Rencontrez l'économiste: Elga Bartsch

Nous avons récemment discuté avec Elga Bartsch, PhD, responsable de la recherche macroéconomique du BlackRock Investment Institute, pour en savoir plus sur elle.

Cet article présente les points saillants de notre discussion, y compris comment la crise de la dette souveraine européenne a été un moment déterminant pour la carrière et pourquoi vous trouverez Elga pratiquer le yoga, la méditation et la peinture pendant son temps libre.

Il s'agit du dernier épisode d'une série de questions / réponses en cours avec les membres du BlackRock Investment Institute. Le dernier mettait en vedette Ben Powell.

Comment saviez-vous que vous étiez intéressé par l'économie et la recherche lorsque vous étiez plus jeune?

J'ai toujours été un enfant curieux. Ayant grandi en Allemagne, je me suis intéressé à l'économie alors que j'étais encore au lycée et j'ai eu l'opportunité de suivre des cours d'économie, ce que j'ai énormément apprécié. Là, nous avons discuté d'un large éventail de sujets et j'ai pu réfléchir à un grand nombre de questions de politique économique. Celles-ci comprenaient comment gérer le fait qu'il existe de forts mouvements cycliques dans les économies affectant la sécurité de l'emploi des personnes, ou comment le système allemand de codétermination qui donne aux travailleurs une représentation au sein des conseils d'administration affecte-t-il les performances économiques. Et j'ai pu comprendre à quel point ces questions sont cruciales pour de nombreuses questions sociales et politiques importantes.

Comment êtes-vous entré dans le domaine de la gestion d'actifs?

J'ai commencé ma carrière dans un groupe de réflexion économique travaillant sur une variété de sujets différents, en me concentrant sur ma thèse de doctorat dans le domaine de l'économie environnementale et en gérant un programme de troisième cycle en recherche appliquée sur les politiques macroéconomiques internationales. Une fois mon doctorat terminé, je voulais partir à l'étranger et j'avais initialement l'intention de rejoindre une organisation internationale comme l'OCDE ou le FMI. Mais je me souviens aussi de la première fois où je suis entré dans une salle des marchés, alors que je faisais mon doctorat, et j'ai remarqué les différents niveaux d'énergie ou vibrations si vous voulez. Cela a piqué mon intérêt et a été un facteur qui m'a attiré vers l'industrie financière. Un environnement de travail avec une telle intensité et une courbe d'apprentissage abrupte m'a vraiment attiré.

Lorsque j'ai reçu des offres d'emploi de l'OCDE et de Morgan Stanley, j'ai décidé de rejoindre la banque d'investissement. Il offrait une courbe d'apprentissage beaucoup plus abrupte; une plus grande liberté d’exprimer ses opinions et de produire ses propres prévisions; et la possibilité de suivre un cheminement de carrière plus accéléré qu’une institution officielle ne l’aurait offert. En fin de compte, j'ai travaillé au sein du département de recherche économique de Morgan Stanley pendant plus de 20 ans, en commençant comme économiste débutant et en montant jusqu'à l'économiste en chef européen et finalement le co-responsable mondial de l'économie.

Chez Morgan Stanley, les sociétés de gestion d'actifs étaient mes clients les plus importants. Je passerais beaucoup de temps à parler avec eux, à discuter de mes vues macroéconomiques et de leurs implications en matière d'investissement. Mais je n’étais pas impliqué dans le processus d’investissement proprement dit. L'été dernier, j'ai donc décidé de me lancer dans la gestion d'actifs en rejoignant BlackRock, me permettant de me rapprocher des décisions d'investissement.

Quelle est votre approche en tant que responsable de la recherche macroéconomique au BlackRock Investment Institute (BII)?

La recherche macroéconomique au BII est différente de la recherche du côté de la vente en ce sens qu'elle tend à être plus thématique. Au lieu de fournir des prévisions ponctuelles sur certains indicateurs économiques ou de commenter les diffusions mensuelles de données, nous essayons de fournir une recherche différenciée sur les thèmes plus larges qui animent les marchés financiers et le débat économique (en savoir plus sur les thèmes clés de BII dans nos dernières perspectives d'investissement mondiales). Autres aspects clés de notre travail au BII: fournir un cadre analytique robuste – y compris de nouvelles recherches empiriques qui vont au-delà des indicateurs de prévision immédiate populaires; faciliter le débat entre les professionnels de l'investissement au sein de la plateforme d'investissement de BlackRock; et aider les clients BlackRock plus largement.

Quel a été le plus grand défi de votre carrière?

Le plus grand défi de ma carrière a probablement été aussi ma plus grande percée professionnelle, car ces deux vont souvent de pair. Pour moi, c'était la crise de l'euro; quand, à la suite de la crise financière mondiale, l'Europe – que j'ai couverte en tant qu'économiste en chef de Morgan Stanley – a eu de sérieux problèmes en raison de la possibilité de défauts de paiement de la dette souveraine et du spectre de pays qui pourraient éventuellement exister l'euro. Dans un environnement en évolution rapide, j'ai dû acquérir une compréhension de concepts complètement nouveaux; si vous êtes un économiste de marché développé, vous n'avez généralement pas à faire face aux défaillances souveraines et au type de dislocation du marché que nous avons vu à l'époque dans la zone euro.

Il y avait de nombreux événements sans précédent sur le marché qui nécessitaient une analyse opportune, sans playbook sur lequel s'appuyer. Le flux de nouvelles arrivait dur et rapide, et beaucoup étaient en jeu pour de nombreux clients. Dans cette situation, vous deviez former rapidement une vue objective équilibrée, mais aussi viser à être correct le plus souvent. Parce qu'il y avait tellement de pièces mobiles, il y avait une énorme demande de macro-informations. En conséquence, l'analyse économique est passée de «quelque chose de bien à avoir» à «un must have». Du coup, non seulement la réunion et les demandes d'appels ont explosé, mais j'ai pu me connecter avec un niveau d'ancienneté différent en termes de base d'investisseurs. De plus, les décideurs ont commencé à appeler pour comprendre ce qui se passait sur les marchés financiers. Donc, pour moi, la crise de l'euro a complètement changé la donne sur le plan professionnel.

Quelle est la partie la plus difficile de votre travail?

Ce qui est difficile, c'est que vous faites de l'économie mondiale, dans laquelle il y a tellement de pièces mobiles. Vous devez décider où vous allez passer votre temps, en vous concentrant sur l'endroit où vous pouvez trouver quelque chose d'intéressant à dire dans un délai raisonnable, et vous devez prendre ces bonnes décisions.

À un moment donné, il y a un million de choses différentes sur lesquelles vous pourriez vous concentrer en économie mondiale. Vous pouvez passer toute la journée à regarder le flux d'actualités, mais vous devez également vous asseoir et former votre vision différenciée de l'environnement macro global. Il y a beaucoup de gens intelligents qui se penchent sur ces questions dans l'industrie financière, le secteur public et le milieu universitaire. Donc, vous devez trouver un moyen de dire quelque chose de nouveau qui a plus de chances d'être juste que faux et qui est différent du consensus actuel. Si vous racontez simplement une vue qui est déjà pleinement intégrée dans les marchés, il y a une valeur ajoutée limitée qui y est attachée. S'il vous arrive de partager le point de vue consensuel, il est important de vous demander où cela pourrait être faux et d'évaluer l'équilibre des risques pour l'environnement de marché actuel.

Quelle est votre partie préférée de votre travail?

L'une des choses vraiment amusantes à propos de l'économie est qu'il y a tellement de sujets différents à examiner en utilisant un cadre rigoureux – des raisons pour lesquelles la croissance de la productivité diminue et où nous en sommes dans le cycle économique aux moteurs de la crise populiste actuelle et des problèmes de durabilité. Qu'il y a tellement de sujets que vous pouvez appliquer le cadre analytique de l'économie pour le garder intéressant. Cette variété peut également être déroutante. Chaque fois que vous commencez à travailler sur un nouveau projet de recherche, vous vous lancez efficacement dans les profondeurs de l'inconnu, dans le but de comprendre les problèmes clés et les dernières réflexions académiques. Si vous connaissez déjà la réponse, ce ne serait pas vraiment de la recherche. Ensuite, vous devez également produire une analyse empirique solide pour sauvegarder toute hypothèse que vous avez formulée et prier pour que les données soutiennent la thèse.

En utilisant un cadre économique, vous pouvez souvent réduire les problèmes complexes du monde réel en composants clés. J'aime également interagir avec les gens et débattre des idées et des points de vue avec un large éventail d'experts et de praticiens. Et je me considère comme particulièrement chanceux d'avoir un tel éventail de collègues talentueux pour débattre quotidiennement des points de vue macroéconomiques avec BlackRock.

De quelle réalisation êtes-vous le plus fier?

Avec le recul et de voir à quel point les femmes sont sous-représentées dans l'économie aujourd'hui, je suis particulièrement fière d'avoir non seulement étudié l'économie, obtenu un diplôme supérieur de ma classe et obtenu un doctorat, mais aussi que j'ai poursuivi une carrière réussie en tant que économiste de marché dans le secteur privé. Fait intéressant, mon cours d'économie au secondaire a commencé avec trois filles sur une trentaine d'élèves. Les deux autres filles sont parties dans les deux premières semaines. Pendant les trois années suivantes, j'étais la seule fille dans une classe avec beaucoup de geeks de mathématiques, plutôt inhabituel dans une école qui avait une répartition par sexe 50-50. Mais au cours de ma carrière, j'ai réalisé que j'étais différent de beaucoup de mes pairs, ce qui s'est traduit par un avantage en termes de développement d'une vision différenciée.

Quels conseils donneriez-vous aux jeunes qui débutent leur carrière?

Je pense que, comme vous partez, vous devez vous demander «où pouvez-vous faire la différence» dans le sens où sont vos talents les plus différenciés. Il est important de comprendre que cela implique souvent de vous pousser hors de votre zone de confort. Bien que vous puissiez vous sentir plus à l'aise si vous êtes semblable à tous les autres membres de votre groupe de pairs, vous aurez plus à ajouter à l'équipe si vous différez sur certains aspects clés. Personnellement, je crois aussi que vous aurez une carrière beaucoup plus intéressante et enrichissante si vous essayez de sortir de votre zone de confort. C'est aussi ce qui le rend passionnant et permettra probablement une progression de carrière plus rapide.

Dans le secteur financier, à travers la dynamique de l'industrie au sens large, vous êtes essentiellement obligé de sortir de votre zone de confort presque constamment. Ma préférence a toujours été d'être constamment en mouvement. L'industrie financière, étant très dynamique et traversant beaucoup de changements, signifie essentiellement même si vous restez dans un siège similaire, ce sur quoi vous travaillez et comment vous travaillez changera radicalement. J'ai été définitivement poussée à plusieurs reprises hors de ma zone de confort. Mais je me suis aussi poussé hors de ma zone de confort, notamment en prenant des activités parascolaires telles que de siéger au Conseil fantôme de la Banque centrale européenne.

À quoi d'autre êtes-vous intéressé ou impliqué en dehors du travail?

Travaillant de longues heures et voyageant un peu, je fais un effort conscient pour passer suffisamment de temps à recharger et à me recentrer. Je le fais principalement à travers le yoga, la méditation et passer du temps à l'extérieur, en particulier la randonnée. Mais je suis aussi intéressé par la littérature moderne et l'art contemporain, et parfois, si je trouve le temps, je pourrais même attraper mon chevalet et essayer de mettre quelque chose sur une toile. J'ai eu la chance de recevoir des instructions de peinture de ma grand-mère quand j'étais petite. Elle était une artiste accomplie et m'a appris beaucoup de choses, y compris les réactions chimiques dont vous devez être conscient lorsque vous mélangez différents types de couleurs à l'huile, et comment vraiment observer les couleurs et les reflets lumineux lors de la peinture en plein air.

Qu'as-tu tendance à peindre?

Habituellement, de nos jours, ce sera quelque chose d'abstrait dans l'huile ou l'aquarelle. Je n’essaye plus de peindre quoi que ce soit dans la nature, mais je laisse plutôt mon imagination montrer la voie. Il est intéressant de voir à quelle vitesse il vous permet d'entrer dans le flux et de vous éteindre complètement.

Pour en savoir plus, regardez Elga dans la vidéo ci-dessous, lisez les articles d'Elga Bartsch, PhD, et restez à l'écoute pour la prochaine interview de cette série de questions / réponses.

L'investissement comporte des risques, y compris une éventuelle perte de capital.

L'investissement international comporte des risques particuliers, notamment, mais sans s'y limiter, les fluctuations des devises, l'illiquidité et la volatilité. Ces risques peuvent être accrus pour les investissements dans les marchés émergents.

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