Hyundai Scion Chung se tourne vers le marché LBO pour le fonds Green Impact

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(Bloomberg) – Dans le monde de la finance, les rachats par emprunt sont parfois considérés comme controversés – le domaine du méchant fictif Gordon Gekko de « Wall Street » – où les entreprises empruntent de grosses sommes d’argent pour acheter leurs cibles.

Mais Kyungsun Chung, un petit-fils du fondateur de l’empire Hyundai Motor Co., Chung Ju-Yung, espère combiner les rachats d’entreprise avec ses liens avec certains des clans les plus puissants d’Asie pour générer des investissements à impact qui génèrent des bénéfices mais aussi des actions environnementales, sociales et bonne gouvernance.

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Là où la plupart des fonds ESG essaient d’utiliser des prêts légèrement moins chers ou des participations minoritaires et des votes des actionnaires pour encourager les entreprises à devenir plus vertes, Sylvan Capital, basé à Singapour, veut acheter le contrôle d’entreprises établies pour forcer le changement de l’intérieur. Il vise à clôturer un fonds inaugural de 400 à 500 millions de dollars d’ici l’année prochaine, dont plus de la moitié sont déjà engagés par au moins trois conglomérats régionaux avant le début de la collecte de fonds officielle.

C’est une idée avec peu de précédents qui pourrait aider à déclencher une nouvelle façon d’améliorer l’environnement et la société plus rapidement. Mais avec des investissements d’impact souvent assortis de risques supplémentaires, emprunter de l’argent pour imposer des idées commerciales « vertes » pourrait également amplifier les pertes.

« En tant que civilisation, ce que nous faisons en ce moment n’est plus vraiment durable et nous devons vraiment prendre des mesures pour faire quelque chose », a déclaré Chung dans une interview. « Nous avons la responsabilité de prouver que l’Asie est prête et que nous pouvons conclure des accords d’investissement d’impact de plus grande taille. »

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Clan Hyundai

En tant que fils unique du président de Hyundai Marine & Fire Insurance Co., Chung Mong-yoon, son parcours traditionnel aurait été de travailler au sein de l’entreprise ou de cabinets de conseil dans le but ultime de reprendre l’entreprise familiale.

Mais après une jeunesse passée à être victime d’intimidation pour ses habitudes livresques et son manque de prouesses sportives, Chung, 35 ans, a passé des années à essayer de comprendre la violence de ses bourreaux et les lignes de fracture de la société. Au cours de la dernière décennie, il a travaillé dans la philanthropie, les entreprises sociales et les projets immobiliers qui ont construit des bureaux dans des quartiers en difficulté pour des organisations caritatives en Corée et aux États-Unis. Il a finalement décidé que les grandes entreprises peuvent avoir plus d’impact avec des ajustements relativement petits.

« J’ai réalisé que haïr les auteurs des brimades ne résout rien et que si je voulais faire quelque chose à ce sujet, j’avais vraiment besoin de faire une société civile plus apaisée en résolvant beaucoup de problèmes », a-t-il déclaré. « Ce que je fais avec l’investissement d’impact pour résoudre des problèmes est vraiment le très, très long chemin vers un mécanisme d’autodéfense. »

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Le groupe Sylvan visera des accords qui prennent le contrôle d’entreprises d’une valeur comprise entre 100 et 500 millions de dollars chacune, dépensant un total d’environ 1,2 milliard de dollars lorsque l’effet de levier est inclus. Les entreprises qui peuvent bénéficier des perturbations causées par le vieillissement de la population et l’urbanisation, l’éducation et l’adaptation au climat font partie de ses principaux domaines cibles et la société prévoit de conclure jusqu’à cinq transactions cette année.

Une vive concurrence

Chung est confronté à une concurrence féroce. Les sociétés de capital-investissement traditionnelles ont passé des années à se pencher sur l’Asie pour se préparer au changement de génération. Alors que la deuxième et la troisième génération d’entreprises familiales commencent à prendre le relais, beaucoup suivront le chemin de leurs pairs européens et vendront pour profiter de la vie, créer des family offices ou essayer de nouvelles sources de revenus.

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Le marché de l’investissement d’impact, qui était déjà estimé par le Global Impact Investing Network à 715 milliards de dollars en 2020, est également inondé par les sociétés de capital-investissement traditionnelles à la recherche d’accords – ce qui pourrait conduire à une montée en flèche des valorisations dans des domaines comme les énergies renouvelables. De nombreux concurrents aux poches profondes de Chung n’auront pas besoin de levier pour conclure des accords.

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Même si ses rivaux offrent un meilleur salaire, Chung espère que son approche plus holistique séduira les cibles. Le fonds vise à acheter des participations majoritaires qui maintiennent la famille et la direction existantes à bord pour la transition, tout en générant un rendement annualisé de 25 %. Il vise à le faire tout en améliorant les références ESG grâce à des mesures telles que l’amélioration de la technologie, l’amélioration de l’efficacité et le recyclage des travailleurs sur de nouveaux modèles commerciaux.

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Chung mise sur son association avec l’un des clans d’affaires les plus connus d’Asie et sa longue histoire de travail sur l’impact pour ouvrir des portes et instaurer la confiance. C’est un avantage qui pourrait être essentiel en Asie, où une part plus importante de l’économie reste entre les mains d’entreprises familiales.

« Nous voulons vraiment les aider à transformer ce changement majeur en quelque chose de plus durable », a-t-il déclaré. « Ils savent que j’ai l’histoire et le contexte de notre propre entreprise familiale, je peux leur donner un contexte beaucoup plus détaillé. »

Fonds suédois

Sylvan sera l’une des rares sociétés de LBO à impact à lever des fonds conséquents. Trill Impact, basé à Stockholm, qui a été lancé par le co-fondateur d’EQT, Jan Stahlberg, a levé son premier fonds de rachat de 900 millions d’euros (1,1 milliard de dollars) cette année. Il a déclaré que l’un des avantages de la gestion d’un fonds d’impact est le coût du capital inférieur des prêteurs qui cherchent à atteindre les objectifs ESG.

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En combinant ce léger avantage avec d’autres compétences comme son équipe d’experts qui sont à l’écoute de l’évolution des réglementations ESG en Europe, Stahlberg espère conclure des accords de rachat avec des taux de rendement commerciaux tout en faisant le bien. Une grande partie de cela sera motivée par les jeunes consommateurs exigeant que les services qu’ils utilisent soient produits et réglementés dans un souci de durabilité – un changement qui se fera sentir en Europe plus tôt qu’en Asie ou aux États-Unis.

« Si je peux montrer que vous pouvez gagner autant d’argent sinon plus en investissant simplement dans des entreprises qui contribuent, j’obtiendrai probablement 30 à 40 adeptes et nous changerons alors vraiment la communauté mondiale des investisseurs », a déclaré Stahlberg dans une interview.

© 2021 Bloomberg LP

Bloomberg.com

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Reportage approfondi sur l’économie de l’innovation de The Logic, présenté en partenariat avec le Financial Post.

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