Le revenu, le revenu, les dépenses et les données d'inflation pointent vers un consommateur s'adaptant à un environnement économique plus difficile et devraient atténuer les discussions sur une baisse des taux par la Réserve fédérale en juillet ou septembre.
Une économie de refroidissement et des facteurs ponctuels dans les paiements de revenus ont entraîné une forte baisse nominale de 0,4% du revenu personnel et 0,6% de revenu disponible, ce qui a été réduit de 0,7% une fois ajusté pour l'inflation.
Le revenu personnel excluant les transferts gouvernementaux a chuté de 0,1%, car les dépenses personnelles réelles ont chuté de 0,3% pour le mois. Toutes ces baisses indiquent un deuxième quart consécutif des dépenses de consommation souples.
Des baisses de dépenses nettes ont eu lieu dans un large éventail de catégories, notamment des véhicules à moteur et des pièces, de l'essence, des services alimentaires et des hébergements, des services financiers et des assurances, des services de transport ainsi que des aliments et des boissons. Ceux-ci diminuent tous ont souligné un mois faible de dépenses de consommation.
Sur un rythme annualisé moyen de trois mois, les dépenses personnelles une fois ajustées pour l'inflation ont augmenté de 1,6%, ce qui a été rendu possible par des augmentations nominales de 0,4% des salaires, des salaires et de la rémunération.
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Le taux d'épargne est tombé à 4,5% contre 4,9% alors que les consommateurs ont chuté dans des économies pour couvrir les dépenses.
Mais avec l'inflation augmentant et le principal impact des tarifs encore à apparaître dans les données, on peut voir une baisse de la capacité des ménages à soutenir les dépenses et la croissance économique supérieure à 1% à 1,5% du trimestre en cours.
Index du PCE
L'indice de dépenses de consommation personnelle, qui est la mesure préférée de l'inflation de la Fed, a augmenté de 0,1% dans la ligne supérieure et de 0,2% dans le noyau tout en avançant sur une base annuelle de 2,3% et 2,7%, respectivement.
Ces chiffres ne soutiennent pas les discussions sur le marché récentes d'une baisse de taux de juillet ou de septembre. En fait, une fois que nous avons mis à jour l'estimation RSM de la fonction de réaction de la Fed, cela implique que le taux de politique de Fed actuel d'une plage entre 4,25% et 4,5% est approprié.
Si l'inflation s'accélère, cependant, notre modèle commencera à s'incliner vers une hausse des taux, car l'équilibre des risques à travers l'économie se déplace vers une concentration sur la stabilité des prix.
L'inflation sous-jacente continue de résider à environ 2,5% dans la variable de politique PCE et 2,8% dans le noyau, ce qui est un meilleur prédicteur de l'inflation à long terme.
Sur une base moyendisée moyenne de trois mois, l'inflation a augmenté de 2,2% et à un intervalle de six mois, il a augmenté de 2,8%. Le noyau a augmenté de 2,7% et 2,9% en utilisant ces mêmes mesures.
Le point à emporter
Les dépenses et les revenus des ménages américains autrefois ajustés pour l'inflation sont devenus négatifs en mai, car l'impact cumulatif de l'inflation passée et une économie ralentis a atténué la demande.
Bien que la dynamique des revenus et des dépenses n'ait pas été positive, ils sont cohérents avec la croissance de 1% à 1,5% du trimestre en cours.
Les perspectives d'inflation sont un peu moins optimistes avant le second semestre lorsque nous nous attendons à ce que l'inflation induite par les tarifs apparaisse dans les données difficiles.
En outre, notre modèle de taux de politique optimal en mai a tendance à suggérer qu'à mesure que l'inflation augmente, la Réserve fédérale mettra davantage l'accent sur la préservation de la stabilité des prix. Ce point de vue pousserait tout taux potentiel réduit jusqu'à la fin de l'année au plus tôt.
