La Cour suprême a annulé vendredi la politique économique phare de l'administration Trump, statuant à une majorité de 6 voix contre 3, que l'imposition de droits de douane en vertu de la Loi sur les pouvoirs économiques d'urgence internationaux était illégale.
Les taxes commerciales comprenaient un droit minimum de 10 % avec des droits réciproques allant de 10 % à 41 % sur les pays qui n'ont pas conclu d'accords commerciaux avec Washington.
Vraisemblablement, ces tarifs devront être partiellement annulés si la décision est suivie. Mais l’administration cherche à utiliser d’autres mesures pour préserver ces taxes commerciales.
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Le président Trump, qualifiant cette décision de « honte », a adopté un ton de défi. Il a déclaré qu'il chercherait à rétablir les tarifs douaniers, en utilisant des décrets émanant de diverses autorités légales. Tous les tarifs douaniers liés à la sécurité nationale, par exemple, resteraient régis par l'article 232, et il a également déclaré qu'il utiliserait l'article 301 pour ouvrir des enquêtes sur des pratiques commerciales déloyales, qui pourraient entraîner d'autres tarifs.
En outre, il a annoncé un tarif global de 10 % dans le cadre d’une autre voie légale en matière de tarifs, l’article 122. Ces tarifs s’ajouteraient à ceux déjà en place. Mais cette approche nécessite que le Congrès approuve les nouveaux prélèvements après 150 jours, ce qui pourrait se heurter à une résistance à l’approche des élections de mi-mandat.
En raison de cette incertitude, les implications économiques de cette décision sont, pour l’instant, limitées.
Toutefois, si la décision était appliquée par l'administration et si le Trésor américain fixait un calendrier pour le remboursement des taxes commerciales, l'économie réelle recevrait un coup de pouce significatif par le biais des canaux commerciaux, financiers et monétaires.
Il y a plusieurs enseignements économiques à retenir de cette décision.
Etat de droit
Premièrement, la décision affirme que l’État de droit régit les institutions économiques, les contrats et les prix et ne peut être modifié sans le consentement du Congrès. La décision devrait rétablir un semblant de certitude, en éliminant un sentiment d'ambiguïté rampant qui nuisait à la capacité des entreprises à prendre des décisions en matière d'embauche, d'investissement et d'emprunt.
Cette décision profite aux entreprises nationales qui sont devenues frustrées par l'imprévisibilité de la politique gouvernementale au cours de l'année écoulée. Les secteurs de la vente au détail et de la fabrication en général devraient en bénéficier ; les chaussures et les automobiles, en particulier, sont d’énormes gagnants potentiels de cette décision.
La question des remboursements
Deuxièmement, le tribunal n’a pas clarifié l’éligibilité au remboursement des tarifs. Vraisemblablement, la décision sur les remboursements devra être prise par les tribunaux inférieurs et pourrait prendre un certain temps. Pour cette raison, la réaction des marchés financiers a été modérée après la décision.
Un coup de pouce pour les petites et moyennes entreprises
Troisièmement, les grands gagnants de cette décision sont les petites et moyennes entreprises qui ont supporté une grande partie du fardeau de l’ajustement des tarifs douaniers. Les marges de ces entreprises ont été réduites car elles ont été contraintes de faire face à des taxes commerciales plus élevées qui se sont répercutées au sein de chaînes d'approvisionnement denses et complexes.
En fin de compte, plus de 90 % de ces coûts ont été répercutés sur les consommateurs.
Si les dirigeants d’entreprises décidaient de baisser les prix au fur et à mesure que les remboursements étaient répercutés, cette décision dynamiserait la consommation grâce aux importantes réductions d’impôts actuellement en cours. Cela améliorerait également les perspectives d'inflation, en particulier en ce qui concerne les biens intermédiaires importés que les producteurs nationaux utilisent pour finaliser des produits destinés à l'exportation et à la consommation intérieure.
Combien de remboursements ?
Quatrièmement, notre estimation de base est que le gouvernement fédéral pourrait devoir rembourser entre 100 et 130 milliards de dollars de droits de douane perçus. Les taxes commerciales représentaient en moyenne 1,3 % des recettes publiques totales avant 2025 et sont passées à 5,2 % en janvier 2026. Tout remboursement potentiel des droits de douane constituerait un événement économique important.
Pour mettre ce montant en perspective, les réductions d’impôts cette année devraient injecter entre 100 et 150 milliards de dollars de liquidités dans l’économie. Un montant supplémentaire de 130 milliards de dollars impliquerait près d’un quart de billion de dollars de mesures de relance efficaces, ce qui signifie que les implications économiques de cette mesure sont importantes. Yale Budget Lab estime que les remboursements pourraient atteindre 175 milliards de dollars.
Le département du Trésor a collecté 269,1 milliards de dollars de recettes douanières jusqu’en janvier 2026, la majeure partie suite à l’imposition de prélèvements nettement plus élevés en avril.
Le principal impact budgétaire sera d’augmenter le déficit budgétaire d’environ un demi pour cent pour atteindre environ 6,6 % du PIB.
Selon nos confrères du Yale Budget Lab, le tarif effectif moyen s'élève à 16,9 %. Si la décision est appliquée, cela pourrait le ramener à 9,1 %.
Nous pensons que cela signifie un soulagement dans l’ensemble des chaînes intégrées de fabrication et d’approvisionnement alimentaire nord-américaines. Le taux tarifaire effectif de 5,96 % pour les partenaires commerciaux du Canada pourrait être réduit de moitié.
Certes, la décision de la Cour suprême ne signifie pas que les tarifs seront complètement supprimés.
Les déclarations du président suite à la décision ont confirmé ce que son administration avait signalé avant la décision : qu'ils appliqueraient les tarifs douaniers en utilisant différents moyens juridiques.
Ensuite, il y aura les contestations judiciaires des entreprises et de l'administration qui suivront certainement la décision de vendredi. Nous nous attendons à ce qu’il y en ait davantage, et non moins, ce qui pourrait retarder tout remboursement potentiel par les entreprises.
Plus de questions que de réponses
Il y a plusieurs questions auxquelles il faut répondre avant d’avoir une idée de la manière dont la décision du tribunal affectera l’économie et les taux.
- Le Département du Trésor facilitera-t-il les remboursements et selon quel calendrier ?
- Comment les investisseurs mondiaux intégreraient-ils ces remboursements, et pousseraient-ils les taux à la hausse en raison de leur impact sur la dynamique du déficit ?
- Le secteur des entreprises, qui sera le principal bénéficiaire de ces remboursements, réduira-t-il les prix, ce qui apporterait un soulagement direct à ce que le public considère comme une véritable crise de l’accessibilité financière ?
- Tous les cadres d’accords conclus par l’administration Trump au cours de l’année écoulée seront-ils déclarés invalides ?
