Russ explique pourquoi la consommation s'est maintenue et comment la pandémie a accéléré les tendances à long terme.
Il est difficile d'imaginer un coup plus rapide, dévastateur et omniprésent aux ménages américains que la pandémie. La fermeture brutale de la plupart des activités économiques a entraîné un taux de chômage record. En réalité, les chiffres sont encore pires que ne le laisse penser le taux global, étant donné une baisse record de la participation au marché du travail et une augmentation du nombre d'employés en congé.
Mais alors que le marché du travail mettra des années à guérir complètement, les ménages font preuve d'une résilience surprenante. Les ventes d'automobiles ont fortement rebondi en mai et d'autres signes indiquent que les ménages sortent de leur hibernation induite. Voici trois raisons pour lesquelles le consommateur américain reste incliné mais pas brisé.
1. Le stimulus soutient au moins temporairement le revenu.
Après avoir plongé en mars, le revenu personnel réel a bondi en avril, en hausse de près de 14% d'une année sur l'autre, grâce à de multiples plans de relance. Bien que cela soit temporaire – les paiements de transfert ont augmenté de 97% en avril par rapport à il y a un an – la relance budgétaire a l'effet escompté: amortir le coup aux ménages (cf. graphique 1).
2. La richesse est élevée, la dette modeste et les coûts de service faibles.
Contrairement au prélude à la crise financière, les consommateurs sont entrés dans la pandémie sous une forme solide. La richesse des ménages s'élevait à 118 milliards de dollars à la fin de 2019. Alors que la richesse a clairement chuté au premier trimestre, la rapidité du rebond du marché boursier a limité les dégâts. Dans le même temps, la dette des consommateurs est faible et en baisse. L'endettement personnel est inférieur à 100% du revenu disponible, le plus bas depuis le début des années 2000. Non seulement les niveaux d'endettement sont gérables, mais étant donné les taux d'intérêt proches de zéro, le coût du service de la dette est le plus bas depuis au moins 1980.
3. Le logement semble résilient.
Le logement reste résilient, un soutien essentiel étant donné que la maison familiale est généralement leur plus grand atout. Alors que les mises en chantier et les achats de logements ont plongé avec tous les autres indicateurs économiques, les données préliminaires suggèrent que les valeurs se maintiennent sur la plupart des marchés. Soutenir les prix des logements: une meilleure accessibilité grâce à des taux hypothécaires à 30 ans record.
La crise comme accélérateur.
Outre le niveau de consommation, il est tout aussi important de dépenser. À bien des égards, la pandémie a accéléré les tendances préexistantes. L'examen des données des cartes de crédit américaines révèle une tendance évidente: certaines parties de l'avenir arrivent plus rapidement que prévu. Les canaux de vente en ligne captent à peu près 60% de part de portefeuille et la part de marché se maintient, même si les restrictions de verrouillage commencent à s'estomper.
Alors que les familles américaines tentent de reprendre leur vie, il devient clair que les habitudes engendrées par la crise risquent de durer longtemps. À l'avenir, même dans ce qui sera, espérons-le, un retour à une existence plus normale, les consommateurs passeront probablement plus de leur vie et de leur argent en ligne.
Russ Koesterich, CFA, est gestionnaire de portefeuille pour Fonds d'allocation mondiale de BlackRock et contribue régulièrement à Le blog.
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