la volatilité qui se produira lors de la réouverture des marchés et quelles que soient les discussions haletantes sur le pétrole à 100 dollars, il est essentiel de noter que le potentiel de dommages économiques et d’inflation durable est limité.
Deuxièmement, la production mondiale totale de pétrole s'élève à 86 millions de barils par jour, selon les dernières données disponibles jusqu'en octobre 2024. Si l'on y ajoute la production de gaz naturel, de condensats, de biocarburants et d'autres liquides, cela représente 103,5 millions de barils par jour.
Ainsi, même si 20 % des réserves mondiales de pétrole transitent par le détroit d’Ormuz, la production et le traitement du pétrole ont considérablement augmenté depuis 2003, lorsque la production mondiale s’élevait à 71 millions de barils par jour.
Certes, si le conflit dans le Golfe aboutissait à une perte totale de l’assurance pour le transport du pétrole et si le détroit était fermé, cela entraînerait une hausse du prix du pétrole.
Mais de combien ?
La Réserve fédérale de Dallas a récemment présenté un certain nombre de scénarios, notamment la fermeture du détroit d'Ormuz, qui ont abouti à une évolution temporaire vers 100 dollars le baril, suivie d'une modération des prix une fois la voie pétrolière rouverte.
Troisièmement, la quantité de pétrole flottant sur les eaux libres, ajoutée à l’augmentation de la production saoudienne et iranienne au cours du mois dernier, suggère qu’il existait une offre excédentaire sur le marché mondial du pétrole avant le déclenchement des hostilités.
L’OPEP+ se réunira à Vienne pour discuter de la manière dont elle peut compenser la perte de pétrole iranien.
Les notes de recherche surmenées sur les risques pesant sur les perspectives économiques et inflationnistes doivent être replacées dans le contexte approprié pour comprendre ce que signifie la volatilité et comment les mouvements de prix dans un contexte de tensions géopolitiques retombent souvent et même dépassent la tendance à la baisse une fois les hostilités apaisées.
À l’instar des banquiers centraux qui ont tendance à ignorer les augmentations temporaires du prix du pétrole, quelle qu’en soit la source, il est sage de ne pas trop s’inquiéter de ce que signifie réellement un pétrole à 80, 90 ou même 100 dollars.
