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HONG KONG – Certains des grands fonds spéculatifs asiatiques axés sur la Chine achètent davantage d’actions non chinoises, car l’examen réglementaire, les incertitudes politiques et le ralentissement de l’économie continentale les obligent à réduire leur exposition aux actifs chinois offshore.
La répression de Pékin contre les entreprises technologiques, une crise de la dette immobilière, les tensions d’audit sino-américaines et les perturbations des politiques zéro-COVID ont affecté le sentiment, ont déclaré les gestionnaires de portefeuille, ajoutant qu’il était difficile de voir comment les entreprises se développeraient.
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« L’année écoulée a été extrêmement difficile pour les fonds basés à Hong Kong et se concentrant sur l’investissement dans des actions chinoises offshore », a déclaré un gestionnaire de portefeuille de fonds spéculatifs basé à Hong Kong, qui a refusé d’être identifié en raison de la sensibilité du sujet.
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« Beaucoup ont dû réduire leur exposition aux actions chinoises et allouer certaines positions aux États-Unis ou à l’Asie du Sud-Est. »
Les hedge funds sont des utilisateurs agressifs de l’effet de levier et des produits dérivés pour générer des rendements. Les fonds axés sur la Chine ont traditionnellement conservé une grande partie de leurs portefeuilles dans des American Depository Receipts (ADR) d’entreprises du continent.
HHLR Advisers, une société de gestion d’investissements sous la société de capital-investissement Hillhouse Capital Group, comptait trois sociétés non chinoises dans ses cinq principales participations cotées aux États-Unis au deuxième trimestre, contre une seule au deuxième trimestre de 2021, 13F dépôts aux États-Unis Securities et spectacle de la Commission d’échange.
HHLR est l’un des plus grands gestionnaires chinois offshore et est connu pour ses fortes positions dans les actions chinoises cotées aux États-Unis. Ses trois principales participations non chinoises sont le fournisseur de plateforme de gestion de la relation client Salesforce, la société de livraison de nourriture DoorDash et la société de jeux et de commerce électronique Sea. Sa principale participation, comprenant 19 % de son portefeuille en actions cotées aux États-Unis, est le développeur de médicaments chinois BeiGene
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Aspex Management, basé à Hong Kong, qui gère plus de 7 milliards de dollars et se concentre sur les actions panasiatiques, soutenu par le fondateur de Hillhouse Zhang Lei, a également changé de position. Quatre des cinq principaux achats d’Aspex parmi les sociétés cotées aux États-Unis au deuxième trimestre étaient des noms non chinois, notamment DoorDash, le fournisseur d’équipements de semi-conducteurs Lam Research, NVidia et Las Vegas Sands.
Son exposition hors Chine représente désormais environ 31% de ses 10 principales participations cotées aux États-Unis, une augmentation significative par rapport à environ 15% au premier trimestre 2022, ou 14% à la même période l’an dernier, sur la base des calculs de Reuters selon Dépôts 13F.
L’indice ADR de la Chine a baissé de plus de 60 % par rapport au sommet du 16 février 2021, bien plus que la baisse de 17 % du Nasdaq pour la même période.
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RISQUES ÉCONOMIQUES ET RÉGLEMENTAIRES
Tairen Capital, axé sur la Chine, a annoncé que quatre des cinq principaux achats au deuxième trimestre étaient des noms non chinois, tandis que huit de ses 10 principales participations cotées aux États-Unis étaient des sociétés non chinoises.
Tairen figurait autrefois parmi les principaux investisseurs de la plate-forme de commerce électronique chinoise Pinduoduo. Au deuxième trimestre de 2021, la plus grande position cotée en bourse aux États-Unis de la société était Pinduoduo avec une valeur marchande de plus de 200 millions de dollars, mais comme ils ont perdu ce stock au cours des deux trimestres suivants, la position la plus importante du fonds au cours du trimestre le plus récent était Microsoft.
De nombreux fonds axés sur la Chine ont embauché des analystes ayant une expérience des marchés américains.
Dans une lettre aux investisseurs en avril, examinée par Reuters, le CIO d’Anatole Investment, basé à Hong Kong, George Yang, a déclaré que la société déploierait plus de capitaux aux États-Unis, où elle pourrait trouver « des opportunités de longue durée et donc un excellent bêta ». Cela s’est produit après que le fonds a affiché le pire résultat trimestriel depuis son lancement en 2016 au premier trimestre.
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La tendance à l’augmentation de l’exposition aux actions non chinoises ne devrait pas être une tendance à court terme pour couvrir le risque lié à la Chine, a déclaré un directeur des ventes d’actions basé à Hong Kong et spécialisé dans les secteurs de la technologie, des médias et des télécommunications.
Cependant, certains investisseurs doutent qu’il s’agisse d’un moyen durable de couvrir les risques, en particulier pour les fonds qui avaient affiché des rendements décevants sur leur marché domestique.
Damien Tan, directeur général de Cambridge Associates, estime que l’exposition non chinoise ne représentera pas une part importante du portefeuille, en particulier pour les gestionnaires axés sur la Chine, car ces gestionnaires doivent «démontrer comment ils ont un avantage concurrentiel pour souscrire et rechercher ces non -Noms de Chine.
Pierre Hoebrechts, CIO d’Arowana Asset Management, basé à Hong Kong, qui investit en Chine depuis 12 ans, a déclaré que la plupart des fonds chinois avaient eu du mal à choisir des actions sur leur marché d’expertise au cours des 18 derniers mois, et qu’il y avait donc des doutes raisonnables quant à leur capacité à naviguer sur un marché où ils ont peu d’expérience à long terme.
Il a également souligné la différence substantielle de valorisations entre la Chine et les États-Unis dans de nombreux secteurs, suite à la très forte correction subie par le marché chinois.
« Les investisseurs pourraient se demander dans quelle mesure ce marché pourrait réellement avoir beaucoup plus d’opportunités que les États-Unis à ce stade. » (Édité par Jacqueline Wong)
