Le PIB américain a progressé d'environ 1,5% en janvier; la consommation des ménages devrait être le segment le plus fort au T1

Nous prévoyons un taux de croissance du PIB de 1% avec un risque de baisse pour le premier trimestre de l'année, la consommation des ménages devant être le principal moteur de cette croissance.

Le produit intérieur brut des États-Unis a augmenté d’environ 1,5% en janvier, selon l’indice mensuel d’activité économique de RSM. Cette hausse a suivi la croissance du PIB de 2,3% au quatrième trimestre de 2019.

Nous prévoyons un taux de croissance du PIB de 1% avec un risque de baisse pour le premier trimestre de l'année, la consommation des ménages devant être le principal moteur de cette croissance. Les problèmes de production en cours chez Boeing et la menace mondiale pour la santé publique posée par la maladie du coronavirus COVID-19 jetteront probablement un voile sur les conditions de fabrication nationales dans les industries automobile et aérospatiale. En raison des difficultés probables de la chaîne d'approvisionnement en Asie du Nord et du Sud-Est, nous prévoyons maintenant une traînée nette de -0,2% à -0,3% sur la croissance au premier trimestre de 2020. Cette projection est liée au virus COVID-19 et au -0,5 attendu. % touché par la croissance intérieure causée par l'arrêt de la production de 737 Max chez Boeing.

La projection de RSM d'une croissance de 1% pour le T1 2020 se compare aux premières prévisions d'une croissance de 2,7% de la Federal Reserve Bank d'Atlanta et de 1,7% de la Federal Reserve Bank de New York.

Avec des données complètes pour décembre maintenant publiées, notre modèle suggère que l'économie sous-jacente a progressé de 1,5% au cours des trois derniers mois de 2019. C'est un peu moins que la croissance de 2,3% du PIB réel rapportée par le Bureau of Economic Analysis, qui comprend un contribution importante de 1,48% des exportations nettes et contribution d'un demi-point de pourcentage du secteur public.

La contribution démesurée des exportations nettes provient d'une baisse de près de 9% des importations, ce qui est une indication inquiétante d'une baisse potentielle des dépenses de consommation, et peut-être la conséquence involontaire de la guerre commerciale.

Notre estimation anticipée inférieure intervient malgré les augmentations de la masse salariale de janvier et une augmentation similaire des heures travaillées. Alors que l'économie américaine a créé 225 000 emplois au premier mois de l'année, cette croissance s'est limitée au secteur des services – où les salaires sont considérablement inférieurs à ceux du secteur de la production de biens – et les tendances de croissance à long terme dans les deux segments continuent de fléchir. . Nous sommes très préoccupés par l'orientation des embauches pour la production et la fabrication de biens aux États-Unis. Les données du recensement trimestriel de l'emploi et des salaires montrent que l'emploi global dans le secteur de la fabrication est en baisse, en particulier dans les États industriels du Michigan, de la Pennsylvanie et du Wisconsin.

Malgré un mouvement au-dessus de 50 dans l'enquête ISM sur la fabrication de janvier – suggérant une croissance – des données rigoureuses sur la production industrielle impliquent que la contraction de la fabrication se poursuit. La production industrielle a diminué de -0,3% en janvier et a été révisée à la baisse de -0,4% en décembre. La production de l'aérospatiale et de la production divers a baissé de -7,4% en janvier, ce qui est presque entièrement attribuable à l'arrêt par Boeing de la production du 737 Max. Nous maintenons nos prévisions d'une traînée nette de -0,5% sur le PIB du premier trimestre en raison des problèmes persistants chez Boeing.

Un autre sujet de préoccupation est la quantité totale d'heures travaillées par les employés aux États-Unis, qui a ralenti par rapport à la même période l'an dernier, alors que les entreprises tentent de s'adapter à l'incertitude de la demande globale. Le nombre moyen initial de demandes d'emploi sans emploi sur 13 semaines est resté ancré autour de 218 000, ce qui signifie que les entreprises ne sont pas mises à pied en raison d'un ralentissement de la demande. Ils réduisent cependant les heures travaillées.

Sans aucun doute, la source de force la plus importante de l'économie est le rythme de la consommation des ménages. Après les données de janvier sur les ventes au détail, nous prévoyons une consommation des ménages d'environ 1,8% pour le premier trimestre, car la gueule de bois traditionnelle des fêtes, après les dépenses de magasinage des fêtes, exerce une forte pression à la baisse sur l'activité économique globale.

Le groupe témoin, que le Bureau américain d'analyse économique utilise pour estimer la consommation des ménages, est resté stable sur le mois et a baissé de -0,7% sur un rythme annualisé moyen sur trois mois. Ces deux éléments corroborent nos prévisions d'un ralentissement beaucoup plus prononcé de l'activité économique globale d'ici 2020.

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