Bond Bears Spy Motmarks
Les rendements longs du Trésor sont en hausse, mais toujours (juste) inférieurs à 5%
«Je pensais que s'il y avait une réincarnation, je voulais revenir en tant que président ou pape ou en tant que frappeur de baseball .400. Mais maintenant je voudrais revenir en tant que marché obligataire. Vous pouvez intimider tout le monde.» Le conseiller politique du président américain Bill Clinton, James Carville, en 1993:
Nous avons déjà discuté de la guerre tarifaire du président. Et maintenant, il a un autre plan: pour réduire les impôts américains de 5 TN. La combinaison a réveillé les vigilants de Bond:
- Les taux d'intérêt commencent à augmenter, comme le montre le graphique
- Les investisseurs d'obligations étaient déjà invités à financer un déficit de 36 TN
- Maintenant, la guerre tarifaire de Trump nous renvoie des tarifs aux niveaux pré-Seconche
- Même après sa montée en Chine, celles-ci seront toujours en moyenne de 16,4% – la plus élevée depuis 1937
À son tour, comme le note le laboratoire du budget de Yale, cela augmentera les prix à la consommation de 1,4%, ce qui coûtera aux consommateurs 2 300 $ par ménage.
Le FMI avertit un inconvénient majeur pour le PIB
Ce ne sera pas seulement l'économie américaine qui souffre, bien sûr. Tout le monde souffrira de ce retour à des politiques «mendiant-thy-neighbour».
Les États-Unis ont ouvert la voie en réduisant les tarifs après la Seconde Guerre mondiale. Il n'a jamais voulu subir une autre dépression de style des années 1930. Mais apparemment, cette leçon a été oubliée:
- Les États-Unis souffriront le plus, en voyant la croissance du PIB passer d'une prévision de 2,7% en janvier à seulement 1,8%
- Mais les autres pays du G7 sont également gravement touchés, comme le montre le graphique du FMI
Trump vise des réductions d'impôts majeures, ce qui ajoutera au déficit
La facture fiscale sera beaucoup plus chère si les dispositions rendues permanentes
Augmentation estimée du déficit au cours des dix prochaines années pour les dispositions avec les dates d'expiration
Les négociations tarifaires de Trump se révèlent déjà beaucoup plus complexes que prévu. Il y avait une très petite transaction au Royaume-Uni (1 tn). Et il a déjà dû descendre sur ses tarifs en Chine de 145%, sans obtenir un engagement clair pour l'avenir.
C'est un problème, car il est également déterminé à poursuivre ses réductions d'impôts précédentes, qui devraient expirer cette année.
L'idée originale était que celles-ci seraient payées par des coupes massives des dépenses fédérales et une augmentation majeure des revenus douanières des tarifs:
- Elon Musk justifiait à l'origine son unité Doge en disant qu'elle pourrait économiser jusqu'à 2 $
- Aujourd'hui, cependant, les économies totales attendues ne sont que de 150 milliards de dollars
- Et certaines coupes existantes pourraient bien être inversées par les tribunaux
Ainsi, toutes les réductions d'impôts s'ajouteront inévitablement au déficit. Et en tant que comité des rapports du budget fédéral responsable, le plan actuel de la Chambre des représentants ajouterait 5,2 milliards de dollars.
Ceci est supérieur à l'estimation de la maison de 3,8 tn, ce qui suppose que certaines réductions d'impôts expirent après 4 ans. Mais comme le note le CFRB, il est très peu probable que le Congrès permette que cela se produise, juste avant une élection.
Le budget est également politiquement risqué car il comprend des coupes de 880 milliards de dollars à Medicaid. Cela frapperait les électeurs de MAGA.
Les taux d'intérêt augmentent déjà
Washington, nous avons un problème
Le déficit fédéral américain est le plus profond de l'histoire, des récessions extérieures
Les investisseurs sont habitués à «fumer et à miroir» des propositions du Congrès qui masquent ce qui se passe réellement.
Mais ils ne sont pas utilisés pour tarif des guerres. Ils ne sont pas non plus habitués aux grandes sociétés américaines telles que Walmart, Target et Home Depot disant au président que ses politiques conduiront à des étagères vides.
Naturellement, les investisseurs deviennent nerveux. Et leurs nerfs ne sont pas aidés par le fait que le déficit est déjà le plus grand de l'histoire, les récessions extérieures, comme le montre le graphique Bloomberg.
Les républicains courent pour terminer le budget du repêchage par Memorial Day à la fin de ce mois. Les investisseurs d'obligations peuvent être pardonnés de devenir nerveux à propos de qui va payer la facture de la guerre tarifaire et des réductions d'impôts de Trump.
