Ancrer les attentes comme objectif principal de Two Sessions

Fait intéressant, l’objectif de croissance pour 2021 est assez modeste: plus de 6% pour 2021, alors que la plupart des prévisions oscillent entre 7 et 10%.

Cet article d’opinion a été initialement publié dans China Focus.

Après une année 2020 très imprévisible et difficile, les deux sessions de cette année en Chine – l’Assemblée populaire nationale (APN) et le Comité national de la Conférence consultative politique du peuple chinois (CCPPC) – qui ont commencé avec le rapport de travail traditionnel du gouvernement visaient principalement à ancrer les attentes pour l’économie chinoise cette année et au-delà.

En fait, après avoir omis un objectif de croissance l’année dernière, le premier ministre Li a, de manière quelque peu inattendue, fixé un objectif de croissance du PIB pour 2021, autre que les objectifs d’inflation, de déficit budgétaire comme cela a toujours été le cas, même en 2021.

Fait intéressant, l’objectif de croissance pour 2021 est assez modeste: plus de 6% pour 2021, alors que la plupart des prévisions oscillent entre 7 et 10%. Le Fonds monétaire international (FMI), par exemple, s’attend à ce que la Chine connaisse une croissance de 8,1% en 2021. On pourrait donc affirmer que l’objectif minimum de 6% n’aide pas nécessairement à dominer les attentes du marché comme il le faisait avant 2019.

Je dirais que c’est le cas, dans la mesure où vous regardez le bon calendrier. En fait, les décideurs chinois sont pleinement conscients de l’effet de base très positif qui stimulera la croissance cette année et de l’effet de base négatif qui fera baisser la croissance l’année prochaine. La stabilité est la clé absolue pour les décideurs politiques chinois et avoir choisi un objectif plus élevé pour 2021 aurait impliqué qu’un objectif de croissance beaucoup plus faible devrait être annoncé en 2022. Ce n’est vraiment pas la meilleure façon de guider les attentes.

L’une des principales conséquences de l’annonce d’un objectif de croissance inférieur aux attentes est que la politique monétaire et budgétaire ne sera pas aussi favorable en 2021 qu’en 2020, même pas aussi favorable que prévu avant le rapport du gouvernement. En fait, l’objectif de déficit public général par rapport au PIB a été légèrement réduit à 3,2% et il en va de même pour l’inflation, dont l’objectif est désormais de 3%. Cela signifie également que 2022 aura encore un certain stimulus afin de lisser la courbe du taux de croissance. Dans l’ensemble, le gouvernement chinois devrait réduire son soutien budgétaire mais pas l’éliminer.

Dans l’ensemble, l’objectif de PIB, ainsi que les mesures budgétaires annoncées, montrent que le gouvernement pense déjà au-delà de 2021. Cela se fait de deux manières, d’abord en lissant l’évolution de la croissance en 2021 et 2022 mais aussi au-delà avec des mesures structurelles.

Pour ce dernier, trois aspects structurels importants ont reçu une grande attention, mais un autre élément clé est absent. Les trois premiers s’attaquent au vieillissement rapide de la population, à l’innovation et à l’ouverture de nouveaux marchés. La réforme des entreprises publiques et le rôle plus important du marché qui étaient visibles dans le plan quinquennal précédent (2016-2020) sont manquants. En ce qui concerne le premier objectif structurel, à savoir réduire l’impact du vieillissement sur l’économie, le gouvernement a clairement indiqué qu’il commencerait à s’attaquer au problème du vieillissement de la population. Le relèvement de l’âge légal de la retraite sera mis en œuvre de manière progressive. En outre, des politiques visant à augmenter le taux de fécondité sont à prévoir.

Le second, l’innovation, s’accompagne d’une croissance de la recherche et du développement plus rapide que le PIB et de subventions supplémentaires, en particulier pour que les entreprises collaborent à la recherche.

Le troisième objectif, ouvrir de nouveaux marchés au commerce et à l’investissement, est couvert par les récentes annonces chinoises d’accords commerciaux et d’investissement réussis en Asie et en Europe (RCEP et CAI), mais aussi en accélérant les négociations de libre-échange avec le Japon et la Corée du Sud et même en rejoignant le et Accord progressif de partenariat transpacifique (PTPGP).

En outre, les entreprises publiques constituent un aspect important des défis structurels de la Chine, compte tenu de leur rendement généralement plus faible sur les actifs et de leur position toujours dominante dans de nombreux secteurs. Ni les objectifs du 14e plan quinquennal (2021-2025) ni le rapport du gouvernement ne semblent se concentrer sur ce sujet, ce qui m’amène à conclure que le rôle de l’État dans l’économie chinoise devrait rester omniprésent.

Dans l’ensemble, les deux sessions semblent aller au-delà de 2021 avec des objectifs qui guident les attentes de 2021 à 2022 et au-delà. L’objectif de croissance relativement faible pour 2021 contribue en fait à maintenir une trajectoire de croissance plutôt stable en 2021 et 2022. En outre, il libère certaines ressources qui auraient autrement été allées pour continuer à stimuler l’économie vers des problèmes plus structurels, qui sont nécessaires pour éviter une trop réduction rapide du potentiel. Le plus évident est le vieillissement, qui exigera un certain sacrifice en termes de relèvement de l’âge de la retraite. Deuxièmement, il faut plus d’innovation pour acquérir l’autosuffisance, mais aussi pour stimuler la productivité.

Enfin, de nouveaux marchés sont essentiels alors que la population chinoise diminue et que la Chine continue d’accumuler sa capacité de production. Les accords commerciaux et d’investissement sont en effet très importants et d’autres viendront. Le seul point important qui semble manquer, cependant, est un changement de modèle de production.


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