Prévisions du modèle DSGE de la Fed de New York — septembre 2024

Sophia Cho, Marco Del Negro, Ibrahima Diagne, Pranay Gundam, Donggyu Lee et Brian Pacula

Cet article présente une mise à jour des prévisions économiques générées par le modèle d'équilibre général dynamique stochastique (DSGE) de la Federal Reserve Bank of New York. Nous décrivons très brièvement nos prévisions et leur évolution depuis juin 2024. Comme d'habitude, nous souhaitons rappeler à nos lecteurs que les prévisions du modèle DSGE ne sont pas des prévisions officielles de la Fed de New York, mais seulement une contribution au processus de prévision global du personnel de recherche. Pour plus d'informations sur le modèle et les variables abordées ici, consultez notre FAQ sur le modèle DSGE.

Les prévisions du modèle de la Fed de New York utilisent les données publiées jusqu'au deuxième trimestre 2024, complétées pour le troisième trimestre 2024 par les prévisions médianes de croissance du PIB réel et d'inflation de base du PCE issues de la publication d'août de l'enquête de la Fed de Philadelphie auprès des prévisionnistes professionnels (SPF), ainsi que par les rendements des titres du Trésor à 10 ans et des obligations d'entreprises notées Baa basés sur les moyennes du troisième trimestre 2024 jusqu'au 21 août. À partir du quatrième trimestre 2021, le taux des fonds fédéraux (FFR) attendu entre un et six trimestres dans le futur est limité à la prévision médiane correspondante de la dernière enquête disponible auprès des principaux négociants (SPD) du trimestre correspondant. Pour la projection actuelle, il s'agit du SPD de juillet.

Français L'économie a été beaucoup plus forte au deuxième trimestre 2024 que ce que le SPF avait prédit en mai. Le modèle DSGE, qui en juin a utilisé les prévisions du SPF pour produire une prévision immédiate pour le deuxième trimestre, a donc également été surpris par la vigueur du PIB. En outre, les prévisions actuelles du SPF pour la croissance du PIB au troisième trimestre sont également plus fortes que ce que le modèle DSGE avait prédit en juin. Ces deux surprises se traduisent par une croissance de la production plus élevée pour 2024 par rapport aux prévisions de juin (1,8 % contre 1,0 %), mais elles ont peu d'impact sur les projections de production par la suite (les prévisions actuelles sont de 1,0, 0,8 et 1,3 % pour 2025, 2026 et 2027, respectivement, contre des prévisions de juin de 0,9 et 1,1 % pour 2025 et 2026). Il est vrai que le modèle DSGE prévoit toujours une modération de la croissance au cours des prochains trimestres par rapport à l'année dernière, mais cette modération est moins prononcée que ce qui était prévu en juin. En conséquence, le modèle prévoit un écart de production moins négatif à l'avenir qu'en juin. La probabilité d'une récession, définie comme une croissance de la production sur quatre trimestres inférieure à -1 %, au cours des quatre prochains trimestres a diminué, passant de 37 % en juin à 31 % aujourd'hui.

Les prévisions d’inflation de base du PCE sont légèrement supérieures à celles de juin. En juin, le modèle prévoyait correctement la baisse de l’inflation au deuxième trimestre 2024 par rapport au premier trimestre et ses prévisions pour le trimestre en cours étaient conformes aux prévisions actuelles du SPF. Cependant, alors qu’en juin le modèle DSGE s’attendait à ce que l’inflation de base tombe en dessous de 2 % au dernier trimestre de l’année en cours, puis tombe jusqu’à 1,6 % en 2026, les projections actuelles sont plus proches de 2 %. Plus précisément, les prévisions d’inflation actuelles sont de 2,8, 1,8, 1,8 et 1,8 % pour 2024, 2025, 2026 et 2027, respectivement, contre des prévisions de juin de 2,7, 1,7 et 1,6 % pour 2024, 2025 et 2026, respectivement.

L'évaluation de la politique monétaire par le modèle n'a pas beaucoup changé depuis juin, dans la mesure où ses prévisions pour le taux des fonds fédéraux et le taux d'intérêt naturel réel à court terme, r*, ne sont pas très différentes de ce qu'elles étaient le trimestre dernier. En particulier, le modèle DSGE s'attend à ce que le taux des fonds fédéraux baisse au cours des prochains trimestres, conformément aux prévisions du SPD, tandis que r* devrait baisser mais à un rythme plus lent, ce qui implique que la politique devrait être moins restrictive qu'elle ne l'est actuellement. Les prévisions actuelles placent r* à 2,4, 2,3, 1,9 et 1,6 % en 2024, 2025, 2026 et 2027, respectivement.

Comparaison des prévisions

Prévisions de croissance de la production

Source : Calculs des auteurs.
Remarques : ces deux panneaux illustrent la croissance de la production. Dans le panneau supérieur, la ligne noire indique les données réelles et la ligne rouge les prévisions du modèle. Les zones ombrées indiquent l'incertitude associée à nos prévisions à des intervalles de probabilité de 50, 60, 70, 80 et 90 %. Dans le panneau inférieur, la ligne bleue indique les prévisions actuelles (trimestre par trimestre, annualisées) et la ligne grise les prévisions pour juin 2024.

Prévisions d'inflation

Source : Calculs des auteurs.
Remarques : Ces deux panneaux illustrent l'inflation des dépenses de consommation personnelle (PCE). Dans le panneau supérieur, la ligne noire indique les données réelles et la ligne rouge les prévisions du modèle. Les zones ombrées indiquent l'incertitude associée à nos prévisions à des intervalles de probabilité de 50, 60, 70, 80 et 90 %. Dans le panneau inférieur, la ligne bleue indique les prévisions actuelles (trimestre par trimestre, annualisées) et la ligne grise les prévisions pour juin 2024.

Taux d'intérêt naturel réel

Source : Calculs des auteurs.
Remarques : La ligne noire indique l'estimation moyenne du taux d'intérêt naturel réel par le modèle ; la ligne rouge indique la prévision du taux naturel réel par le modèle. La zone ombrée indique l'incertitude associée aux prévisions à des intervalles de probabilité de 50, 60, 70, 80 et 90 %.

Sophia Cho est analyste de recherche au sein du groupe de recherche et de statistiques de la Réserve fédérale de New York.

Marco Del Negro est conseiller en recherche économique en études macroéconomiques et monétaires au sein du groupe de recherche et de statistiques de la Federal Reserve Bank de New York.

Ibrahima Diagne est analyste de recherche au sein du groupe de recherche et de statistiques de la Federal Reserve Bank de New York.

Pranay Gundam est analyste de recherche senior au sein du groupe de recherche et de statistiques de la Réserve fédérale de New York.

Donggyu Lee est économiste chercheur en études macroéconomiques et monétaires au sein du groupe de recherche et de statistiques de la Banque fédérale de réserve de New York.

Brian Pacula est analyste de recherche senior au sein du groupe de recherche et de statistiques de la Banque fédérale de réserve de New York.

Comment citer cet article :
Sophia Cho, Marco Del Negro, Ibrahima Diagne, Pranay Gundam, Donggyu Lee et Brian Pacula, « Prévisions du modèle DSGE de la Fed de New York — septembre 2024 », Banque fédérale de réserve de New York L'économie de Liberty Street20 septembre 2024, https://libertystreeteconomics.newyorkfed.org/2024/09/the-new-york-fed-dsge-model-forecast-september-2024/.