Les règles de cotation offshore de la Chine devraient réduire l’incertitude du marché

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HONG KONG — Le plan de la Chine visant à resserrer le contrôle des ventes d’actions offshore des sociétés continentales devrait contribuer à réduire l’incertitude réglementaire qui a secoué les marchés financiers cette année et bloqué les cotations offshore, selon les banquiers et les analystes.

Vendredi soir, la Commission chinoise des valeurs mobilières et de réglementation (CSRC) a publié un projet de règles exigeant que les sociétés cherchant à être cotées à l’étranger soient déposées dans un cadre garantissant leur conformité aux lois et réglementations chinoises.

Les entreprises utilisant une structure dite d’entité à intérêt variable (VIE) seront toujours autorisées à rechercher des cotations offshore tant qu’elles sont conformes.

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Les règles lèvent l’incertitude pour les investisseurs qui craignaient que les autorités bloquent les cotations offshore des sociétés structurées en VIE pour combler une lacune réglementaire.

VIE est une structure adoptée par la plupart des entreprises technologiques chinoises cotées à l’étranger, telles qu’Alibaba et JD.com, pour contourner les restrictions chinoises sur les investissements étrangers dans certains secteurs.

Les entreprises et les investisseurs doivent être rassurés sur le fait que le système basé sur le dépôt impliquera également une étroite coordination entre la CSRC et divers régulateurs du secteur, tels que l’organisme de surveillance du cyberespace.

« La publication du projet de règles montre que les principaux obstacles à la communication ont été supprimés entre les différents organismes de réglementation », a déclaré Ming Jin, associé directeur de la banque d’investissement chinoise Cygnus Equity.

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« Maintenant, nous verrons comment les régulateurs vont l’exécuter et comment les régulateurs américains réagiront. »

La réaction aux nouvelles règles sera visible lundi lorsque le marché boursier américain reprendra ses activités après les vacances de Noël, qui comprenaient vendredi. Les actions de Hong Kong reprendront leurs échanges mardi.

« Dans l’ensemble, c’est un bon signe que plus de clarté a été donnée », a déclaré un banquier d’une entreprise de Wall Street à Hong Kong qui a refusé d’être identifié car il n’est pas autorisé à parler aux médias.

Le succès des règles dépendra de leur mise en œuvre, a-t-il déclaré.

Winston Ma, professeur auxiliaire à la NYU Law School, a déclaré que la question de la sécurité des données transfrontalières était devenue critique dans l’économie numérique mondiale et était l’un des principaux moteurs des nouvelles règles.

« En tant que tel, en vertu de la nouvelle règle proposée, l’examen de la cybersécurité doit être terminé avant le processus d’autorisation de la CSRC », a déclaré Ma.

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L’incertitude quant à l’avenir des structures VIE couplée à des mesures de répression réglementaires dans un certain nombre de secteurs majeurs en Chine avait pesé sur la valeur des cotations d’entreprises continentales sur les marchés offshore.

Les entreprises chinoises ont levé 12,8 milliards de dollars aux États-Unis, mais la valeur des transactions s’est arrêtée après la cotation de Didi Global Inc en juillet, qui a provoqué une réaction réglementaire majeure de la part des responsables.

À Hong Kong, la valeur des introductions en bourse en 2021 est passée de 32,1 milliards de dollars à 26,7 milliards de dollars, selon les données de Refinitiv.

Une consultation publique sur le projet de règles restera ouverte jusqu’au 23 janvier. (Reportage de Kane Wu, Julie Zhu, Samuel Shen. Écrit par Scott Murdoch Édité par Robert Birsel)