Les dernières semaines sur les marchés financiers britanniques ont été extraordinaires. La prime de risque placée sur l’émission de dette publique et privée a ébranlé les marchés financiers nationaux et mondiaux.
La disparition du gouvernement Truss et la perspective d’un nouveau Premier ministre ont stabilisé la livre et fait baisser les rendements à long terme des gilts.
La disparition du gouvernement Truss et la perspective d’un nouveau Premier ministre avec un programme plus conservateur sur le plan budgétaire ont stabilisé la livre et entraîné des baisses notables des rendements à long terme sur les gilts.
Bien que le risque d’une nouvelle instabilité financière n’ait pas complètement disparu, les conditions financières se sont quelque peu assouplies, même si elles continuent de peser lourdement sur les perspectives de croissance.
Les marchés financiers britanniques continuent d’intégrer des niveaux de risque plus élevés dans la valeur des titres détenus, mais semblent sur le point de tourner la page après les récents développements politiques.
Mais cela ne veut pas dire que les conditions sont revenues à la normale. Les marchés boursiers sont toujours sous l’eau, il y a plus que le montant habituel de risque pris en compte dans les marchés monétaires qui financent l’activité commerciale, et les écarts des obligations de sociétés signalent des inquiétudes pour la croissance.
Alors que la volatilité sur le marché des devises s’est un peu atténuée et que la livre semble chercher une direction, la tendance à la baisse de la valeur de la livre qui dure depuis un an n’a pas encore été brisée.
L’index
Dans l’ensemble, l’indice composite des conditions financières RSM UK continue de montrer les effets de resserrement de la politique monétaire en réponse à la flambée de l’inflation et à la crise énergétique.
Dans l’indice RSM, une valeur de zéro signifie des niveaux normaux de risque et de volatilité. Des valeurs supérieures à zéro indiquent un climat accommodant pour les investissements nécessaires à la croissance. Les valeurs inférieures à zéro indiquent une quantité démesurée de risque intégré dans les titres et une propension plus faible à emprunter ou à prêter. Ces valeurs négatives entraînent une diminution de l’activité économique.
Avec le changement de gouvernement, et en particulier avec les actions de la Banque d’Angleterre et de l’Échiquier, l’indice a baissé à moins 1,1 écart-type.
Cela indique des conditions financières toujours serrées, mais une amélioration par rapport à la lecture de moins-1,7 d’il y a quatre semaines lors du dévoilement des plans budgétaires du gouvernement Truss.
La vente à emporter
Nous nous attendons à ce que la Banque d’Angleterre maintienne les augmentations du coût du crédit même si la flambée des prix des aliments et de l’énergie amène les ménages à modifier leurs habitudes de dépenses.
Les marchés financiers fournissant les garde-fous, nous nous attendons à ce que les autorités budgétaires repensent les priorités budgétaires.
