Cinq mots ont marqué 2021 pour les stocks mondiaux et pourraient recommencer en 2022

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(Bloomberg) – Il est difficile de faire des prédictions, en particulier sur l’avenir, c’est ce qu’on dit. C’est certainement le cas en ce qui concerne les marchés boursiers.

À la même époque l’année dernière, votre stratège moyen n’a peut-être pas vu que l’indice le plus performant au monde en 2021 serait la Mongolie, ou qu’une chaîne de cinéma offrirait environ 1 200 % de rendement.

Et tandis que la plupart des analystes avaient prévu le rebond suite à la crise induite par la pandémie, peu avaient prédit la férocité pure du rallye qui a poussé les actions européennes et américaines à des records successifs, ou la baisse plus récente après l’émergence de la variante omicron de Covid-19 . Encore moins avaient prévu le marasme en Chine ou la crise de liquidité affectant les développeurs du pays.

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Une grande partie de ce qui s’est passé sur les marchés boursiers cette année est liée à des conditions spécifiques : c’était le pire des moments si vous mettez vos dollars dans des actions turques, avec l’approche idiosyncratique du pays en matière d’inflation envoyant la lire dans l’abîme ; c’était le meilleur moment si votre amour pour la télévision sud-coréenne vous avait poussé à investir dans Bucket Studio Co., propriétaire d’une participation dans une agence qui représente l’acteur principal de Squid Game, Lee Jung Jae.

Malgré ces cas particuliers, il y avait des thèmes plus larges qui ont défini le marché cette année. Et même si les prédictions peuvent s’avérer horriblement fausses, vous devriez probablement faire attention à ces mêmes sujets pour 2022 :

Covid-19

Les développements pandémiques ont été le principal moteur du marché pendant près de deux ans, provoquant un krach en 2020 puis un rallye soutenu sur le dos des programmes de vaccination qui ont permis une réouverture économique. Et maintenant, les inquiétudes concernant la variante omicron ont eu des répercussions sur les indices boursiers mondiaux.

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La plupart des stratèges s’attendent à ce que le virus devienne une note secondaire l’année prochaine, alors que l’avènement des pilules antivirales de Pfizer Inc. et Merck & Co. s’ajoute à l’arsenal de l’humanité contre l’infection mortelle. Ce point de vue majoritaire n’a pas changé face aux avertissements selon lesquels la nouvelle souche pourrait ne pas répondre aux traitements existants.

Pourtant, s’il y a une chose que la pandémie nous a apprise, c’est que la stratégie d’équité est une chose, et l’épidémiologie en est une autre. Et même si le virus devient une nuisance endémique, les montagnes russes de restrictions pour isoler les personnes infectées « se transforment en un frein plus persistant à la croissance », a déclaré Romain Boscher, directeur mondial des investissements actions chez Fidelity International.

Même si le virus disparaissait de nos vies, cela définirait probablement encore la direction du marché boursier, car il n’y aurait plus de motifs pour une relance budgétaire et monétaire – deux des principaux moteurs de l’exubérance de cette année.

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Inflation

Les marchés ont observé la flambée des prix cette année, et pour cause, car la flambée des bénéfices des entreprises a prouvé que les entreprises peuvent répercuter les coûts plus élevés sur un consommateur qui reste disposé à dépenser.

Si les pressions inflationnistes s’atténuent dans les mois à venir, ne vous attendez pas à un rallye de soulagement, car c’est ce que les actions ont évalué. Les stratèges inc. Dominic Wilson et Vickie Chang ont écrit dans une note.

Si les pressions sur les prix persistent, voire s’intensifient, les choses pourraient se compliquer. Les actions ne sont une bonne couverture contre l’inflation que jusqu’à un certain point, qu’Oddo BHF, WallachBeth Capital et Lombard Odier évaluent entre 3% et 5%. Une croissance soutenue des prix au-delà de 4% éroderait les bénéfices et nuirait aux actions, selon Florian Ielpo, responsable macro et multi-actifs chez Lombard Odier.

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Une inflation élevée pousserait également les banques centrales à resserrer leur politique, augmentant ainsi les coûts d’emprunt pour les pays très endettés, comme l’Italie, et drainant les liquidités du marché. Le chef de la Réserve fédérale, Jerome Powell, a tiré le premier sang la semaine dernière, mettant en garde contre la possibilité d’une réduction plus rapide des achats d’actifs.

Graham Secker de Morgan Stanley a déclaré que l’impact de la réduction possible de la Banque centrale européenne sur la dette européenne périphérique est l’un des plus grands risques à la baisse l’année prochaine, tandis que les stratèges de JPMorgan Chase & Co. ont identifié un virage hawkish des banques centrales comme le principal inconvénient de leurs perspectives haussières.

Décarburation

L’une des raisons pour lesquelles l’inflation pourrait rester structurellement plus élevée est la transition vers la neutralité climatique, un objectif vers lequel les plus grandes économies du monde – des États-Unis à l’Inde – se sont collectivement engagées cette année. Des prix du carbone et des taxes environnementales plus élevés augmentent les coûts de production des industriels, tandis que le sous-investissement dans les combustibles fossiles a contribué à une flambée des coûts de l’énergie qui menace de freiner la croissance et de perturber la production.

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D’un autre côté, les gestionnaires d’actifs de BlackRock Inc. à Nuveen affirment que la décarbonisation crée des opportunités d’investissement sans précédent. Il suffit de chercher des exemples de voitures électriques : les actions de Tesla Inc. ont augmenté de plus de 1000% depuis le début de l’année dernière, tandis que la valeur marchande de Rivian Automotive Inc. a brièvement grimpé à plus de 100 milliards de dollars après les débuts commerciaux du mois dernier, même si ses ventes sont pratiquement inexistantes.

Le parti vert étant désormais au gouvernement dans la plus grande économie d’Europe, les actions de décarbonation pourraient être stimulées après les baisses de cette année pour des sociétés comme Siemens Gamesa Renewable Energy SA et Vestas Wind Systems A/S.

Le métavers

Le changement de marque de Facebook a attiré l’attention sur un espace croissant d’activité économique en dehors du monde physique, des médias sociaux aux plateformes de jeux. Le fabricant de puces Nvidia Corp. et la société de jeux vidéo Roblox Corp. ne sont que deux des actions à avoir augmenté brièvement après que Mark Zuckerberg a rebaptisé la société qu’il avait cofondée en Meta Platforms Inc.

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Le métaverse – des mondes numériques où les utilisateurs peuvent socialiser, jouer à des jeux et faire des affaires – est une opportunité de plusieurs milliards de dollars, selon le PDG d’Epic Games Inc., Tim Sweeney.

Déjà, un modèle numérique d’un sac Gucci, qui ne peut être utilisé que dans un univers de plateforme de jeu, peut coûter plus cher que la version physique. C’est parce que les gens dans le monde développé passent désormais plus de temps en ligne qu’à interagir dans des espaces physiques, selon Morgan Stanley. Alors que le mouvement s’est accéléré avec les commandes de séjour à domicile pendant la pandémie, il devrait se poursuivre dans les années à venir et pourrait prendre son envol lorsque Apple Inc. se joindra à la fête.

Chine

Pékin a déployé cette année des mesures radicales pour réduire les bénéfices des géants de la technologie et des entreprises de tutorat, et a imposé des restrictions sur les prêts aux promoteurs immobiliers pour réduire sa dépendance à l’égard du secteur. Dans le même temps, la flambée des prix sortie usine a rendu difficile pour les entreprises de maintenir leurs marges bénéficiaires, tandis que l’absence de mesures d’assouplissement significatives de la part de la banque centrale du pays ces derniers mois a pesé sur la croissance économique.

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Les actions chinoises offshore à Hong Kong figurent parmi les plus mauvaises au monde cette année, tandis que l’indice Nasdaq Golden Dragon China est en baisse de plus de 50 % par rapport à son sommet de février. L’indice MSCI China est proche du plus bas par rapport aux actions mondiales depuis 2006.

Pourtant, de nombreuses institutions mondiales deviennent plus constructives à l’égard des actions chinoises.

BlackRock considère que le pic de la réglementation est passé et s’attend à ce que davantage de mesures pro-économiques commencent à avoir un impact au cours de la nouvelle année, tandis que BNP Paribas prévoit que Pékin ajustera ses politiques envers les promoteurs immobiliers et soutiendra le secteur privé lors d’une réunion économique clé ce mois-ci .

« Nous pensons que le moment est venu de se positionner », a déclaré la gestionnaire de portefeuille de BlackRock, Lucy Liu, lors d’un briefing le 23 novembre.

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Goldman Sachs est optimiste quant aux opportunités d’investissement associées à la campagne de « prospérité commune » du président Xi Jinping, telles que les énergies renouvelables. Et UBS Group AG affirme que des réglementations plus strictes ont été intégrées, tandis que les bénéfices et les valorisations des entreprises devraient s’améliorer.

Et il y a plus…

Rester au fait de ces thèmes ne garantira pas nécessairement des rendements significatifs pour les investisseurs. Des événements potentiels de cygne noir ou blanc se cachent partout : des élections de mi-mandat aux États-Unis au vote présidentiel français, et des tensions à Taïwan à une crise généralisée de l’économie turque après la chute de la livre. Les goulots d’étranglement de la chaîne d’approvisionnement continueront d’être surveillés de près, tandis que le réchauffement climatique est un autre joker que les commerçants peuvent devoir prendre en compte.

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Il n’est donc pas surprenant qu’il n’y ait pas de consensus parmi les stratèges les plus éminents du monde sur l’orientation des marchés boursiers : alors que Max Kettner de HSBC Holdings Plc conseille aux investisseurs de commencer à débrancher les actions au premier semestre de l’année prochaine, et voit les choses s’améliorer dans Au second semestre, UBS Global Wealth Management prévoit exactement le contraire : un bon départ suivi d’une détérioration des perspectives en fin d’année.

Alors que Goldman Sachs voit les marchés progresser l’année prochaine, Bank of America Corp. adopte une vision plutôt apocalyptique, prévoyant des rendements faibles ou négatifs, et en tout cas volatils en 2022.

Et si nous avons appris quelque chose de 2021, c’est que se concentrer sur les fondamentaux des entreprises dans lesquelles vous investissez n’est pas toujours la stratégie la plus gratifiante. En ignorant ces principes, certains investisseurs particuliers ont gagné beaucoup d’argent l’année dernière, avec AMC Entertainment Holdings en hausse d’environ 1 200 % et GameStop Corp. en retournant plus de 800 % sans raison apparente qu’un engouement alimenté par les médias sociaux.

À l’avenir, Goldman Sachs conseille aux investisseurs d’être sélectifs, d’éviter les entreprises dont les coûts de main-d’œuvre sont élevés et les actions entièrement évaluées en fonction des attentes de croissance à long terme. Mais encore une fois, c’est exactement ce que les stratèges ont conseillé l’année dernière.

© 2021 Bloomberg LP

Bloomberg.com

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