L’état de l’économie américaine un an après le début de la deuxième administration Trump

Points clés à retenir

Aperçu

Le président Donald Trump prononcera bientôt son discours annuel sur l’état de l’Union devant le Congrès, un an après le début de son deuxième mandat à la Maison Blanche. Avant ses remarques, le moment est tout naturel pour faire le point sur l’économie américaine au cours de l’année écoulée, en examinant divers indicateurs du bien-être économique et leur comparaison avec les années récentes. (Voir le tableau 1.)

Tableau 1

En fin de compte, la performance économique globale en 2025 était, à bien des égards, similaire à celle de 2024, avec certainement aucune amélioration significative mais aussi très peu de détérioration notable, sauf dans un domaine clé : le marché du travail américain, qui était certainement plus faible en 2025 qu’en 2024 et qui mérite le plus d’attention à l’approche de 2026. Malgré des performances économiques globales relativement similaires, les Américains ont fait part de beaucoup de déception et de frustration à l’égard de l’économie, encore plus que les années précédentes. Cette déception pourrait refléter la faiblesse du marché du travail, l’absence d’amélioration majeure de l’inflation, le creusement des inégalités ou une combinaison de ces facteurs et d’autres facteurs.

Il est important de préciser qu’aucun indicateur ou chiffre ne peut à lui seul rendre pleinement compte d’un phénomène aussi complexe, diversifié et en constante évolution que l’économie américaine. Au lieu de cela, nous ne pouvons faire de notre mieux que pour mesurer certains aspects de l’économie et nous assurer d’inclure des mesures révélant différentes caractéristiques importantes. Trop souvent, les analyses économiques tentent de résumer l’économie à un seul chiffre – généralement le produit intérieur brut ou l’indice boursier Dow Jones – mais ces mesures sont loin de décrire pleinement l’expérience de la plupart des gens au sein de l’économie américaine. Alors que les analystes font le point sur les performances économiques des États-Unis en 2025, il est certes important d’utiliser des agrégats descriptifs, mais ils devraient également examiner de plus près des éléments tels que les prix, les salaires et l’emploi, qui ont tendance à être plus caractéristiques de la manière dont les gens interagissent réellement avec l’écosystème économique qui les entoure.

De plus, même en considérant plusieurs données et mesures économiques, nous devons nous rappeler que les États-Unis sont un grand pays. Même si quelque chose est vrai « en moyenne » ou au niveau médian, cela peut ne pas être vrai pour des millions de personnes.

Ceci étant dit, examinons d’abord comment l’économie globale s’est comportée en 2025.

Croissance économique globale

Le Bureau of Economic Analysis des États-Unis a rapporté que la croissance économique totale réelle (c’est-à-dire corrigée de l’inflation) en 2025 n’était que de 2,2 %. Cela signifie que la croissance économique totale a en fait légèrement ralenti par rapport au taux de 2,4 % enregistré en 2024. Cela dit, la croissance de l'année dernière était un peu supérieure à certaines projections de croissance du PIB au début de 2025. En janvier 2025, par exemple, le Congressional Budget Office prévoyait une croissance de seulement 2,1 % en 2025.

Pourtant, la croissance globale, bien qu’importante, n’est pas un indicateur suffisant de la santé économique, même lorsqu’elle est robuste, si elle n’entraîne pas une amélioration du niveau de vie de la plupart des Américains. Et même s’il faudra un certain temps avant que nous sachions avec certitude comment la croissance en 2025 s’est répartie dans l’ensemble de la population américaine, les mesures décrites ci-dessous indiquent que les bénéfices de la croissance quelque peu tiède de l’année dernière n’ont pas été largement partagés.

Le marché du travail américain

La grande majorité des travailleurs américains gagnent leur revenu grâce à leur emploi. Les chiffres de la croissance du PIB n’ont pas d’importance pour les travailleurs ordinaires s’ils ne se traduisent pas par de meilleures opportunités d’emploi. Malheureusement, comme mentionné ci-dessus, il s’agit du seul secteur économique majeur qui s’est sensiblement détérioré en 2025. Les nouvelles créations d’emplois ont presque entièrement disparu, les embauches ont légèrement diminué et le taux de chômage a augmenté.

En 2024, l'économie américaine a créé environ 1,5 million de nouveaux emplois, un ralentissement significatif par rapport au total de 2,5 millions de 2023, mais qui reste néanmoins très robuste. Alors que les prévisionnistes s'attendaient à ce que la croissance de l'emploi en 2025 soit inférieure à celle de 2024 (le Congressional Budget Office, par exemple, prévoyait qu'environ 900 000 nouveaux emplois seraient créés en 2025), le total réel pour l'année dernière était inférieur à 200 000 emplois, selon le Bureau of Labor Statistics. Pour mettre cela en contexte, 2025 a vu la création d’emplois la plus lente au cours d’une année civile sans récession depuis plus de deux décennies.

Sans surprise, d’autres indicateurs portant sur certains aspects du marché du travail se sont également affaiblis en 2025. Le taux d’embauche des employeurs a chuté en 2025 à 3,3 pour cent, en légère baisse par rapport au taux de 3,4 pour cent de fin 2024. Le taux d’embauche en 2024 et 2025 était inférieur à ce qu’il était avant que la pandémie de COVID-19 ne frappe l’économie en 2020. Tout aussi inquiétant, le taux de chômage global a augmenté. au cours de l’année 2025 pour atteindre 4,4 pour cent d’ici la fin de l’année. C’est 0,3 pour cent de plus qu’en décembre 2024.

Cependant, toutes les mesures du marché du travail ne pointent pas vers une baisse. Certaines mesures se sont légèrement améliorées, comme le ratio emploi/population dans la force de l'âge ou le pourcentage total de travailleurs âgés de 25 à 54 ans qui ont un emploi. Ce taux a légèrement augmenté par rapport à 2024 et reste supérieur aux niveaux d’avant la pandémie.

Néanmoins, une création d’emplois aussi faible, une embauche faible et un chômage rampant dressent le tableau d’un marché du travail pratiquement gelé. Même si l’année 2025 n’a pas été marquée par des pertes d’emplois massives, les travailleurs qui cherchaient à se perfectionner ou à retourner au travail se sont probablement retrouvés confrontés à un manque d’opportunités frustrant.

Revenus et salaires

L'expérience de la plupart des gens en matière d'économie se résume à leurs propres résultats financiers, qui sont largement définis par le revenu du ménage. Étant donné que les revenus de la plupart des gens sont liés à leur emploi et que le marché du travail s'est affaibli l'année dernière, il n'est pas surprenant que les revenus du travail aient également diminué en 2025.

À un niveau très élevé, la croissance totale de la rémunération des employés – y compris les salaires et autres avantages sociaux tels que la couverture des soins de santé – était de 3,4 % en 2025, contre 3,7 % en 2024. Pourtant, les travailleurs ont tendance à être plus sensibles aux changements de salaires qu’à la rémunération globale. La croissance du salaire horaire moyen des travailleurs non-cadres a très légèrement diminué en 2025, par rapport aux taux de 2024. L’ampleur de la baisse dépend de la mesure de l’inflation, mais les deux mesures les plus courantes révèlent une légère détérioration de la croissance des salaires réels au cours de 2025.

D’autres mesures suggèrent également que la croissance du revenu réel a diminué en 2025. La croissance du revenu hebdomadaire médian est tombée à seulement 0,7 % en 2025, contre le double de celle de 2024. Et la croissance annuelle du revenu disponible réel – c’est-à-dire l’argent dont disposent les ménages après déduction des dépenses et des impôts – est tombée à seulement 0,4 % en 2025.

Ces mesures suggèrent que les travailleurs n’ont pas bénéficié d’une croissance robuste de leurs revenus l’année dernière et que de nombreuses personnes ont en fait connu un ralentissement notable de leur rémunération au cours de 2025 par rapport aux années précédentes.

Tarifs

La croissance des prix ne semble pas s’être sensiblement modérée en 2025. Certes, les progrès vers la réduction de l’inflation ont été bien en deçà des attentes. Bien sûr, il existe de nombreuses façons de mesurer l’inflation et l’évolution des prix, mais, dans l’ensemble, les économistes ont tendance à utiliser deux mesures principales : l’indice des prix à la consommation pour les consommateurs urbains et l’indice des prix des dépenses de consommation personnelle. Ces deux principaux indicateurs ont légèrement diminué en 2025 par rapport à 2024.

Malheureusement, en 2025, ces deux mesures allaient dans des directions légèrement différentes. En effet, selon l'indice des prix à la consommation, le rythme auquel les prix ont augmenté en 2025 a été légèrement plus lent qu'en 2024. Plus précisément, cet indice indique que la croissance des prix a diminué à 2,7 pour cent contre 2,9 pour cent en 2024. Pourtant, selon l'indice des dépenses de consommation personnelle, en 2025, l'inflation globale était de 2,9 pour cent, en légère hausse par rapport au taux de 2,7 pour cent de 2024.

Les deux indicateurs, même s’ils vont dans des directions légèrement différentes, suggèrent qu’il n’y a tout simplement pas eu beaucoup de progrès vers la réduction de l’inflation en 2025. En outre, deux points noirs supplémentaires doivent être notés. Premièrement, les progrès en matière d’inflation en 2025 ont été bien pires que prévu par les prévisionnistes. En janvier 2025, le Bureau du budget du Congrès prévoyait que le taux d'inflation pour 2025 serait de 2 % et 2,2 %, en utilisant respectivement l'IPC et l'EPC. De ce point de vue, 2025 a été une déception claire et significative.

L’autre remarque importante en ce qui concerne les prix est que, même si le taux d’inflation a baissé en moyenne en 2025, certains biens notables auxquels les consommateurs sont particulièrement sensibles ont en fait vu l’inflation s’accélérer. Le taux d’inflation de la nourriture à domicile, par exemple, est passé de 1,7 pour cent en 2024 à 2,4 pour cent en 2025. L’inflation des soins de santé s’est également accélérée par rapport à l’année précédente.

Bien entendu, d’autres biens et services se sont considérablement améliorés par rapport à 2024, mais il est à noter que certains de ces coûts très importants ne se sont pas améliorés. Après le logement et le transport, l’alimentation et les soins de santé constituent en moyenne deux des dépenses les plus importantes des ménages. Sans une forte croissance des salaires, l’augmentation des coûts dans ces domaines spécifiques pourrait contribuer à expliquer pourquoi les familles américaines se sentent coincées.

Les Américains ne sont pas satisfaits de l'état de l'économie

Une caractéristique vraiment frappante de l’économie américaine en 2025 est la mesure dans laquelle les consommateurs américains se sont montrés aigris. Bien sûr, comme cela a été largement discuté, ce n’est pas comme si les Américains étaient enthousiasmés par l’état de l’économie à l’approche de 2025. En effet, la confiance des consommateurs à la fin de 2024 était bien inférieure à ce qu’elle avait été avant la pandémie de COVID-19, selon l’enquête de l’Université du Michigan sur la confiance des consommateurs, mais elle était légèrement meilleure à la fin de 2024 qu’elle ne l’avait été en 2023. Au cours de l’année 2025, cependant, la confiance des consommateurs s’est complètement effondrée, chutant de 33 pour cent à l’un des niveaux les plus bas jamais enregistrés.

Dans une certaine mesure, cette frustration extrême peut être difficile à expliquer pleinement. L’économie globale ne s’est pas détériorée autant que les chiffres de la confiance des consommateurs pourraient le suggérer. Mais les décideurs économiques doivent composer avec le fait que les Américains ont été aigris sur l’économie depuis plusieurs années, alors même qu’elle se remettait fortement de la pandémie de COVID-19 et de la récession.

L’effondrement de la confiance des consommateurs en 2025 est peut-être lié au ralentissement du marché du travail, combiné au peu de progrès en matière de réduction de l’inflation. Ou peut-être que cela reflète le fait que de nombreuses personnes n’ont pas terminé l’année avec un revenu disponible beaucoup plus élevé qu’en 2024. Ou peut-être que cela reflète une déception quant aux résultats réels, par rapport aux attentes. Cela pourrait également être dû à tous ces éléments, ainsi qu’à de nombreux autres facteurs que ces mesures ne prennent pas en compte.

Quoi qu’il en soit, un examen attentif de l’état de l’économie américaine en 2025 révèle qu’il n’était pas très différent de celui de 2024 – certainement pas meilleur, mais pas non plus bien pire. Même si le marché du travail semble particulièrement en difficulté, la faiblesse la plus flagrante, à certains égards, est le simple fait que le peuple américain est furieux des conditions économiques à l’horizon 2026.

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