Aperçu du FOMC: prévisions économiques mises à jour

La réunion de la Réserve fédérale cette semaine sera la première dans le cadre de son nouveau cadre politique de ciblage d'inflation moyenne. Alors que la Fed est en train d'évoluer vers une orientation prospective organisée autour des résultats de l'inflation, nous ne nous attendons pas à ce que la banque centrale annonce les principes autour desquels une telle décision sera avancée.

Nous prévoyons que la Fed considérera que la production et l'emploi resteront bien en deçà du potentiel.

Compte tenu du nouveau cadre, nous prévoyons une nouvelle politique de prospective. Mais avec l'incertitude entourant les prévisions et une variété de paramètres pointant vers un risque à la baisse de la cible d'inflation, ce problème devra être abordé par le comité à court terme.

Nous prévoyons que cela se fera à la réunion de décembre. Cette semaine, l’accent sera mis sur une mise à jour du résumé des projections économiques, le premier regard sur les prévisions de la Fed pour 2023 et une réitération que la Fed maintiendra effectivement le taux directeur à zéro jusqu’à ce que l’économie se rétablisse.

Le comité réitérera sa position de la déclaration de juillet notant une augmentation de l'activité économique et de l'emploi, tout en pointant vers les risques considérables autour des perspectives liés à la pandémie. Nous prévoyons que la Fed considérera que la production et l'emploi resteront bien en deçà du potentiel.

En conséquence, la Fed continuera d'insister sur le fait qu'elle visera un taux directeur de 0,125% jusqu'à ce qu'elle soit convaincue que «l'économie a résisté aux événements récents et est sur la bonne voie pour atteindre ses objectifs maximaux d'emploi et de stabilité des prix».

Le résumé des projections économiques comprendra une mise à jour des prévisions de croissance et de chômage pour 2020. La projection médiane de juin d'une baisse de 6,5% du produit intérieur brut sera très certainement revalorisée à probablement près de moins -5%, et les prévisions de fin d'année sur le chômage seront probablement révisées pour refléter une meilleure perspective de près de moins 7,9%, contrairement à la baisse de 9,3% précédemment.

De plus, la Fed augmentera certainement ses prévisions de croissance et d'emploi pour 2021 et 2022, ouvrant la voie à une estimation intéressante du temps qu'il faudra à l'économie pour retrouver son plein potentiel.

Le dot plot, ou les prévisions de taux d'intérêt, indiqueront très probablement un taux directeur soutenu à 0,125% jusqu'à la fin de 2023. Bien que nous ne soyons pas aussi austères que le Congressional Budget Office, qui ne voit pas de retour à son plein potentiel avant 2028 , nous prévoyons que ce sera le milieu de la décennie avant que la production réelle n'atteigne le plein potentiel.

En fin de compte, nous nous attendons à ce que le résumé des projections économiques implique une croissance potentielle à long terme de 1,8%, le plein emploi à 4% et un taux d'intérêt neutre à 2,5%, qui indiquent tous des années de banque centrale accommodante. politique à venir.

La Fed laissera presque sûrement la taille et la composition de ses achats d'actifs inchangées, et le libellé du communiqué notera qu'elle s'attend à ce que ces achats se poursuivent «au cours des prochains mois» pour soutenir une reprise économique plus forte.

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