La Réserve fédérale, le Département du Trésor et la Federal Deposit Insurance Corporation ont pris des mesures décisives dimanche pour endiguer ce qui était clairement une panique bancaire potentielle.
Le programme de financement à terme des banques de 25 milliards de dollars, annoncé dimanche soir, était nécessaire pour empêcher une crise beaucoup plus importante qui se propagerait par le canal financier à l’économie réelle et ferait presque certainement basculer l’économie dans la récession.
Le point critique ici est qu’en acceptant des garanties au pair – si une banque détient des obligations qui se négocient à 60 cents pour un dollar, elle peut les échanger à la fenêtre d’escompte de la Fed contre 1 $ de liquidité – cela supprime efficacement le risque de panique bancaire.
De plus, cela ouvre la voie à la Fed pour augmenter son taux directeur de 25 points de base le 22 mars lors de sa prochaine réunion politique.
La Fed voudra trouver un équilibre prudent entre le rétablissement de la stabilité des prix et la stabilité financière si peu de temps après un quasi-échec sur une panique financière.
Les paniques bancaires causent de réels dommages économiques, et les mesures prises par la Fed, le Trésor et la FDIC visent à éviter un ensemble de politiques beaucoup plus vaste et plus coûteux plus tard.
Il est temps d’arrêter une panique bancaire avant qu’elle ne commence. Il est plus facile pour la banque centrale, le Trésor et la FDIC d’intervenir maintenant plutôt que d’attendre qu’un « chevalier blanc » propose une solution de capital privé.
Ce chevalier blanc n’a pas fait un pas en avant, nécessitant une action importante et décisive.
L’effondrement et les saisies de banques de la semaine dernière ont créé les conditions d’une ruée classique sur les banques qui empruntent à court terme et prêtent à long terme.
La combinaison d’actifs illiquides comme les prêts commerciaux ou hypothécaires et de passifs liquides comme les dépôts, qui peuvent être retirés à tout moment, peut facilement donner lieu à des paniques auto-réalisatrices.
C’est une bonne description du moment actuel et c’est ce qui a nécessité la création du programme de financement de 25 milliards de dollars.
L’objectif principal du programme de financement à terme des banques est de restaurer la confiance dans le système bancaire et de protéger l’économie réelle en empêchant une panique bancaire.
À notre avis, l’approche politique proposée est le cadre approprié pour faire face à une crise de liquidité.
Le financement sera mis à disposition par le biais de la création d’un nouveau programme de financement à terme bancaire, offrant des prêts d’une durée maximale d’un an aux banques, associations d’épargne, coopératives de crédit et autres institutions de dépôt éligibles mettant en gage des bons du Trésor américain, des dettes d’agence et des titres adossés à des hypothèques, et d’autres actifs éligibles en garantie.
Ces actifs seront évalués au pair. Le BTFP sera une source supplémentaire de liquidité contre des titres de haute qualité, éliminant le besoin d’une institution de vendre rapidement ces titres en période de crise.
Les institutions de dépôt peuvent obtenir des liquidités contre un large éventail de garanties par le biais du guichet d’escompte, qui reste ouvert et disponible. De plus, le guichet d’escompte appliquera les mêmes marges que celles utilisées pour les titres éligibles au BTFP, augmentant encore la valeur prêtable au guichet.
Alors que tous les déposants seront indemnisés, les actionnaires et certains détenteurs de dettes non garanties ne seront pas protégés. La haute direction a également été supprimée. Toute perte subie par le Fonds d’assurance-dépôts pour soutenir les déposants non assurés sera récupérée par une cotisation spéciale auprès des banques, comme l’exige la loi.
Il s’agit d’une politique mise en place pour protéger les dépôts et non d’un renflouement de la banque, des actionnaires ou des créanciers.
La Réserve fédérale a également annoncé qu’elle mettra à disposition des fonds supplémentaires pour les institutions de dépôt éligibles afin de garantir aux banques la capacité de répondre aux besoins de tous leurs déposants.
