Les effets macroéconomiques involontaires de l’incertitude de la politique climatique américaine

Points clés à retenir

Aperçu

Les évolutions politiques récentes aux États-Unis mettent en évidence la rapidité avec laquelle les politiques climatiques peuvent changer. En janvier 2026, l’Agence américaine de protection de l’environnement a annoncé qu’elle cesserait de prendre en compte les vies sauvées lors de l’établissement de règles sur la pollution atmosphérique. Cette année également, l'agence a annulé ses propres conclusions de 2009 sur la mise en danger, la base juridique de la réglementation des émissions de gaz à effet de serre dans le cadre du Clean Air Act de 1963.

Ces évolutions sont emblématiques d’un schéma plus large de revirements politiques et de débats sur la réglementation climatique ces dernières années. De tels changements dans les politiques climatiques créent une incertitude quant à l’orientation future des réglementations climatiques. Cette incertitude peut affecter l’économie américaine d’une manière qui va au-delà des effets directs d’une réglementation particulière.

Dans un nouvel article, « Les effets macroéconomiques de l’incertitude sur la politique climatique », rédigé par moi et mes co-auteurs Konstantinos Gavriilidis de l’Université de Stirling, Ramya Raghavan de l’Université Northwestern et Jim Stock de l’Université Harvard, nous étudions comment l’incertitude concernant les politiques climatiques affecte la macroéconomie américaine.

Notre principale conclusion est que l’incertitude dans l’élaboration des politiques climatiques se comporte comme un choc d’offre : une augmentation de l’incertitude réduit la production, l’investissement et l’emploi tout en poussant les prix à la hausse. Cela contraste avec d’autres types de chocs d’incertitude, qui ont tendance à se propager sous forme de chocs de demande globale, faisant évoluer la production et les prix dans la même direction. Nous constatons également des réponses fortes au niveau des entreprises : les dépenses d’investissement et de R&D diminuent, avec des baisses plus importantes lorsque les entreprises sont plus exposées au changement climatique.

Nous définissons l’incertitude en matière de politique climatique comme un manque de clarté et de prévisibilité concernant les actions gouvernementales visant à lutter contre le changement climatique et les réglementations associées. Il est très difficile de mesurer une telle incertitude politique. Pour relever ce défi, nous développons une approche basée sur l'actualité. Nous construisons un ensemble de données combinant des informations provenant de millions d'articles de presse publiés dans les principaux journaux américains depuis le milieu des années 1980. Nous identifions les articles qui traitent de l'incertitude liée aux politiques climatiques, comme les débats sur la législation, les revirements réglementaires ou les changements dans les engagements internationaux, et les regroupons dans un index mensuel. L’indice qui en résulte augmente autour d’événements politiques majeurs et capture des mouvements qui sont largement distincts de l’incertitude plus large en matière de politique économique. (Voir la figure 1.)

Figure 1

L’estimation des effets macroéconomiques de l’incertitude liée aux politiques climatiques présente un autre défi, car les mouvements de l’incertitude peuvent eux-mêmes être motivés par les conditions économiques ou d’autres nouvelles politiques. Pour isoler les effets causals, nous construisons un instrument narratif basé sur 146 événements historiques importants en matière de politique climatique américaine qui ont vraisemblablement modifié l’incertitude pour des raisons sans rapport avec l’état actuel de l’économie. L’incertitude s’est fortement accrue en 2009, par exemple, avec l’introduction du Waxman-Markey American Clean Energy and Security Act, qui proposait un système national de plafonnement et d’échange mais se heurtait à un cheminement législatif incertain. L'incertitude s'est également accrue en juin 2017, lorsque les États-Unis ont annoncé leur retrait de l'Accord de Paris sur le climat, créant une ambiguïté sur les engagements climatiques à long terme du pays.

Une complication supplémentaire survient car l’actualité politique contient souvent deux éléments : des informations sur l’orientation de l’élaboration des politiques (par exemple, si la réglementation est en train de se resserrer ou de s’assouplir) et des informations sur l’incertitude entourant ces changements de politique. Dans de nombreux contextes, ces composantes évoluent ensemble : par exemple, les mauvaises nouvelles économiques accroissent souvent l’incertitude. Toutefois, dans le contexte de la politique climatique, les changements politiques peuvent soit résoudre, soit exacerber l’incertitude, selon leur crédibilité et leur permanence.

Une annonce politique claire et crédible, par exemple, peut réduire l’incertitude, même si elle renforce la réglementation. À l’inverse, des politiques contestées ou réversibles peuvent accroître l’incertitude même si elles assouplissent la réglementation. Nous exploitons cette caractéristique pour séparer la composante d’incertitude des changements dans la rigueur politique attendue. Par exemple, l’incertitude s’est accrue à la fois avec l’introduction de la proposition de plafonnement et d’échange Waxman-Markey en 2009 et avec le retrait des États-Unis de l’Accord de Paris sur le climat en 2017, même si ces événements impliquaient des orientations opposées pour la future politique climatique américaine.

En utilisant cet instrument dans un modèle semi-structurel de l’économie américaine, nous estimons les effets macroéconomiques d’un choc augmentant l’incertitude de la politique climatique. Nous constatons qu’une plus grande incertitude en matière de politique climatique entraîne une baisse de la production, des investissements et de l’emploi. Les émissions de gaz à effet de serre diminuent également, reflétant en grande partie la réduction de l’activité économique. Dans le même temps, les prix augmentent. (Voir la figure 2.)

Figure 2

Ces réponses indiquent que l’incertitude liée à la politique climatique se propage sous la forme d’un choc d’offre global. Lorsque les entreprises deviennent incertaines quant au futur environnement réglementaire, elles reportent leurs investissements, réduisent leurs plans de production ou adoptent des stratégies de production plus prudentes pour se prémunir contre d’éventuels changements réglementaires. Dans le même temps, l’incertitude augmente les coûts de production futurs attendus en raison du risque de normes d’émission plus strictes ou de coûts de conformité plus élevés. Ces réponses réduisent l’activité productive tout en exerçant une pression à la hausse sur les prix, générant à la fois une production plus faible et une inflation plus élevée – la définition classique de la stagflation.

Les résultats révèlent également des effets substantiels au niveau des entreprises, avec des impacts significatifs sur l'emploi, les investissements et les dépenses de R&D des entreprises. Cela suggère que les entreprises considèrent l’incertitude liée à la politique climatique comme un risque financier important. Les effets sont particulièrement prononcés lorsque les entreprises sont plus exposées aux risques liés au climat.

Les conclusions de notre article ont des implications importantes pour les décideurs politiques. L’incertitude liée à la politique climatique ayant un effet stagflationniste (réduction de l’activité économique tout en augmentant les prix), elle crée un arbitrage difficile pour les décideurs monétaires. Les banques centrales confrontées à de tels chocs ne peuvent pas simultanément stabiliser l’inflation et la production aussi facilement qu’elles le pourraient dans le cas de ralentissements économiques induits par la demande.

Plus largement, nos résultats suggèrent que les conséquences macroéconomiques de l’élaboration des politiques climatiques s’étendent au-delà des effets directs de la réglementation. L’incertitude quant à l’orientation future de l’élaboration des politiques climatiques peut elle-même être une source importante de fluctuations économiques. Pour les décideurs politiques, cela souligne l’importance de cadres politiques clairs et crédibles qui réduisent l’incertitude quant à la trajectoire à long terme des politiques climatiques.

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