Le solde de la dette des ménages américains a augmenté de 147 milliards de dollars (0,8 %) au troisième trimestre, selon le dernier rapport. Rapport trimestriel sur la dette et le crédit des ménages du Centre de données microéconomiques de la Fed de New York. Les soldes de tous les produits de prêt ont enregistré des augmentations modérées, en particulier les prêts hypothécaires (en hausse de 75 milliards de dollars), les cartes de crédit (en hausse de 24 milliards de dollars) et les prêts automobiles (en hausse de 18 milliards de dollars). Dans le même temps, les taux de délinquance ont également augmenté au cours des deux dernières années, revenant à peu près aux niveaux d’avant la pandémie (et les dépassant dans le cas des cartes de crédit et des prêts automobiles), même s’il y a quelques signes de stabilisation ce trimestre. L’augmentation du fardeau de la dette globale est-elle soutenable ? Ou bien cette expansion est-elle prévisible compte tenu de l’augmentation du revenu global et de la taille de la population ? Dans cet article, nous examinons les soldes de dette proportionnés aux revenus, en suivant l’évolution de ce ratio au cours des vingt-cinq dernières années.
Remarque : Le Rapport trimestriel et cette analyse est basée sur le panel de crédit à la consommation (CCP) de la Fed de New York, tiré des rapports de crédit d'Equifax.
Quel est le montant des soldes de dettes ?
Puisque nous nous intéressons à la viabilité et au caractère abordable de la dette des ménages dans l’économie globale, nous choisissons ici d’examiner le ratio des soldes d’endettement par rapport au revenu personnel disponible (DPI), défini comme le revenu annuel nominal global disponible pour les dépenses après impôts ; nous exprimons notre ratio en termes de pourcentage. (Notre mesure utilise le niveau d’endettement plutôt que le coût du service de la dette. La Réserve fédérale produit des données sur les coûts du service de la dette en proportion du revenu personnel.)
Le solde global de la dette a continué de grimper depuis la pandémie, atteignant 17 940 milliards de dollars au troisième trimestre 2024. Cependant, pendant cette même période, le revenu personnel disponible des Américains a également augmenté, pour atteindre une valeur de 21 800 milliards de dollars. Aujourd’hui, le ratio entre le solde total de la dette et les revenus est de 82 pour cent, juste en dessous du niveau d’avant la pandémie de 86 pour cent en 2019. Par rapport aux revenus, les soldes sont en fait inférieurqu’ils ne l’étaient avant la pandémie.
Le ratio dette/revenu global est inférieur aux niveaux d’avant la pandémie malgré des niveaux sans précédent de la dette nominale des consommateurs
Sources : Panel de crédit à la consommation de la Fed de New York / Equifax ; Bureau d'analyse économique.
Examinons maintenant l’évolution du ratio dette/revenu au cours du cycle économique. Au cours de la période qui a précédé la crise financière mondiale (GFC), les Américains ont massivement emprunté et les soldes de la dette ont gonflé en moyenne de près de 13 % par an entre 2002 et fin 2007 (début de la GFC). Pendant ce temps, pendant cette période, les revenus n’ont augmenté que d’environ 5 % par an – un taux de croissance annuel solide, mais loin d’être suffisant pour suivre le rythme des emprunts des ménages. Alors que la croissance des soldes de la dette a largement dépassé la croissance des revenus, le ratio dette/revenu a augmenté rapidement, atteignant un niveau sans précédent de près de 120 pour cent en 2008.
Au cours de la récession et des années qui ont suivi, les emprunteurs américains ont réduit leur endettement beaucoup plus rapidement que leurs revenus, en raison à la fois du remboursement des dettes existantes, de la réduction des emprunts et des radiations résultant des saisies immobilières et des faillites. En 2014, la période de désendettement était terminée. Les soldes des revenus et de la dette ont augmenté à un rythme similaire et modéré, laissant le ratio stable jusqu’à l’ère volatile de la pandémie.
Plus récemment, la croissance des revenus a atteint en moyenne un taux annuel robuste de 6,2 pour cent, tandis que les soldes globaux de la dette ont augmenté d’un peu plus de 4 pour cent par an. Cette différence a entraîné une certaine baisse du ratio dette/revenu au cours des deux dernières années. (Notez que la mesure du ratio dette/revenu diminue soudainement au cours de deux périodes au cours de la pandémie, 2020 : T2 et 2021 : T1. Ces baisses ont été causées par les augmentations soudaines des revenus dues aux contrôles de relance. [increase in the denominator] et n'ont pas été causés par une baisse soudaine de la dette [decrease in the numerator]. La même chose s'applique également à tous les graphiques ci-dessous.)
Comment la composition de la dette des ménages détermine le ratio
Étant donné que les soldes hypothécaires représentent 70 % du total des soldes des ménages, cette tendance plus large est principalement tirée par les prêts hypothécaires. Dans le graphique ci-dessous, nous ventilons ces ratios d’endettement en soldes liés au logement (hypothèques et marges de crédit sur valeur domiciliaire) et soldes non liés au logement (cartes de crédit, prêts automobiles, prêts étudiants).
La ventilation en différents produits de dette révèle des dynamiques différentes. Les prêts hypothécaires, qui dominent les soldes d’endettement des ménages, ont connu une augmentation rapide pendant la période qui a précédé la GFC, puis une baisse pendant la récession et les retombées qui ont suivi. Les soldes hors logement représentent une part plus faible de la dette, à environ 30 pour cent, et le ratio des soldes hors logement par rapport aux revenus montre des variations beaucoup plus faibles au cours du cycle économique.
Ces composantes ont également des impacts très différents sur les budgets des ménages ; les prêts hypothécaires sont plus importants, mais sont remboursés sur des durées plus longues – généralement quinze ou trente ans. Les dettes non liées au logement ont tendance à avoir des périodes de remboursement plus courtes. Ainsi, même si ces soldes sont plus petits, ils peuvent représenter une part disproportionnée du budget mensuel des ménages. Par exemple, en supposant un taux d’intérêt de 6 %, un prêt automobile de 50 000 $ sur une durée de quatre ans aurait presque le même remboursement qu’un prêt hypothécaire de 200 000 $ sur une durée de trente ans, les deux coûtant un peu moins de 1 200 $ par mois. Ces différences dans les charges de paiement sont visibles dans les ratios du service de la dette de la Réserve fédérale : les paiements du service de la dette sur les dettes à la consommation et les soldes hypothécaires représentent chacun presque la même part des revenus, soit un peu moins de 6 %.
La croissance des revenus dépasse la croissance de la dette hypothécaire
Sources : Panel de crédit à la consommation de la Fed de New York / Equifax ; Bureau d'analyse économique.
Remarque : Les séries de données hors logement commencent en 2003 en raison de l'indisponibilité des données sur les prêts étudiants avant 2003.
Bien que globalement stable, des mouvements plus larges ont été observés au sein des composantes de la dette hors logement. Le tableau suivant répartit la dette non liée au logement en prêts étudiants, prêts automobiles et cartes de crédit. Nous incluons ici les « autres » soldes liés aux cartes de crédit, car les composants, qui comprennent les cartes de détail et divers prêts à la consommation, ont tendance à être liés à la consommation. Chacune de ces catégories présente des soldes impayés assez similaires, ce qui fait converger ces ratios vers près de 8 % au cours des derniers trimestres. Les prêts étudiants représentaient une part relativement faible au début de la série, mais ils ont augmenté régulièrement ; La part des soldes des cartes de crédit a diminué pendant une grande partie des vingt-cinq dernières années, tandis que les soldes des prêts automobiles se sont inscrits dans des fourchettes plus étroites et ont évolué avec le cycle économique. Les évolutions récentes du ratio dette/revenu pour les soldes de cartes de crédit sont cohérentes avec les conditions macroéconomiques de l’ère de la pandémie, l’épargne excédentaire alimentée par les mesures de relance entraînant une diminution des soldes de cartes de crédit en 2020-2021 et l’épuisement de cette épargne déclenchant un rebond. dans les soldes des cartes de crédit en 2022-24 ; ces dernières ont contribué à une forte consommation globale en 2023 malgré des taux d’intérêt restrictivement élevés.
Les ratios dette/revenu hors logement convergent, à partir d’histoires divergentes
Sources : Panel de crédit à la consommation de la Fed de New York / Equifax ; Bureau d'analyse économique.
Remarque : Les données sur les prêts étudiants ne sont disponibles qu’en 2003.
Conclusion
Les ratios dette/revenu agrégés constituent une règle empirique utile pour mesurer l’endettement des ménages à un niveau très macro – et comme nous l’avons montré ici, le ratio global a diminué depuis la GFC, ce qui reflète le fait que les revenus augmentent plus rapidement que les dettes. . Toutefois, ces mesures globales ne représentent pas nécessairement ce qui se passe au niveau des ménages en termes de revenus, de race et d’âge des emprunteurs. Les dettes – et les revenus – ne sont pas répartis uniformément au sein de la population. Les prêts hypothécaires sont le produit dominant dans les soldes globaux de la dette, et les changements dans les normes de souscription et de prêt depuis la GFC ont abouti à ce que les nouveaux prêts hypothécaires soient majoritairement attribués à des emprunteurs à revenus plus élevés et avec des cotes de crédit plus élevées, un groupe relativement plus âgé. En fait, mesurer le ratio entre le remboursement de la dette et le revenu mensuel d’un emprunteur est un élément clé de la souscription.
En revanche, les soldes hors logement peuvent avoir des impacts différents, et plus variés, sur les bilans des ménages. Les emprunteurs à faible revenu endettés par des cartes de crédit et des automobiles sont très différents des ménages à revenus plus élevés ayant des prêts hypothécaires plus importants, tandis que les emprunteurs étudiants ont tendance à être plus jeunes et en début de carrière. Cette divergence des mesures du ratio dette/revenu fondées sur le type d’endettement des ménages et les caractéristiques hétérogènes des emprunteurs pourrait éclairer les situations économiques auxquelles sont confrontés différents groupes de personnes aux États-Unis, en particulier lorsqu’elles sont associées à des mouvements différentiels des taux de délinquance. Le récent mouvement à la baisse du ratio dette/revenu a été suivi d’une apparente modération des taux de défaillance des prêts automobiles et des cartes de crédit au cours du troisième trimestre, et si cette tendance se poursuit, cela suggère que l’augmentation du fardeau de la dette reste gérable. Mais des travaux supplémentaires sont nécessaires pour comprendre l’évolution du fardeau des soldes d’endettement au sein de la population. Une telle analyse devrait également prendre en compte les changements du côté des actifs dans les bilans des ménages, y compris les changements dans les revenus du marché du travail et la valeur des investissements, de l’épargne et des logements.
Andrew F. Haughwout est directeur de la recherche sur les ménages et les politiques publiques au sein du groupe de recherche et de statistiques de la Banque fédérale de réserve de New York.
Donghoon Lee est conseiller en recherche économique pour les études sur le comportement des consommateurs au sein du groupe de recherche et de statistiques de la Banque fédérale de réserve de New York.
Daniel Mangrum est économiste de recherche dans les études sur la croissance équitable au sein du groupe de recherche et de statistiques de la Banque fédérale de réserve de New York.
Joelle Scally est responsable économique régionale au sein du groupe de recherche et de statistiques de la Banque fédérale de réserve de New York.
Wilbert van der Klaauw est conseiller en recherche économique pour la recherche sur les ménages et les politiques publiques au sein du groupe de recherche et de statistiques de la Banque fédérale de réserve de New York.
Comment citer cet article :
Andrew Haughwout, Donghoon Lee, Daniel Mangrum, Joelle Scally et Wilbert van der Klaauw, « La croissance des revenus dépasse les emprunts des ménages », Banque de réserve fédérale de New York Économie de Liberty Street13 novembre 2024, https://libertystreetnomics.newyorkfed.org/2024/11/ Income-growth-outpaces-household-borrowing/.
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