Les taux d’intérêt américains à 10 ans constituent le marché « sans risque » de référence au monde. Et le graphique montre que leur rendement est passé de 3,25 % le 4 juin à un pic à 4,88 % vendredi. Les prix évoluent à l’inverse du rendement. Cela signifie donc que les prix ont chuté de 50% en 4 mois.
La situation est encore pire si l’on remonte au 9 mars 2020, lorsque le rendement avait atteint un plancher à seulement 0,39 %. Cela donne une chute ahurissante de 1 151 % au cours des 43 derniers mois.
Les rendements américains ne sont pas les seuls à ressentir la douleur, car le tableau montre. Les rendements allemands à 10 ans ont atteint un plancher extraordinaire de -0,75 % le 8 mars 2020 et ont atteint un sommet de 2,99 % vendredi.
Même les rendements japonais sont désormais en hausse, comme indiqué précédemment. Ils ont atteint un plancher à -0,29 % le 1er septembre 2019 et ont atteint 0,81 % vendredi.
Si/quand ils franchissent la barrière des 1 %, qui sait ce qui se passera ensuite, étant donné que la dette du Japon s’élève désormais à 263 % du PIB ?
Le problème est que les taux d’intérêt américains et mondiaux reviennent enfin à des niveaux plus normaux. Comme le montre le graphique du rendement américain à 10 ans :
- Les taux d’intérêt réels américains à 10 ans sont en moyenne de 1,8 % plus l’inflation depuis 1948.
- Mais les mesures de relance de la Fed ont fait chuter ces valeurs à -6 % en juin de l’année dernière.
- Ils reviennent désormais rapidement à des niveaux plus « normaux »
- Ils sont déjà revenus en territoire positif à 0,6% et semblent prêts à progresser.
Mais jusqu’à présent, les investisseurs ont largement ignoré ces mouvements démesurés.
La raison est simple : toute une génération de traders a été élevée dans l’idée que les banques centrales pouvaient, d’une manière ou d’une autre, contrôler l’économie mondiale et, avec elle, les taux d’intérêt mondiaux.
Mais en réalité, c’est une idée absurde. Comment 7 hommes et femmes basés à Washington DC, ou 26 hommes et femmes basés à Francfort, pourraient-ils contrôler une économie mondiale de 8 milliards d’habitants simplement en augmentant ou en baissant les taux d’intérêt ?
La réponse, bien entendu, est qu’ils ne le pouvaient pas. Au lieu de cela, ils ont essayé de le contrôler en utilisant leur pouvoir, ainsi que celui des autres grandes banques centrales, pour imprimer de la monnaie. Ils ont imprimé 73 000 milliards de dollars depuis le début de cette nouvelle politique, comme le montre le graphique.
Mais désormais, les marchés semblent nous dire que nous sommes arrivés au bout du chemin pour cette expérience « fantastique ».
LES MARCHÉS DU LOGEMENT OCCIDENTAL S’AFFAIBLISSENT DÉJÀ
L’ampleur et l’ampleur de cette évolution du « taux sans risque » de référence mondial provoque déjà une onde de choc dans l’économie mondiale.
Les marchés immobiliers pourraient bien être une victime majeure alors que les taux d’intérêt redeviennent dirigés par le marché :
- Les personnes qui achètent une maison ont tendance à se concentrer sur le paiement mensuel
- Si les taux sont bas, ils pourraient bien payer plus pour la maison – surtout s’ils s’attendent à ce que les taux restent bas.
- Mais aujourd’hui, l’abordabilité du logement aux États-Unis est devenue négative pour la première fois depuis 1985, comme le montre le graphique d’Ed Yardeni basé sur les données de la National Association of Realtors, l’accessibilité au logement aux États-Unis est devenue négative pour la première fois depuis 1985.
Ce montant était basé sur un taux hypothécaire de 6,92 % et un paiement mensuel de 2 177 $. Seules les familles gagnant 105 000 $ pourraient donc bénéficier d’un prêt hypothécaire.
Aujourd’hui, les taux ont encore augmenté, à 7,49 %. L’accessibilité aura donc encore diminué lors de la prochaine enquête.
Sans surprise, comme le montre Investing.com sur la base des données de la Mortgage Bankers Association, les demandes de prêts hypothécaires sont déjà retombées aux niveaux de 1995.
Le marché immobilier américain est désormais effectivement « gelé » :
- Aucune personne ayant un revenu médian inférieur à 105 000 $ ne peut obtenir un prêt hypothécaire.
- Et ceux qui ont déjà contracté une hypothèque de 3 % ne peuvent pas se permettre de déménager et de voir leur mensualité doubler.
LES ÉTATS-UNIS NE SONT PAS LES SEULS À CONNAÎTRE UN RETOUR
Bien entendu, la récession ne se limite pas aux États-Unis. Les taux hypothécaires allemands ont augmenté de 400 % depuis leur plus bas de 2021 de 0,8%. Ils sont désormais à 4,1% et continuent d’augmenter.
Et comme le confirme le podcast Bloomberg de Merryn Somerset Webb, la bulle des prix de l’immobilier au Royaume-Uni est confrontée à un effondrement similaire.
C’est une tragédie pour les gens qui ont acheté des maisons pendant la bulle et qui sont aujourd’hui confrontés à une perte importante lorsqu’ils revendent leur maison. C’est aussi une très mauvaise nouvelle pour l’économie.
Nous avions mis en garde contre ces risques dans le Financial Times l’année dernière. Et comme nous l’avons vu avec l’effondrement de la Silicon Valley Bank en mars, l’immobilier commercial est confronté à des problèmes similaires.
Malheureusement, la plupart des entreprises, des investisseurs et des décideurs politiques nient l’impact probable du retour actuel aux taux d’intérêt fixés par le marché. Beaucoup n’ont vécu que dans un monde où les taux ont toujours été nuls.
Le plein impact du ralentissement actuel du marché immobilier devrait donc constituer un choc majeur pour de nombreuses personnes.
