Nous parlons souvent de l’économie américaine de 30 000 milliards de dollars comme d’une bête dynamique et résiliente, et les données du produit intérieur brut du troisième trimestre ne font pas exception.
Le PIB nominal a augmenté de 7,1% tandis que la demande privée finale réelle hors commerce et stocks a progressé de 3%, selon les données du Département du Commerce publiées mardi. La croissance du chiffre d'affaires a globalement progressé de 4,3%. Cette forte croissance s’est produite malgré les chocs négatifs liés au commerce et à l’immigration que l’économie a absorbés au cours de l’année écoulée.
Pourtant, dans le même temps, le marché du travail reste atone, avec une moyenne de 51 000 emplois créés par mois sur la même période. Cette interaction – une économie en plein essor et un marché du travail en berne – sera probablement le scénario économique majeur l’année prochaine.
Un examen plus attentif des données montre que l'économie en forme de K est à l'œuvre : la consommation des ménages tirée par les consommateurs à revenus plus élevés et les investissements liés à l'IA ont représenté un peu moins de 70 % de la croissance totale au cours du trimestre.
Cette déconnexion contribue à expliquer pourquoi le public, en particulier ceux à faible revenu, reste mécontent de la situation économique à l’approche de la période des fêtes.
Les données
La forte croissance du chiffre d'affaires de 4,3 % s'explique par une deuxième forte baisse consécutive des importations, une forte augmentation de la consommation et une amélioration soutenue des dépenses d'investissement liées à l'intelligence artificielle.
Après ajustement des catégories volatiles du commerce et des stocks, la demande privée finale réelle a augmenté de 3 %, tandis que les ventes finales réelles ont bondi de 4,6 %.
La consommation des ménages a bondi de 3,5% et a représenté 55% de la croissance totale au cours du trimestre. Les dépenses en biens durables ont progressé de 1,6%, celles en biens non durables de 3,9% et en services de 3,7%.
L'investissement privé brut a diminué de 0,3% en raison d'une forte baisse de 5,1% de l'investissement résidentiel. L'investissement non résidentiel a progressé au rythme soutenu de 2,8 %, tandis que l'investissement fixe global a augmenté de 1 %.
Les dépenses en structures ont diminué de 6,3 %, tandis que les dépenses en équipements et en propriété intellectuelle ont augmenté chacune de 5,4 %.
Les investissements liés à l'IA ont représenté près de 14 % de la croissance totale au cours du trimestre.
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Les exportations ont bondi de 8,8%, les biens augmentant de 7,4% et les services de 11,2%, tandis que les importations ont diminué de 4,7%, les achats de biens étrangers ayant chuté de 7,5% tandis que les services ont augmenté de 6,3%.
La consommation publique a augmenté de 2,2% grâce à une forte augmentation de 5,8% des dépenses de défense. Les dépenses des États et des collectivités locales ont augmenté de 1,8 %.
L’accumulation des stocks a diminué de 29,6 milliards de dollars, ce qui a légèrement freiné la croissance globale.
Les plats à emporter
Une croissance globale robuste de 4,3 % et une croissance de 3 % de la demande privée finale réelle hors commerce et stocks auraient normalement donné un élan sérieux à l’approche du dernier trimestre de l’année.
Mais la paralysie gouvernementale la plus longue de l'histoire américaine entraînera très probablement un frein de près de 1,5 % sur l'activité économique globale entre octobre et décembre, ce qui entraînera une faible estimation de la croissance pour le dernier trimestre.
Mais la situation se dessine en 2026. Des réductions d’impôts importantes et la dépense totale des investissements en capital alimenteront une croissance bien supérieure à la tendance à long terme de 1,8 %.
Toutefois, cette croissance se traduira très probablement par une création d’emplois mensuelle de 20 000 à 50 000 postes en moyenne.
Même si l'économie et les marchés financiers connaîtront une forte croissance, la création d'emplois restera timide et l'inflation restera élevée, à 3 % ou près, bien au-dessus de l'objectif de 2 % de la Réserve fédérale.
Le grand découplage entre l’emploi et la croissance nécessitera quelques explications auprès du public américain.
