Un pic de profit met en danger la saison des bénéfices en Europe

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(Bloomberg) – La douleur est susceptible de s’abattre rapidement et durement pour toute entreprise européenne qui ne livre pas ses résultats cette saison des résultats.

Du moins, c’est la première lecture d’une poignée de noms parmi ceux qui ont été signalés jusqu’à présent.

Le détaillant de mode exclusivement en ligne Asos Plc a vu près d’un cinquième de sa valeur marchande anéanti en une seule journée en raison de ventes plus faibles jeudi. Just Eat Takeaway.com et Siemens Gamesa Renewable Energy SA ont également chuté après avoir déçu les investisseurs la semaine dernière. Les ventes battues par le fabricant britannique de trench-coat Burberry Group Plc vendredi n’ont pas suffi à impressionner les investisseurs et les actions ont chuté de 5,2%.

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Cela soulève des questions quant à savoir si l’exubérance haussière des marchés a atteint un point de basculement. Les actions ont déjà atteint des sommets historiques et les attentes de croissance des bénéfices européens ont récemment grimpé en flèche, les analystes de Goldman Sachs Group Inc. enregistrant l’augmentation du consensus depuis mars comme la plus importante depuis deux décennies.

« Tout échec ou dégradation des prévisions sera probablement sévèrement puni », a déclaré Julien Lafargue, stratège en chef des marchés chez Barclays Private Bank. « Après un premier trimestre très solide, les attentes sont élevées. »

Cela pourrait limiter la réaction du marché aux bénéfices que les prévisions supérieures, ont écrit les stratèges de Morgan Stanley, dont Ross MacDonald, dans une note. Une situation similaire à celle du premier trimestre pourrait se produire, ont-ils déclaré, dans laquelle la sous-performance des actions qui ont manqué les estimations était plus importante que la surperformance de celles qui ont dépassé les prévisions, ont-ils déclaré.

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En moyenne, 16 entreprises par jour de la jauge de référence Stoxx Europe 600 feront un rapport d’ici la fin août, estime Goldman. Au milieu de ce flot de dépôts, les investisseurs se concentreront sur des indices sur le rythme de réouverture dans le secteur des services, ainsi que sur les marges bénéficiaires et les rendements des actionnaires.

Avec la variante delta de Covid-19 qui balaie le monde, il y a de la nervosité alors que les restrictions de verrouillage sont levées. Dans le même temps, la réouverture provisoire au deuxième trimestre signifie que les secteurs axés sur les services comme les voyages et les loisirs pourraient connaître des comparaisons favorables d’une année sur l’autre, selon Cristina Benito, responsable des actions pour les portefeuilles discrétionnaires chez Mapfre AM.

Les traders surveilleront les drapeaux rouges sur l’inflation. Des entreprises comme Siemens Gamesa – qui a publié un avertissement sur les bénéfices le 15 juillet en raison des pressions sur les coûts dues à la hausse des prix de l’acier et des matières premières – en pâtissent.

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« Ce seront les entreprises capables de faire face à des pressions sur les coûts plus élevées et celles qui connaissent la demande la plus forte sur le marché final qui s’en tireront le mieux », a déclaré Paul Morgan, gestionnaire d’investissement chez Barings.

Les médias et la vente au détail de produits alimentaires sont parmi les industries les plus résistantes à une compression des marges, selon un rapport de State Street. Les entreprises exposées à des contraintes d’approvisionnement en puces pourraient être les plus touchées par la hausse des coûts, selon Sarah Thirion, responsable de la stratégie actions chez TP ICAP Europe.

« Le secteur de l’automobile et des pièces détachées pourrait, à mon avis, devoir abaisser ses prévisions pour 2021, à la lumière de la pénurie de semi-conducteurs », a déclaré Thirion par courrier électronique.

Demande refoulée

Bien qu’il y ait beaucoup de demande refoulée dans l’économie, il n’est toujours pas clair si la croissance des commandes s’avérera durable, a déclaré Charles Glasse, gestionnaire du Waverton European Dividend Growth Fund. Les bons résultats du constructeur automobile Volkswagen AG ont suscité une réaction limitée du marché, les investisseurs pensant que la hausse de la demande pourrait ne pas durer, a-t-il déclaré.

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Bien que les actions européennes soient proches d’un sommet historique, la hausse de 8 % des prévisions de bénéfices au dernier trimestre est encourageante pour certains. Et les valorisations de l’indice Stoxx 600 de la région sont en baisse d’environ 12% par rapport à un record.

« Une valorisation élevée ne m’a jamais dérangé, si le ‘E’ du P/E peut s’améliorer », a déclaré Thirion de TP ICAP. « Certaines entreprises ont repensé leurs structures de coûts et les économies récurrentes peuvent être intégrées durablement », a-t-elle ajouté.

Dans un renversement de tendance observé l’année dernière, les attentes de bénéfices dépassent désormais les gains de cours des actions européennes.

En fin de compte, la question de savoir si les entreprises peuvent ou non être à la hauteur des prévisions les plus optimistes deviendra évidente dans la série de documents déposés dans les semaines à venir.

« Les mauvaises nouvelles sur les bénéfices ne seront pas traitées avec bienveillance », a déclaré Hannah Gooch-Peters, analyste des investissements en actions chez Sanlam UK

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