L'indice RSM US Financial Conditions devenu positif il y a six semaines, avec une volatilité réduite sur les marchés permettant des niveaux de risque normaux.
Le rebond sur les marchés boursiers, et spécifiquement, les performances du secteur technologique, suggère que les investisseurs peuvent avoir simplement haussé les épaules de l'imposition de tarifs, et c'est comme si la guerre de 12 jours au Moyen-Orient, qui comprenait l'implication américaine, ne se produisait jamais vraiment.
Notre indice mesure le niveau de risque (ou d'adaptation) sur les marchés de capitaux propres, d'argent et d'obligations et les combine pour évaluer la propension globale à investir.
Les valeurs négatives de l'indice impliquent des niveaux de risque excessifs et un coût accru pour les opérations de capital et d'entreprise. Les valeurs positives impliquent un climat d'accommodement pour l'investissement, ce qui implique une baisse des coûts d'exploitation entraînant une augmentation des marges bénéficiaires et une croissance économique.
Cette dernière augmentation des conditions financières est le produit d'une réduction des niveaux de volatilité sur les marchés de capitaux propres et d'obligations, et un marché monétaire capable de contourner le prochain débat sur le plafond de la dette. Tout cela a mis des conditions financières globales à 0,25 écarts-types supérieurs à zéro, ce qui signifie des niveaux normaux de risque et de rendements.
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Cette amélioration est l'une des raisons pour lesquelles, bien que nous nous attendions à ce que la croissance ralentisse cette année, l'économie américaine évitera une récession.
Cela étant dit, nous sommes toujours prudents rappeler que tous les gains sur le marché des actions ne se traduisent pas nécessairement par une croissance économique et que la normalisation des conditions financières en raison de la reprise sur le marché des actions ne devrait pas en elle-même suggérer la normalité sur tous les marchés.
Les marchés traitent de l'incertitude omniprésente, et il existe des facteurs géopolitiques qui ne devraient pas être ignorés.
Par exemple, le marché des obligations américaines est en cours de vente parmi les obligations de longue durée. La rédaction de la courbe de taux de 30 ans / 5 ans est le produit des investisseurs exigeant des rendements plus élevés pour compenser l'augmentation du risque de durée.
Les préoccupations concernant l'augmentation de l'inflation et le dysfonctionnement du gouvernement affectent également les rendements obligataires à 10 ans. Et à un moment de l'augmentation des attentes sur le marché obligataire que la Réserve fédérale reprendra des taux d'intérêt pour réduire, les facteurs de risque accrus poussent le terme prime pour détenir des obligations de trésor à 10 ans plus élevées.
Le résultat de cette poussée et de cette traction a été une confrontation, avec des rendements à 10 ans, se déplaçant environ 4,4%.
L'ajout à la pression sur le marché obligataire est la perte soudaine de valeur du dollar. Le soi-disant commerce de vente, qui est fonction des attentes en matière de politique budgétaire et d'inflation, pousse le dollar en baisse, réduisant les rendements des titres libellés en dollars.
La dernière baisse du dollar est une dans une série de baisses de la valeur du dollar après son dernier pic en 2022.
Ironiquement, le succès du dollar ces dernières années a poussé les partenaires commerciaux parmi les économies émergentes pour rechercher des transactions sans dollar. Cela serait particulièrement important pour les nations qui dépendent des sources étrangères d'huile et de denrées alimentaires, qui sont au prix des dollars.
Le point à emporter
L'amélioration des conditions financières américaines est due à la baisse de la volatilité alors que les marchés financiers se sont installés dans la complaisance après le choc tarifaire initial.
Le résultat a été un marché obligataire au milieu d'une vente de longue durée, tandis que la prime de risque pour la détention d'obligations à 10 ans augmente.
Il existe des facteurs géopolitiques qui ne devraient pas être ignorés ainsi que la menace d'une inflation plus élevée qui deviendra susceptible de devenir un frein à des conditions financières et à la croissance économique.
